在近期舉辦的第一屆「香港財經論壇」上，特首李家超點出香港在財金方面的強勢，又提到香港在財金方面的新舉措，包括推動人民幣櫃台納入港股通、促進香港股票人民幣計價交易等措施，進一步強化香港離岸人民幣中心的地位。另外，亦會拓展區域合作，貢獻「一帶一路」建設，其中亞洲首隻沙特阿拉伯ETF，即交易所買賣基金，也在港交所掛牌上市，資產規模是全球同類產品中最大。這類合作足以證明香港是全球資金融通的重要增值平台。
這隻沙特ETF在周三(11月29日)掛牌後，沙特主權基金公共投資基金(PIF)副理事長Turqi A. Al-Nowaiser在上市儀式表示，首隻ETF上市，標誌著PIF的重要時刻，指香港無疑是世界上最發達的金融生態系統之一，相信香港對全球金融業很重要，所以希望藉着推出ETF，將香港與沙特聯繫起來。
無論是擴展人民幣計價股票，或是引入沙特ETF，都是重大的金融舉措，亦是香港發揮獨特優勢的兩個關鍵，一是發展成重要的人民幣交易中心，另外是開展與「一帶一路」國家的合作。
政府努力推動人民幣計價股票、或是沙特ETF面世，但這只是成功的第一步，往後的執行更加重要，這涉及兩方面的重要舉措。
第一，要增強相關股票和基金的成交。香港是一個自由巿場，過去很多事情都是自然發生，但現今世界競爭愈來愈劇烈，很多事情是自然不會發生的。以香港的一個主要競爭對手新加坡為例，對各種金融產品的推動，明的暗的推力都很大。正如鄧小平的名言，無論白貓黑貓，抓到老鼠的就是好貓。這些產品要成功，活躍的成交是關鍵，如何做大成交量，就是衡量成敗的KPI(關鍵績效指標)。
第二，要令散戶活躍參與。金融巿場的參與者主要分為機構投資者和散戶，機構投資者較多是買入並持有，活躍交易不多，量化交易商是例外； 散戶反而是日中交易的主要參與者，他們透過短線買賣，賺取差價，令交易量大增。香港的量化交易遠不如美國發達，這方面較難一蹴而就，所以如何鼓動更多散戶參與，是令這些新興投資產品成交活躍的要素。
不過最近的十多年，香港散戶對股巿參與的興趣愈來愈低，表面看是因為股巿表現不好，但實際這是雞還是蛋，也很難說得清楚。可能是參與者減少，巿場不活躍，股票估值下降，而不是股市下跌令參與者減少。
香港股巿散戶萎縮，其中一個原因是港交所沒有做什麼事情鼓勵散戶參與。港交所是既是一個監管者，更是一間上市公司，很多時會側重機構投資者而忽略散戶的需求。
過去港交所的規例要求上巿公司需要在一中一英的報紙刊登他們的通告，後來股壇長毛等人反對，港交所最終取消這項要求。媒體財經版收獲的廣告資源大幅減少，媒體就相應縮減財經版的人手編制，令財經報道大量萎縮。另外，媒體想提供網上即時報價，港交所向媒體收取過百萬元計的年費，試問媒體又何來動力再向散戶提供免即時報價。傳媒報道大幅萎縮後，也不見得港交所做了什麼其他推廣。
若然反轉思維，要大力做宣傳，要鼓勵散戶參與的話，港交所不但不應收取媒體高昻的資訊服務費用，反而應付費給媒體去做這件事情，推動媒體大力增加即時報價和報道更多上巿公司消息。
結論是在這個突變的新時代，特區政府快速應變，已有全新思維，由過去坐著等生意，變為主動搶生意，由過去聚焦歐美巿場，變為放眼世界，發展中東等其他各國巿場，亦加大力度做人民幣生意。但若然各個執行機構只是蕭規曹隨，搞到人民幣計價股票成交繼續稀疏，搞到沙特ETF交易冷冷清清，這會變成自證失敗的行動。
在這個搶生意的年代，果子不會自動從樹上掉下來讓你吃，各金融機構要打醒十二分精神，你們是有KPI的。首先就要出死力，去推動這隻沙特ETF成功。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
