中國經濟近期走勢疲軟，早前公佈今年第二季度GDP增長6.3%。由於去年內地經濟不好，第二季度GDP增長只有0.4%，在這個低基數的情況下，市場原預計今年第二季度經濟增長按年會有7.1%，但實際增長不似預期。
中國經濟疲弱，在4方面反映了出來。一是很多內地營商者都大嘆生意難做，資金回收很慢。二是內地樓市在首季反彈之後，第二季快速轉弱，特別是當恆大集團公佈其總負債由1.96萬億元人民幣增至2.43萬億元，更加令到市場充滿戒心。三是股市和人民幣匯價疲弱，美國早前公佈較低的通脹數字，令市場猜測聯儲局再加一次息之後，就會停止加息，美元匯價急速回落，但人民幣匯價從1美元兌7.25元的低位反彈至7.14元之後，之後一度再行回落。港股亦受到人民幣貶值拖累，本周初再跌穿19000點。四是擔心形成向下螺旋。投資市場和實體經濟的疲弱，亦形成一個互相拉扯的向下螺旋，內房公司的債務就更像一枱炸彈，需要慢慢拆解，不能讓它爆破，否則內房公司大面積倒閉，會導致銀行產生大量壞賬，亦會令到買了樓的業主收不到樓。
在經濟形勢吃緊的當兒，中央政治局在周一（7月24日）召開會議，為下半年經濟定調。會議提出的幾點，頗成新意。
第一， 波浪式發展。政治局會議指，中國當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境複雜嚴峻。又認為經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。中國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。
這次會議提到的「波浪式發展」，是一個新詞，頗有控制市場期望的味道，提醒大家不要期望經濟會有一個V型的反彈。
第二，加大資金投放。會議強調了要「加大宏觀調控力度、著力擴大內需、提振信心、防範風險。」所謂加大宏觀政策調控力度，市場是直接的理解就是加放水力度。西方國家每遇到經濟困難的時候，就會大力放水，採取一個大水漫灌的方式，例如美國聯儲局就會將利息減至零，並大量印鈔，實行量化寬鬆。
中國管理層顯然不想採取這種大水漫灌的方式，在2008年，就試過一次性放水4萬億元，產生了很多無效的投資，令產能過剩。因此，中央一直比較克制。但是，今次面對經濟困局，中央提到「加大宏觀力度」，等於要加大放水力度，但相信不會像西方國家那樣大水漫灌。
第三，會有救助房地產的措施。由於房地產是國內最大的內需，中央的工具箱內有大量救樓市的工具，特別是全面放寬各省市的限購政策。中央過去之所以沒有這樣做，主要是不想一下放寬樓市，價樓就會急速向上，影響到想買樓自住的市民。不過，今次會議提出會適時調整優化房地產政策，相信中央會推出一些支撐樓市、救助內房，特別是「保交樓」的措施。
第四，提振投資者信心。政治局會議亦提到「要活躍資本市場，提振投資者信心」，講得如此明確，實屬罕見。其實，在上星期五已傳出，中國證監會副主席方星海和一些外國的主要基金會面，徵詢他們對投資市場的看法。投資者主要擔心中國經濟疲軟，樓市爆煲，為銀行帶來大量壞賬。對於這些問題，管理層當然早已知曉，會晤外國大基金，相信是想緩解他們的疑慮。
如今人民幣國際化正進行得如火如荼，很多外國資金會投資內地的股票和債券，如果內地和香港的資本市場的發展太差，會影響到整個人民幣國際化的佈局。政治局會議提到要活躍資本市場，相信中央會有相應的措施出籠。
總體而言，中國面對經濟復甦環境，內外夾擊，形勢複雜。而這次的政治局會議，已透露出一個明確的信息：阿爺要出招撐經濟，中國經濟到了要提速的時候。
盧永雄
