香港過去一年多經濟比較低迷，其中一個主要原因，是美國利息高企。
港元和美元有聯繫匯率，本地並無自主的利息政策，港息跟著美息向上，資金成本高漲。再加上美元匯價升，港元跟住升，從外國遊客來看 香港物價很貴，從香港人外遊的角度，外地物價很便宜，旅遊業難搞，消費會外流，香港深受美息高企之苦，但最近終於嚐到一點甜頭了。
自4月19日開始，香港股市快速上升，由低位的16100 點 大升至19100點，而且一開始升就升勢凌厲，初段連升10日。一個月多一點港股就升了3000點，升幅有19%。一般分析會將這波上升，歸根於阿爺支持香港的政策。的而且確，阿爺有很多政策支持香港，但那些政策是陸續推出，逐步升溫，而不是突然而來，但股市就突然而升，和阿爺的惠港政策的相關性不太明顯。
港股變得吸引，其中一個原因是香港變成資金避風港。4月10日，美國公佈3月的通脹數字，剔除食品和能源的3月核心通脹率，同去年相比上漲3.8%，比巿場預期的3.7%為高，同上月相比的環比上漲0.4%，亦都高於巿場預期的0.3%。消息一出，市場預期聯儲局今年減息機會進一步下降，美國債息大幅向上，美元跟著飆升。
美國利息高企，亞洲國家本來已經難捱，再加上現在利息前景是「更高更長」(Higher for longer)，美元向上，亞洲貨幣就深受其苦。除了人民幣和港元之外，近日亞洲貨幣全線大幅向下，當中由於日本是僅次中國的亞洲第二大經濟體，日圓走勢更受注目。日圓從去年年底見1美元兌141日圓的半年高位後，今年年頭本來已經是開始腳軟下跌，4月10日之後跌幅加快，由當日的1美元兌152.95，到4月29日直跌到穿160日圓，創下近34年的低位。日圓1個月跌近5%，由年頭計更跌多過10%。日本政府消息人士承認，日本央行曾分別在4月29日及5月2日入市干預，支持日圓匯價，規模達8萬億日圓(約516億美元)。日本央行撐匯價令日圓暫時止跌回穩，市場對圓匯的信心未恢復，走資情況未能止血，因為持有日元資產，即使資產價格不變，只要匯價下跌，亦會蒙受匯兌損失。
相對而言，在這一個月美元上升浪潮當中，人民幣表現穩定，從4月10日美國公布通脹消息至今匯價無變。港元更是表演強橫，4月10日後，港元還是企穩在7.84的位置，在亞洲貨幣大跌的浪潮中並無大跌，並無跌到7.85的金管局入市干預位。近期還快速回升，回年初的7.81港元的高位，成為亞洲少有面對美國高息比預期更長、還可以逆市上升的貨幣。
港元匯價堅挺，即顯示有資金流入，沽美元買港元。港元似乎成為資金避風港，因為港元和美元聯繫，兌美元匯價只會窄幅波動，亞洲多國貨幣下跌顯示有資金流走，這些資金要麼流向美元資產市場，但另一個選擇就是流入香港避一避風頭。
外資流港可以短期泊入港元存款，也可以進入投資市場。過去一兩年港股深受地緣政治風波的影響，股票早已被沽下來，長期在低位徘徊，即使今天19000點，相對於過去長期恒指在大約25000點水平上下走動，現今港股仍然便宜。所以外資資金泊入香港，亦不一定要做定期存款，而是可以買入股票。
如果這個假設成立，就變成一種相反理論。美息維持高企令香港利息成本高踞不下，本來對香港經濟基本因素有負面影響，這方面的影響仍然存在。但是港元如果起到資金避風港的角色，外資繼續流入，港股就會繼續有表現，出現「感覺良好因素」(Feel-good factor)。由於不少市民會直接買股票，加上強積金多少都有作股市投資，股市向好，香港人也會開心一些。
美國快將公布4月的通脹數字，如果通脹從高位回落的話，要小心這種利好的因素就會減退。反之通脹續高，就繼續跳舞吧。
盧永雄
