美國高通脹高利息的惡夢

美國通脹並未受控。

美國早前公布6月份的通脹率(CPI，消費物價指數)和去年比較，按年升9.1%，創下41年以來的高峰後，7月份通脹率降至8.5%。而最新在周二公布的8月份通脹率按年升8.3%。消息出街後，美股暴跌，杜指大跌1276點，跌幅高達3.9%。為何美國通脹率持續回落，但市場仍害怕聯儲局要大幅加息對抗通脹而大跌呢? 主要有3個原因：

1.     環比上升。當大家看到美國8月CPI和去年同期比較(同比)，比7月跌0.2個百份點，但如以按月環向比較(環比)，8月CPI比7月環比增長0.1百分點。當大家看到美國8月CPI按年同比下跌時，其實8月CPI按月環比還在上升，顯示美國通脹又再拗腰向上而不是向下，通脹向上的勢頭未被遏止。具體地看，8月美國的居住成本、食品價格和醫療保健服務價格，是導致整體CPI上漲的主要推手。

2.     高於預期。接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家先前預計CPI將環比下降0.1個百分點，結果反而是環比增加0.1個百分點; 另外市場原預計8月CPI按年同比升8.1%，結果是按年升8.3%， 市場當然失望了。

3.     核心通脹率抽上。聯儲局比較重視的是剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率，8月核心CPI環比上漲0.6%，漲幅較7月擴大0.3個百分點；核心通脹率按年同比上漲6.3%，漲幅較7月的5.9%亦明顯擴大。美國核心通脹率由4月開始回落後，如今又再出現明顯向上的走勢。

美國8月的核心通脹率有明顯向上的走勢。

美國核心通脹率同比升幅從7月的5.9%升至8月的6.3%，凸顯出至少在短期內通脹已在經濟中根深蒂固，這是疫情前10年平均核心通脹率的3倍多。

由此看來，聯儲局主席鮑威爾8月25日在Jackson Hole全球央行年會上「放鷹」，就不是無的放矢了，他應該收到一些美國通脹的先導數據，知道美國通脹並未受控。他當時在央行年會中強調，聯儲局誓言要「有力地使用我們的工具，打擊仍在接近40多年高位徘徊的通脹」。

鮑威爾重提上世紀80年代初沃爾克主政聯儲局的經驗，指歷史紀錄強烈警告不能過早放寬政策。鮑威爾表，較高的利率可能會持續「一段時間」，即使這樣會給美國經濟帶來「一些痛苦」。

想當年美國通脹大升，時任聯儲局主席沃爾克把美國指標利率聯邦基金利率加到20厘，以控制通脹。如今的聯邦基金利率介乎2.25厘至2.5厘。聯儲局主席鮑威爾認為，如果現在聯儲局不夠堅定地維持強硬政策，就會重蹈1980年5月14%超高通脹率的覆轍。

美國8月通脹率公布後，估計9月聯儲局加息0.75厘的概率升至82%，甚至有18%概率是加息1厘。

美國有加息惡夢。惠譽評級首席經濟師庫爾頓（Brian Coulton）表示，聯儲局意識到通脹根深蒂固、深入系統的風險真實存在，需要採取激進的措施。他預期，至今年末聯邦基金利率升至約4厘(比現在加息1.5厘)，並維持較長一段時間，而至少要明年下半年或者更晚才減息。觸發貨幣政策轉向的條件是，聯儲局需要見到通脹——特別是服務行業的通脹——有明顯降溫趨勢，並且有信心這種降溫是可持續的，亦需要實質性的數據支撐。

香港比較幸福，沒有美國的8.3%高通脹，香港7月份CPI按年升1.9%，較6月的1.8%高0.1個百分點。內地通脹也不高，8月CPI按年升2.5%，較上月2.7%回落0.2個百分點。

不過美國瘋狂加息，香港也要捱，要承受利息跟升兼資金外流的壓力。

盧永雄

美國一個號稱是「歷史的終結」的全世界最好的制度，搞高鐵亦鬧出史詩級的笑話。

最近在X社媒平台上流傳一張相片，只見美國加州高速鐵路管理局建設了一條長488米、離地7.6米的弗雷斯諾河高架橋，在2018年完工至今，仍然孤伶伶地佇立在經常乾涸的弗雷斯諾河道上，頭尾都無鐵路接駁，成為一幅很詭異的圖畫。

一條無頭無尾孤獨的高架橋。

5月2日，這條「孤獨的高架橋」的俯瞰圖在美國網上流傳，引起群嘲，加密貨幣狗狗幣創始人馬庫斯5月4日留言諷刺說，這條橋是「人類有史以來最偉大的成就」，直言「加州真有本事」。馬庫斯話，用這麼長時間建造這座長1600英呎的高鐵高架橋，走1600英呎只要5分鐘，所以建一條高鐵高架橋「非常重要」。

特斯拉創辦人馬斯克都加入喝倒彩的行列，轉發相關帖文時留下了一張哭臉的表情。有網民亦加入調侃，指加州州長紐森看完這張圖後，就可以說：「我的任務完成了，是時候競選總統了。」 狗狗幣創始人馬庫斯再回應說，「州長一定很擅長腐敗和無能」。

這座高架橋實際上建了3年，耗資10億美元，是造價超過1000億美元的加州高鐵的其中一部分，高架橋完了工，但其他部份動也未動，才有「孤獨的高架橋」這個詭異畫面。

加州高鐵計劃在2005年通過，原本預計第一階段8到10年可以通車，結果10年後2015年才開始第一階段動工，這條高架橋用了3年就完工，但高鐵其他階段何時完工，就仍然遙遙無期。狗狗幣創始人馬庫斯嘲諷說，這項高鐵工程真是令人印象深刻，按這個進度估計，整個加州高鐵項目還要300多年才能完工，希望到2400年能等得到，他亦譏諷預算可能不夠，可能要花70萬萬億美元才能完工。

政治是合理地管理眾人之事。一個良好的政治制度，理應可以產生良好施政結果。修橋起路，連接不同的地方，解決交通問題，是政府其中一個最普通不過的功能。加州這條孤伶伶的高架橋，就深刻反映了中國和美國的差距。

規劃加州高鐵由洛杉磯到舊金山，是美國西岸兩個最主要城市，全長438英哩，大約705公里，現時開車需要6個半小時，坐火車要9小時。高鐵完工之後兩大城市之間的行程可以減至2小時40分。不過，從2005年加州拍板興建高鐵起計，搞了19年這個高鐵項目完工仍然遙遙無期。

中國由北京到上海的京滬高鐵比加州高鐵晚3年才拍板，在2008年決定後馬上動工，結果在3年之後的2011年正式通車。京滬高鐵全長1318公里，較加州高鐵還要長得多。不要忘記，京滬高速鐵路只是中國「八縱八橫」高速鐵路主通道的其中「一縱」，中國早已建成聯通全國的高鐵網。京滬高鐵和加州高鐵在差不多時間起動，好像兩個運動員在同一條起跑線那樣，中國高鐵3年跑到終點，美國高鐵19年仍然爛在地下，兩個制度的施政能力，高下立判。

內地五一假期高鐵「萬箭齊發」，和美國形成鮮明對比。

如果我們家中有電器出現問題短路了，就會跳灰士（跳制）停電，顯示部分電器出現問題，提示更換。美國制度出現太多問題，但是就不懂得跳制停機，所以自我感覺依然良好，例如建一條高鐵遙遙無期，又例如每100日增加一萬億美元的國債，再例如大城巿滿街滿巷都是濫用毒品的喪屍，又或者是充斥著衝進店舖搶劫的「零元購」。

順帶一提，泛民一直反對興建高鐵。政府2017年公布高鐵西九總站一地兩檢方案後，民主黨更以韓國電影《屍殺列車》作二次創作，形容內地公安如喪屍一樣，從高鐵列車上撲出來追咬香港人。若當日信了這些人，香港到今天也不會有高鐵坐。

如果美式民主制度真是如美國政治學家福山在1989年說的「歷史的終結」，是人類最好的制度的話，人類真是很悲哀了。

盧永雄