早前召開的人大政協兩會，公佈了和國務院直接相關的機構體制改革，3月16日，再公佈與中共中央相關的機構體制改革。在最新公布的《黨和國家機構改革方案》當中，有幾個要點：
一、 組建中央金融委員會、組建中央金融工作委員會。二、組建中央科技委員會。三、組建中央社會工作部。四、組建中央港澳工作辦公室，作為黨中央辦事機構，同時保留國務院港澳辦公室的牌子，不再保留國務院港澳辦公室。
綜觀這次國家機構的改革，上述的四個方面，都由以習近平總書記為首的黨中央親自去抓。每個領域都升格，由中央直接管轄，都有更被重視的意味，而每個領域都各自有受到重視的原因。但如瞎子摸象，只摸一部份，根本不知道是一隻大象。
如何綜合理解這隻大象的意義？中央要這樣大動作去做改革，就是要應對環境的變化。首先要講中國的自身發展。在黨的「兩個100年」目標之下，第一個100年是1921年建黨至2021年，中國已經達到建設小康社會的階段性目標。而第二個100年，即中國由1949年建國至2049年，要發展成為新時代社會主義現代化強國。由一個小康社會向強國挺進，不能夠單靠量的增加，還要有質的巨變，才可以在已經很高基礎上，再衝上更高的台階。這也是中國未來要走高質量發展的關鍵。中國不再是勞動力密集的低端工廠型國家，而是一個方方面面都要去到全球領先水平、具有高度創新能力的新型大國。
其次是國際環境的巨變。現今的國際變局是百年一遇。中央雖然並無挑明，但現實已經擺在這裏，美國視中國為主要競爭對手，對中國展開新的冷戰。在工業製造上，要和中國脫鈎斷鏈; 在科技上如芯片和5G，要全力打壓中國。在軍事上，美國在亞太區組建一個又一個的軍事聯盟，圍堵中國，美國強硬對華戰略，已經清楚不過。
國家已經鐵了心，不會再一廂情願地期望這個中美格局會發生變化。無論下一任的美國總統是來自民主黨還是共和黨，美國對華壓制的政策已經形成，美國社會已有共識。所以，中國要防範風險、自立自強。
去年2月24日，俄烏戰爭開打，美國全面打壓俄羅斯，已預演了一個低強度版的美式戰時制裁。中美萬一發生軍事衝突，美國隨時可以對中國實施各種類型的制裁。美國現時對俄羅斯的制裁，並不是極限版，只是入門版而已。所以，中國要有高強度的抗逆能力，以免到時束手無策。
這次中共中央機構改革涉及4大領域。1. 在金融方面，國家要謀劃在美西方體系之外，在東方世界另外建立一個一流的國際金融體系，發揮替代作用。另外金融從來都是國家的一個軟肋，即要做大做強，特別是人民幣國際化，亦要加強風控，防範對方藉金融領域狙擊中國。
2. 在科技方面，光是在國務院之下重組科技部，不足以觸發舉國體制，在創科方面做出重大突破。所以需要習總書記領導的中央親自去抓，合全國之力，在重大科技領域上攻堅突破，當然，其中一個關鍵是芯片領域，但也要在人工智能、工業4.0、大數據、6G、新能源、生物科技等方面全面趕超，在關鍵部位全面國產替代。
3. 在社會工作方面，大家可能不明白，為什麼「社工」也要中共中央親自去管。其實，內地的社工，不是香港所指的社工，而是「信訪」，意謂各地居民如果有不滿，可以去省政府甚至中央政府投訴。
美西方要攻擊中國，會在內地發動顏色革命，鼓動內地人民對中央不滿。而信訪機制就是第一扇窗，讓中央知道人民有何不滿。如果是任由信訪部門由下級政府部門管理的話，中央可能會變成耳不聰、目不明。而中央直接管理社工部門，就是要對民意民情有第一身的感知，防範顏色革命。
4. 在港澳方面，未來港澳事務直接由黨中央管理，當然是「升格」了，顯示了中央對港澳的重視，希望未來港澳有更好的發展。我覺得還有兩重意義：
一、防範顏色革命。香港實行一國兩制，在中央眼中，是一個薄弱環節。美西方如果要攻擊中國，香港、台灣都是很好的踏腳石。所以，防範美西方發動顏色革命的衝擊，是中央未來對港工作的一個重點。
二、發揮香港在國家金融、科技新佈局中的重大作用。香港國際金融中心，並未做到世界一流，在人民幣業務方面，也未全面發展，如何快速令香港金融中心升格，成為一個國際一流、但又不是單向面對歐美的金融中心，刻不容緩。香港亦要建立一個全面的、活躍的人民幣資產交易體系，大力協助人民幣國際化。至於創科，香港既要發展成為國際創科中心，亦要盡量吸納國際人才，在方方面面為國家的長遠發展作出貢獻。
簡單總結，當這些重要的職能收歸以習近平總書記為首的中共中央管理時，就能夠全面發揮舉國體制，動用全國之力，快速解決問題。這是一場十年的鬥爭，在中國經濟全面超越美國之前，這場鬥爭會異常劇烈，中央要用最高規格應對。
盧永雄
投資銀行瑞信陷入困境，在3月15日，瑞信股價一度暴跌30%，這家擁有超過5萬員工、有1.6萬億美元資產的百年投資銀行，正陷入財政危機。當外界估計瑞信會否成為另一個矽谷銀行或如投行雷曼兄弟在2008年那樣倒閉時，我倒想起一本經典金融小說《老千賭局》（Liar’s Poker）了。
《老千騙局》講述當年曾經叱吒風雲的投行所羅門的故事。所羅門一位星級交易手藍尼爾里，發展出一個全新的抵押債券業務，令所羅門飛黃騰達。不過這個抵押債券部門最後分崩離析，連所羅門銀行也不復存在。瑞信的下場又會怎樣呢？
崩壞通常來自貪婪。瑞信陷入困境，主要因為3件大事：
一、格林希爾事件。相信瑞信的CEO和軟銀集團的孫正義，都十分後悔遇上格林希爾（Lex Greensill），没遇上他，就不會投資他的公司了。格林希爾本來是摩根士丹利的投資銀行家，後來出來創業，在英國搞了一間供應鏈金融公司「格林希爾資本」(Greensill Capital)。供應鏈金融公司是在上下游企業之間提供貸款融資，例如汽車零件供應商，在發貨給車廠後，車廠可能要幾個月之後才能付款， 格林希爾資本貸款給車廠，讓車廠能夠快速付款給供應商，格林希爾資本則從中賺取利息。瑞信和軟銀下重注支持格林希爾，瑞信公開募集三個供應鏈基金，規模100億美元，投資格林希爾。
格林希爾資本借錢給巨企，只能夠賺到低微利息。為了增加收入，格林希爾就將大量資金投向英國鋼鐵大亨古普塔手下的一系列「垃圾債級」的公司。
新冠疫情爆發，古普塔的公司捉襟見肘，但投資者因資金緊張急需用錢，反而從瑞信的供應鏈基金中撤出數十億美元，令格林希爾資本的資金來源枯竭。格林希爾聘請了英國前首相卡梅倫成為公司高層，想借卡梅倫向英倫銀行尋求資助，結果遭到拒絕。最後，格林希爾資本於2021年宣布破產，瑞信深受重創。瑞信的問題是在於風險管理不足，因為她的大力支持格林希爾資本，格林希爾資本有69%的收入來自古普塔一個客戶。幾間公司的投資銀行家，就把垃圾貸款重新包裝，賣給渴望高收益的客戶，情況和當年的雷曼兄弟完全一樣，爆煲只是遲早問題。
二、 黃成國事件。韓裔人黃成國(Bill Hwang)旗下的對沖基金阿古斯本管理(Archegos Capital)在2017年風頭正勁，在2017年資產淨值翻了 20 倍，包括瑞信的很多投行排隊找上門，想和黃成國做生意，賺取巨額的服務費。而黃成國亦想借助投行，獲得更大的信貸槓桿以賺取暴利。黃成國瞄準了「總收益互換」（TRS）這種場外衍生產品，透過瑞信等投行的貸款建立巨額好倉。這類衍生產品的好處是只需很少的保證金，就可以獲得5倍以上的槓桿，同時也不用向證監會披露，可以隱藏自己的投資動向。巴菲特早於2003年已經指出，「總收益互換」（TRS）是大規模殺傷性金融武器。結果，爆倉來臨，美妙故事走向終局。
阿古斯資本因為市場的變化而陷入要不斷追加孖展按金的困局，很多投行得到風氣之先而脫困，但瑞信行動太慢，未能止蝕。瑞信早一年之內在黃成國身上賺了1750萬美元，但一年後阿古斯資本爆倉，瑞信虧損了55億美元。回報和付出不成比例。
瑞信因阿古斯資本蒙受巨大損失，其中一個原因就是她容許阿古斯資本進行相關交易的時候，只投入10%孖展按金，而可以全身而退的高盛就要阿古斯資本投入50%按金。瑞信在這個交易出事之後，其CEO哥特斯坦怒不可遏，說：「我甚至不知道瑞信對阿古斯資本有200億美元的信貸額，也不知道阿古斯資本的存在。」由此可見，瑞信的內部風險控制，出了嚴重問題。
三、為罪犯洗黑錢。瑞信出現一件離奇事件，有3萬個客戶帳目資料被人泄露給德國報刊《南德意志報》，這些賬戶合計持有超過1000億瑞士法郎資產，被泄露的名單當中有巴爾幹販毒集團頭目、菲律賓人販子、下令謀殺黎巴嫩流行天后女友的億萬富翁、搶劫委內瑞拉石油巨頭的高層以及埃及前領導穆巴拉克的兒子。名單暴露了瑞信涉及眾多洗錢的案件，令人擔心它遲早出事。
至此瑞信已陷入了一個不斷失血的惡性循環，巨額虧損令到銀行蒙受重傷，其失效的風險控制令到客戶的信心全失，資金不斷流走。最近，會計師對瑞信的財務報表提出否定意見，認為2021年和2022年的財年的財務報告有「重大缺陷」，更令到瑞信的狀況雪上加霜。
在美國暴力加息之下，全球的金融風險急速浮現。而事件的核心問題是西方的金融就像一個老千騙局一樣，成者為王、敗者破產。
在聯儲局瘋狂印錢下，老千賭局好像變成真實生意；但當聯儲局暴力加息時，音樂驟然停頓，水落石出，賭局還是賭局。正如股神巴菲特所講的，一個巨浪湧來後，大家要低頭一看，是否還穿著泳褲呢？
盧永雄
