正當美國總統特朗普向中國際起增加關稅大棒,大家都為股市前途擔心,怕貿易戰將打起來,內地及香港股市會大跌,但也有外國大投資者,有不同看法,是中國的好友,1月22日,負責全球主權財富基金運營的挪威銀行投資管理公司(NBIM)行政總裁唐勤(Nicolai Tangen),在瑞士達沃斯世界經濟論壇稱,投資者若願意在未來幾個月逆勢而行,應考慮沽出美國科技股,和私人信貸,同時加大對中國的投資。
唐勤說:「若你要做與眾不同的事,應該要做的事是出售美國科技股,買入中國市場股票,減少對美國私人信貸的投資,並購入一些過時的資產,最好的做法是與其他人相反,唐勤鼓勵團隊採取逆向投資策略,他說這樣的決策會非常困難,因為逆向思考的投資者往往需要承受一段時間的業績低迷,且很可能會遭遇外界的質疑。但他仍建議要採取逆向投資的策略。
唐勤談及人工智能的工具,分享了一個有趣例子,他問自己的員工,問人工智能帶來多少效益提升,得到的答案是平均提高15%,他說這是可觀的數字,但問及是否該買入人工智能芯片巨頭英偉達的股票的時候,唐勤就表示不確定,只說英偉達做出了好產品,顯然是唐勤覺得英偉達股價太貴,也對其未來增長空間抱懷疑。
其實看近來港股走勢,已看見有異動,雖然恒指距離10月創出的23000點仍然很遠,在20000點上下浮沉,但若看個別內地熱門股,就發現完全不是那麼回事,其中最典型的例子是我在一月前推介的中芯國際(0981),在12月20日我已經發文表示,中芯國際可以睇長線。之後不久中芯就開車,這一浪由去年12月中的25元左右起步,周四升至44元高位,一個月內升幅驚人,不過若有留意國內中芯A股走勢,就會發現中芯A股不僅較港股高,而且升得較港股中芯早。
中芯國際A股一年圖。
中芯國際香港H股一年圖。
中芯A股52周高位為109.5元人民幣,周四收市價96.84元人民幣,相對港股高位44元,及周四收市價39.05元,A股股價較港股高不止一倍,可見中芯在內地的熱度比香港更高。中芯在去年10月創出35.5元的階段高位,之後快速回落,今年1 月之前從未突破過這高位。但中芯A股10月回吐後,先在11月升穿10月高位,見109.5元新高,其後不斷在這高位反覆徘徊,最近也重上105近高位的水平。
中芯熱度在內地較香港高,這種變化是有原因的。當美股大炒七巨頭時,其實中國就會想,中國是否也該有七巨頭?當外資不看好中國股票時,國內有潛質的股票已受到基金青睞。當然,阿爺也大力催谷股市投資,例如最近要求國有商業保險公司新收的保費,30%放在投資股票,以免基金經理過份保守,把收到的資金全部投入債市。
所以若你相信唐勤的建議,對港股的信心可大一點,但不是買香港股票,而是買大陸股票,穩陣派當然是買建行(0939)或工行(1398)這類股份,進取的尋找中國的七巨頭,要注意,中國七巨頭未必是阿里巴巴(9988)這類傳統科技大股,而是在中美鬥爭新時代,國家政策大力支持的企業,中芯就是典型。在國產替代浪潮下,國家有意培養這家公司與台積電競爭。當然,在人工智能領域,誰可脫穎而出成為新巨頭,就尚待觀察。當然,電動車股、太陽能股這類特朗普放棄、而中國大力投資的領域,未來都有可能出現一隻又一隻的股王。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄,逢周一至五,在「石榴台」獨家發布,歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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中美貿易戰開打後,港股表現回暖,恒指不跌反升,返上21000點水平,不過若不緊跟股市,只看指數,就會覺得大市還未到去到10月的高位23000點,認為這種市況仍然乏味。但密切留意股市,就會發覺部份紅色股份升幅相當厲害,我稱之為「反貿易戰式升市」,上升集中在紅色股份,特別在中國領先世界或大力追趕外國高技術類公司。
過去10年美股升港股不升,大家都覺得中港股市唔得,但其實美股上升主要因為美國政府放水,先是聯儲局印錢,然後是政府加大財政開支派錢,巨量資金投入市場,水漲船高,股票大升,科技股炒個不亦樂乎。 反觀中國信自己一套,不想大水漫灌,主要把資源投放在發展關鍵行業,最後「新三樣」- 電動車、鋰電池及太陽能做出極佳成績,但股市表現麻麻,搞到股民怨聲載道。
但如今變局來了,特朗普再次上台,擺明要大幅增加中國關稅,中美開打貿易戰,若按以往狀況,股市跌完可以再跌,可以無底下跌,1997年金融風暴就係咁。這樣不但影響人民齊心打貿易戰的信心,還會造成香港和內地的金融危機。所以阿爺去年9月底開始變招,推出一系列支撐經濟行動,包括放水支持股市,內地和香港股市就這樣慢慢升起來了,特別紅色股最有表現。
如果說過去兩年阿爺主要支持國企大股,如中移動(0941)或巨型內銀股如建行(0939)或工行(1398)的話,今趟上升就擴散到中國想大力支持的行業。去年年中我推介的小米(1810),年底推介的中芯(0981)、聯想(0992)、吉利(0175),都是這些重點行業。
這次升市有相當大的政策市味道,也超越了傳統的市場邏輯,以中芯為例,有中環茶友聽完陸羽仁講去年底在25元入市,今年去到35元,按正常邏輯已可收割,但中環茶友沽出一半後,發覺中芯仍狂升不止,沽完想等回吐再回補都來不及,另一半就揸住不敢再沽。中芯周五上衝至49.15元的8年高位,收市回吐至46.65元跌2.6%,但仍然處於大漲小回格局。
中芯一年圖。
中美貿易戰其中一個核心是中國需要芯片自足,從2018年到現在,中國一定程度上已發展出自己的芯片製造實力,特別在28納米或以上的成熟芯片方面。這類別的芯片,中芯在全球的市佔率已達20%,未來中國大力鼓動國產替代,鼓勵國內的手機、汽車、及其他的製造商,多用國產芯片,所以中芯進一步發展既是國策,亦希望培養出另一隻台積電。
當然,在電動車領域就百花齊放,無論比亞迪(1211)、吉利或小米,只要做得好,阿爺都會大力支持,不一定是國企。另一波、由深度求索(Deepseek)大模型掀起的炒中國人工智能熱浪,更是蜂擁而來,主角深度求索並無上市,國內就大炒相關概念股,香港的人工智能和機械人股也炒得不亦樂乎,半新股地平線(9660)近日開車,周五再升10%收6.04元。
地平線半年圖。
即使之前像死了的阿里巴巴(9988),最近推出打入世界前列的人工智能大模型,股價如突然睡醒,從80元一直抽上,周五升1.5%到100元。按傳統智慧,阿里巴巴股東見股價升番不少,應馬上沽清,但現在的市場不一定跟傳統智慧,所以很多朋友問我,揸了這隻或那隻股票沽不沽好,我的建議都是想沽只沽一部份,無須太急全數沽清。
阿里巴巴一年圖。
總的而言,在這個貿易戰升市中,阿爺有大水支撐股市,我覺得單是港股,特別是紅色股復甦時,股價仍然不貴。股市就是這樣,跌時個個話你無得救,到股價升就有人信,當港股升至一定程度時,無論美國政府如何唱衰,外國投資者都會返來炒港股,因為唔炒就笨了。
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