美經濟強勁 高息難變

中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

美國息口高企，世界各國都想美國減息紓緩高息壓力。當全球投資者望穿秋水希望美息回落，公佈出來的美國經濟數據異常強勁，減息機會唯有不停推後，一齊抵受高息之苦。等待美息回軟才有機會反彈的全球樓市股市，唯有繼續苦等。

今年以來美國經濟表現普普通通，但10月底公佈的經濟數據卻明顯轉強，令人感到意外。美國第3季國內生產總值(GDP)環比年率初值為增長4.9%，預期為上升4.3%。GDP 隱性平減指數初值為增長3.5%，預期為上升2.5%。

期內個人消費支出(PCE)物價指數初值為上升2.9%；核心 PCE 物價指數初值為上升2.4%，預期為漲2.5%。

美國9月耐用品訂單按月增長4.7%，預期為上升1.7%。期內扣除運輸的耐用品訂單按月增長0.5%，預期為升0.2%，扣除國防的耐用品訂單增長5.8%。扣除飛機的非國防資本財訂單按月增長0.6%，預期上升0.1%。

全美不動產協會(NAR)數據顯示，美國9月二手樓待完成銷售指數為72.6，按月升1.1%，市場原先估計會下跌1.8%，8月則下降7.1%。與去年同期比較，指數下跌11%。

勞工部公佈，截至10月21日止當週，新申請失業救濟人數21萬人，按週增加1萬人，市場預期為20.7萬人，前值修訂為20萬人。

財長耶倫表示，美國經濟增長強勁，或令債券孳息率保持高位。第3季經濟以年率計按季增長4.9%，好過預期，並創近兩年來最快增速。就業市場緊張推高薪酬並帶動消費支出，企業為滿足強勁需求亦快速補貨，住宅投資結束連續9個季度收縮。

耶倫指出，近5%經濟增長是一個很強勁數字，反映經濟表現良好，並且正在「軟著陸」。可能令較長期債券孳息率保持在高位，她反駁債息上升是由於擔心美國赤字增加或擔心經濟衰退的說法。若利率保持高位，對美國償債負擔將帶來更大挑戰，但屬於可控水平。

美國經濟數據走強，筆者相信息口只能持續高企，短期內減息機會渺茫。全球樓市股市的投資者寄望減息帶來的升市，應要推遲，他們暫時要採取守勢，難以期望在短期之內有正面投資回報。雖然高息泰山壓頂，日前聯儲局凍息應算好消息。

中原陳永傑

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中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑

聯儲局議息之後息率不變，將聯邦基金利率維持在5.25-5.5厘範圍，符合市場預期。聯局主席鮑威爾指出，高通脹可能需要進一步加息。筆者預期，美息經已接近見頂，再加有限，美國樓市股市繼續呈現反彈，有利全球投資氣氛。

議息聲明指出，第3季經濟活動強勁擴張，就業增長放緩但仍然強勁。通脹居高不下，當局高度關注通脹風險，致力令通脹率回復到2%目標。

金融及信貸狀況收緊可能會打壓經濟活動、招聘及通脹，但影響程度仍不確定。如果出現影響目標實現的風險，當局準備適當調整政策立場。聲明提到，聯儲局將評估進一步緊縮政策的程度，在確定可能適當的額外政策緊縮程度時，將考慮一系列經濟因素。聯儲局將會繼續減持國債、機構債及機構抵押貸款支持證券(MBS)。

鮑威爾表示，去年中以來通脹經已有所放緩，但仍遠高於目標。近期經濟數據顯示，美國經濟具有韌性及展現勞動力需求，可能令通脹進展面臨風險，或需要進一步加息。他表示，目前仍未作出12月的利率決定，會綜合多項經濟數據作出考慮，並逐次會議作出決定。

即使聯儲局已兩次維持利率不變，但認為暫停後再度加息會很困難的觀點是不正確的。目前亦未有考慮或談論減息，當局關注的是政策是否足夠限制性，應否進一步加息。

鮑威爾透露，由於金融狀況大幅收緊的影響，當局密切關注金融發展，包括長期國債孳息率的升勢。美元強勢、較低的股市以及長債息上升，相關金融環境收緊或會對未來利率環境帶來影響，但很難確定因此而需要多加幾多次息，或潛在有幾多加息幅度。

目前政策立場是有限制性，但今輪緊縮政策的影響尚未完全顯現，現時只見到聯儲局去年加息的影響。在壓抑通脹上，本輪加息週期已取得很大進展，接近週期結束。當局將專注觀察數據，給予更多時間作出分析，以便決定政策立場。

近期投資市場預期美國加息距頂不遠，美國樓市股市等投資市場有所反彈，樓市更是破頂，股市亦回升，會利好全球投資市場，不宜看得太淡。