在3年前的國慶日，我評價民主黨「無理念、無遠見、無大將，那有未來」。當時香港定出完善政制新方案，民主黨敲定非常嚴苛的參選要求，變相抵制立法會選舉。我感嘆這個政黨已經自己走上絕路。如今3年之後，預言應驗，民主黨終於決定解散。
可以從幾個角度，看到民主黨的困境：
第一，水源枯竭。民主黨決定關門的時機有點古怪。近日美國政府效率部部長馬斯克關停美國國際開發署，並凍結美國對外援助，之後就有幾十個號稱監察中國人權和勞工權利的反華組織被迫暫停運作，並且要大幅裁員。澳洲戰略研究所的成員貝書穎是記者出身，被中國稱為「反華妖女」，她最近就大聲疾呼，指美國切斷了一些援助，令針對中國的整個生態系統都處於危機當中，在香港、台灣和美國，數十家非政府組織陷入雜亂無章狀態，面臨暫停運營、解僱員工甚至關閉的風險。就在這個斷水聲中，民主黨就決定關門，難免令人懷疑包括民主黨在內的反對派政黨和政治團體，過去是否有收取美國政府的資助。
香港的政黨表面上有兩個收入來源，一個是靠當選各級議會的議員，將部分薪金按比例捐予政黨，在民主黨決定杯葛立法會選舉，以及所有區議員出局之後，民主黨這個收入歸零。第二個水源是捐助，這部分收入無透明度，亦不知道資金來源，但一般相信在香港反對政治風起雲湧的年代，很多人包括商界都會捐錢給民主黨，但是時移勢易，民主黨失去了政治影響力，商業捐款亦自然大減。民主黨牌面牌底水源枯竭，死於自然。
第二，國安法的威懾。自《香港國安法》和《維護國家安全條例》先後訂立後，香港勾聯外國的反對派政治團體，生存空間大幅收窄。民主黨、特別是其前黨魁李柱銘過去經常毫不掩飾地走訪美國，和美國高官會面，甚至肆意批評特區和中央政府。不過，《香港國安法》訂出勾結外國或境外勢力罪，《維安條例》亦將有參與選舉的政治團體獲取外國資助的行為定為非法，就大大收窄了反對派政黨靠外國勢力撐腰的政治空間。
第三，無領袖的困局。政黨的成敗和其領袖有莫大的關係，在政黨生存和發展的過程當中，會去到一個又一個的十字路口，要作出這樣或那樣的選擇。民主黨的前身是港同盟，當時司徒華和李柱銘是港同盟的領袖，但真正核心是司徒華。港同盟當時雖然已是反對派政團，在末代港督彭定康扶植下成長，但華叔對中央政府是採取一個「鬥而不破」的態度。不過，隨著2009年反高鐵運動開始，香港激進運動冒興，在民主黨內部亦出現大批激進的少壯派如許智峰之流，挑戰黨內領袖的話事權。
隨著華叔年事已高、身體狀況日差，民主黨第二代的接棒人對內無力對抗少壯派，對外和黎智英勾連，民主黨全面向激進路線傾斜。華叔在2009年曾一力反對參與激進的五區公投，到2011年華叔過身，2014年民主黨就轉軚投入違法的佔中運動，到2019年更全程投入黑暴運動。即使在2019年11月11日激進分子在馬鞍山港鐵站放火燒人，民主黨作為一個打著「和理非」（和平、理性、非暴力）口號的政黨，對政治暴力化也不吭一聲。到那一刻，我已經覺民主黨和泛民主派已經完全背離了自己的宗旨，已經玩完。
民主黨失去了魅力領袖，在重大決策的十字路口，一錯再錯，到最終走向末路，到2021年決定杯葛新的立法會選舉，為自己釘上最後一口棺材釘。
歷史潮流，浩浩蕩蕩，國家發展，勢不可擋，民主黨的潰敗，正正反映和國家對抗的悲慘下場。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
