股神押注能源股

股神巴菲特以92歲高齡，近日去日本訪問。這是他自2011年以來第二次訪問日本。巴菲特這次訪日固然與他投資了日本五大商社有關。他在伊藤忠、丸红、三菱、三井物產和住友商事五大日本商社的持股佔比都達到7.4%，是巴菲特的旗艦投資公司巴郡在美國以外的最大投資。

巴菲特不斷增持日本商社的股票，令人有些費解，因為日本經濟長年都不好，當地人口老化，也被視為是「失望之國」。而巴菲特投資這樣精明，又怎會投資沒有前景的股票呢。所以，巴菲特下重注於日本商社，惹起各界的關注和討論。

其中一個評論是投資家麥樸思，由於日本五大商社有不少的投資在能源方面，麥樸思認為巴菲特其實是押注能源。的而且確，日本五大商社現時的業務和過往很不同，以前，她們的重心業務是貿易，如今則重於投資，而且都押重注能源和創新科技上。換言之，巴菲特投資日本五大商社，等於投資能源和創新科技。

眾所周知，巴菲特投資比較保守，除了買蘋果之外，都不太留意科技股。今次押注日本五大商社，可以說是間接小注投資創新科技企業。不過，相信他比較看重的還是能源業。他近期押重注買西方石油，賺了大錢。2020年新冠疫情爆發，油價暴瀉，美國期油跌到每桶20美元下方，巴菲特就大手增持石油股。油價暴瀉，除了疫情因素之外，還有全球減排要求高漲，很多國家都提出全面轉用電動車的目標期限，令到投資者對傳統化石能源股的興趣缺缺，大量減持相關股票。

由於大家都不看好石油業前景，相關的能源企業亦大力約束投資。特別是美國的頁岩油，儲存量豐富，但需要巨額投資才能開採出來，美國能源公司亦為之卻步。隨著疫情過後，特別是中國經濟重啟，對能源的需求大增，另外，俄烏戰爭亦嚴重影響了石油供應，在需求回升，供應大減的情況下，油價就維持在較高的水平。而美國加息行將見頂，美元的走勢亦由強轉弱，就更有利於油價的向上走勢。聰明的巴菲特見到這樣的發展趨向，就大力投資能源業，也投資則重能源業務的日本五大商社。

大家要投資石油股的話，可以買中海油（0883）或中石油（0857），而前者是純粹的油股，最近的走勢亦相當「靚仔」，過往中海油股價都在高位11.7元和低位大約在9元之間波動，而今年公佈之後，股價突破高位，曾高見13.06元，近日回到12.4元左右，走勢相當強勢。中海油現價市盈率3.67倍、息率11.6厘，利息相當吸引，這也是投資者持續買入的原因。

有人問我，如果想買中海油，要如何部署。我認為現價已比較高，不宜落手，等股價回落才好吸納。進取一些的，可以等回到11.2元左右買入。保守一些的，可以等到股價回到9.7元左右才買，這是往常的一年低位，入貨價更加保險。

無論如何，美元行將見頂、能源企業對石油開採比較忍手，加上俄烏戰爭不會很快會完結，石油股中線仍可以看好。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

美國通脹溫和，投資者估美國再加息一次0.25厘就到頂，美元回吐，風險投資升溫。

但不是人人都想作風險投資，不同年齡和不同心態，買股策略可以分別很大。簡言之，年青、錢少、未來收入多的，可以冒較大風險，做「投機的我」，因為就算輸清光，未來還可以慢慢賺回。相反，年紀大、錢比較多，未來收入為零的退休投資者，就不應太進取，因為輸了就再賺不回來，適合做「投資的我」。所以，有人問我投資的問題，我都會像中醫一樣，先看看他的狀況。

例如已退休人士問我可不可以買阿里巴巴（9988），它計劃1拆6，未來好像很有增長前景，又有美資大行說阿里巴巴會升一倍。我會告訴他，買五萬、十萬元玩玩沒關係，但買太多就有風險了。因為科網股大上大落，風險較高，一話軟銀減持，阿里巴巴就跌，而且阿里巴巴也不派息，要守長時間的話，會很痛苦。

對年長的投資者，我會建議他們買相對穩陣的股票，最傳統、毫無驚喜的是四大內銀，她們派息高，升跌極有個譜，特別是建行（0939）和工行（1398）。當然，除了內銀之外，也有其他的選擇，例如上海實業（0363）。

上海實業也是一隻無驚喜股的典型，去年10月，股市十分驚嚇，所有股都破底。在正常時期，上實一般會在10元至12元之間波動，上實當時最低見過7.56元，較正常時期的低位低了25%。現已回升，周四收10.96元。

上海實業一年圖。

上實最近公佈業績，去年全年營業額313億元，同比下跌19.1%，純利23.1億元，同比下跌38.2%。派末期息50仙，加上中期息派42仙，全年派92仙，上實在盈利下跌時提升派息率，盡量保持股東的股息回報。現價派息率8.3厘，只比過去的9.5厘略低。

內地去年受疫情影響，而上海在去年3月再爆疾，受疫情的影響更大。對上實的收益影響也較大，基建設施業務板塊錄得盈利19.3億元，下跌了18.7%，主要是收費公路業務因疫情管控，令到車流量明顯下降。上實亦經營環保、投資、藥業及房地產等產業。內地房地產去年的情況亦相當差，上實房地產業務盈利去年錄得3億元，同比大降66.5%。估計今年由於內地疫後全面放開，上實盈利比較多的建基項目，例如收費公路項目你收益將會全面復常，今年的業績也可以睇高一線。

如果上實可以回復到2021年的盈利水平，其市盈率就會下降，上實現價市盈率是5.1倍，恢復到2021年的盈利水平的話，市盈率只有3.1倍。近期股價走上落，可以等股價回吐到10.2元時買入，當作長線投資。