全國人大常委會法工委主任沈春耀和商務部部長王文濤親臨香港，講解二十屆三中全會的精神，很多內容甚有深意。
王文濤主講三中全會和香港的關係，他提到國家主席習近平多次指出，要鞏固提升香港國際金融中心的地位，中央全力支持香港金融業高質量發展。王文濤指，香港作為國際金融中心的優勢地位非常明顯。現在面臨百年未有的大變局，香港的戰略地位和作用更加凸顯，要更好當好超級聯繫人和超級增值人。
國家步向發展成為社會主義現代化強國的關鍵階段，面對西方的大力打壓，香港如何發揮獨特地位，既為國家作出貢獻，亦為自身發展找到出路，其中一個重大方向就是人民幣國際化。
中國作為世界第二大經濟體、第一大貿易國，近年大力推動和不同國家進行本幣交易，對中國有貿易盈餘的國家如俄羅斯及巴西等，手上將會持有大量的人民幣，需要尋找投資機會，不能夠只用作為人民幣存款。香港是資金自由港，人民幣進出自由，是理想的人民幣投資中心。
香港發展人民幣業務，其中一個問題是香港這個離岸人民幣資金池太小。縱使香港有很好的金融平台，例如股市有港元和人民幣雙櫃檯交易模式，亦有人民幣債券市場，但是如果不放大香港的人民幣資金池，加大人民幣的應用空間，就好像空有一身武功，但無處發揮。
香港離岸人民幣業務開展多年，但是人民幣存款破萬億都仍然較罕見，直至到4月開始才企穩在1萬億以上水平，6月末香港人民幣存款為10617億元。不過，如果將鏡頭迴轉，回到十年前，在2014年6月末，香港的人民幣存款已經有9260億元。換言之，十年過去，香港這個人民幣資金池只是增長了15%，增長極慢。相對於內地6月末的人民幣廣義貨幣(M2)餘額的305萬億元，香港的人民幣資金池只是等如0.35%，可以說是微不足道。
滙豐亞太區聯席行政總裁廖宜建早前建議，將離岸人民幣資金池擴大5至10倍，至5至10萬億元人民幣，還建議香港設立類似人民幣貼現窗的安排，來加強香港離岸人民幣的流動性，藉此減低離岸人民幣拆息的波動， 這是一個值得思考的方向。
人民幣利息高和升值的時候，可以吸引投資人民幣資產；人民幣利息低或貶值的時候，又可以吸引人借平錢去做其他投資。特別是美西方在香港投資市場抽資之後，如果能夠擴充人民幣資金池，作為一個資金補充，對支持和發展香港國際金融中心大有好處。
內地過去10年沒有做大海外人民幣資金池，相信主管部門擔心離岸人民幣數量增大後，若離岸人民幣下跌，和在岸人民幣價差擴大，會令支持人民幣匯價的行動更加困難。
不過，如今正好遇到一個時機，美國很可能在9月開始減息，美元料會走軟，人民幣匯率向上。國家開始怕人民幣升值多過貶值，所以現在是一個相當好的窗口，可以大幅擴大香港的人民幣資金池，做大香港的人民幣業務。
試想一下，如果香港人能夠貸人民幣去購買人民幣報價的股票，由於很多國企大股都派發6至8厘的高息，如果借利息低的人民幣，去買這些高息國企股，這種食利差的交易會相當吸引。借此可以做大人民計價股票，讓外國手持人民幣的主權基金也可以來港投資。
無論如何，配合三中全會的思路，香港要創新向前。如何解放思想，做大香港人民幣投資市場，是一個應該積極思考的方向。
盧永雄
美國經濟數字疲弱，過去一年新增職位人數竟然可以大幅向下修訂81.8萬個，等於截至3月的過去一年，每個月都在報大了6.8萬個職位。美國如此一個重要經濟大國，經濟數字這樣兒嬉，實在令人詫異。
這個向下修訂經濟數字的舉動，再次顯示美國經濟沒有想像中強，又進一步增加9月減息的機會。現在大家都不是在看9月減不減息，而是在估計到底聯儲局是減息0.25厘，還是減0.5厘。美國減息最直接的效果，是令美元吸引力下降，美元匯價回落，對港元和人民幣來說都是好消息。港元和人民幣轉強，會增加投資吸引力，但最近阿爺的態度，似乎不想人民幣升值太快。
過去一年由於美國利息高企，阿爺長期都是和人民幣貶值鬥爭，但最近的態度似乎起了微妙的變化。8月21日，人民銀行公布的人民幣中間價是1美元兌人民幣7.1307元，和市場預期的差值只有7個點（1個點等於小數後4個位），是去年6月以來最低的差值。
要明白差值降低的意義，就要明白甚麼人民幣的中間價。人民銀行每日收市後公布人民幣中間價，這個中間價等於人民幣收市價加「一籃子貨幣匯率變化」再加「逆周期因子」。特別是「逆周期因子」等於一個官方定價的黑盒，干預味道較濃。所以官方報出來的人民幣匯率中間價，背後是外界一個觀察官方想讓人民幣升值還是貶值的窗口。
過去一年，阿爺為了阻止人民幣「無序」貶值，每個交易日之後的中間價，都和市場預期的差了一大截。例如6月27日，當日離岸人民幣兌美元的匯價是1美元對7.3時，人民幣的中間報價是7.1270，當中相差了0.1730。這等於是阿爺告訴市場，離岸人民幣貶值到7.3，已大幅超過官方認可的差值。傳出這個信息，市場就要考慮是否要繼續沽人民幣，因為這樣就等於和阿爺對賭了。反過來說，現在人民幣中間報價和離岸人民幣價格的差值縮到極小，只有個位數，就說明人民幣的匯率已經去到一個阿爺可接受的水平，甚至是不想它繼續再升了。
這就轉移到人民幣升值帶來的問題。如果人民幣因為美國減息而快速上升，最大的壞處就是會影響到中國的出口。中國公布的7月貿易數字，以美元計出口額去年同比增長7%，連續4個月實現正增長。而7月貿易順差有846億美元，順差和去年相比有所擴大。按出口類別來說，7月的個人電腦和零部件增長19%，包括純電動車在內的汽車增長14%，出口保持強勁增長勢頭。
我和一個在內地做大廠的朋友交流，他坦言不希望人民幣大幅升值，因為現在1美元兌7.13元人民幣的匯價，令到中國的出口貨有很強的競爭力，如果匯價上升，中國的出口競爭力會減弱。回看今年頭兩季，中國第一季經濟增長5.3%，第二季增長4.7%，上半年平均增長5%。第三季相信國家會力爭經濟增長回升到5%的水平，當中出口有重大的帶動作用。
這件事亦都和香港相關，香港今年第二季GDP增長3.3%，高於市場預期的2.7%，亦高於香港第一季的2.8%升幅，當中主要由出口帶動。第二季貨物出口總額升了7.6%，相反私人消費支出跌了1.6%，這個就是我們為何好像感受到經濟較差，但實際上增長數字較理想的原因。而香港出口增長和內地出口增長關連程度很高。
結論是不要期望人民幣大升，否則內地出口放緩，對香港經濟都有拖累。
盧永雄
