你見一棵老樹，表面枝繁業茂，但如果它生長的整個水文地理環境不佳，甚至還有些毒，它就會一點點地枯掉。香港的士行業，恐怕就是這種狀況。
最近長實賣油塘新盤平了一點點，比同區市價低一成多，就已經成為報紙地產版頭條了。你不去看看的士牌價，它一早跌成大熊市了。
的士牌價跌過不停。據香港的士交易所最新數據顯示，市區的士牌價最新報370萬，但一個月前還是411萬，單月跌10%。而一年前牌價是462萬，一年跌20%，顯示的士牌價最近由慢跌轉入急跌。而市區的士牌價高位是2015年5月的723萬，如今距高位已跌了49%，按下跌20%技術上進入熊市計，早在2018年中，的士牌已跌入熊市，如今已進入深度熊市了。
過去10年香港的士牌價跌過不停。香港的士交易所圖片
當年的士牌炒高，和經濟暢旺和大量旅客湧入有關，亦和利息低企更有關。2013年至2015年是本地銀行同業拆息過去10年的低潮期，借錢易利息平，的士牌好好炒。
的士牌價暴跌有眾多因素。1. 利息高升。一個月銀行同業拆息由2015年的0.3厘升到如今的5.36厘，利息高資產價跌。2. 生意下降。Uber加入競爭分薄生意，經濟復甦未如理想，富貴遊客未見湧現，港人又多外遊，令的士業收益下跌。3. 司機短缺。如今行行都缺人，入行做的士司機的人數大減，停車場停泊了大量的士，吉車處處，許多空置的士無法營業。車主找不到司機開車，的士的收入歸零，還要供車，這對牌價的影響也很大。
過去18年香港多種利率走勢圖。金管局圖片
的士業界叫政府打擊Uber和讓的士加價。其實如果的士行業沒有變革，容許的士不斷加價，只是讓他們飲鴆止渴。
的士行業真正的問題是老化。車主老、司機老、車老，令的士越來越缺乏競爭力。超老司機意外多，的士保險費飆升，由以前每年3萬多元增加至每年5萬多元，變成一個惡性循環。
的士業有無反思為何沒有人入行? 揸的士本來自由自在，有它的吸引力。但如今年青人入行，要揸20年車齡的大皇冠，還要捱貴貴的車租。想揸車可以攞2萬幾做首期，借錢買部20幾萬電動車揸Uber，車又靚，自己又可以決定幾時揸、幾時抖，不用交更，幾好。
你叫政府打壓Uber，那些司機也不會回來揸的士，只會轉去做導遊。你想輸入外勞揸的士，政府諗起80年代的士暴動，點敢得罪司機？
聞說有一間中資大財團，見的士牌價跌到這樣，想入場掃牌以新方法經營。但睇完數後都棄權，話這行業是一個死結，無得搞。
這個死結還有更深的一重。
在牌價急升的時代，5個牌可以變10個牌，50個牌可變100個牌。車主在300萬時買入的牌，升到700萬，加按借多200萬又可以揸多個牌。人人都可以做的士大王，揸到上百個牌的車主也不少，風光時控制7億資產。但如今的士牌比高峰跌近50%，高位加注變成負資產20%，手握100牌若借到盡，補按金都要1億幾，銀行一收債就爆煲。
香港的士行業是一棵老樹，不想改，不會變。利息急升只是落入泥土中的一點山埃，老樹只是借勢枯萎，畢竟它太老太頑固了，即使沒有山埃，也很難救。
盧永雄
