寧德升浪散戶未受惠 IPO回撥機制須平衡

寧德時代(3750)招股全城熱爆，吸引逾31萬人認購，首日掛牌高收16.43%，每手賺4320元，一手所賺的利潤，已足夠買一手其他股份，不過，大多數散戶投資者並未受惠寧德升浪。

看分配結果，一手中抽籤率僅10%，要穩獲一手，須認購20,000股，認購20,000股申請時須繳款531萬元! 這意味着需要極高的資金門檻，增加了投資風險。

證券商不少提供免息貸款免佣吸客，我有不少投資者向我反映，真金白銀四、五百萬認購，但都一手不中，看這次分配結果，香港公開招股部份僅佔7.5%，寧德時代在招股書中披露，已獲港交所批准豁免遵守《上市規則》第18項應用指引第4.2段的規定，即可不設回撥機制，惟須確保香港公開發售部分的市值不少於20億元。

近年的大熱新股，散戶多只能望門輕嘆，如蜜雪集團(2097)，一手中籤率僅8%，與以往龍頭企業來港上市，申請一手的中籤率100%大不相同，多年前國有銀行及龍頭企業等來港招股，都照顧散戶利益，最少分配一手，最近一次大型招股一手散戶人人有份的，已是2020年螞蟻集團招股，只是最後撤回上市。

港交所2024年12月公布首次公開招股諮詢文件，提出的建議進一步減少分配給散戶投資者的比例，諮詢文件提出，公開招股初始分配份額由現在的10%降至5%，回撥上限由現在的50%大降至20% ; 若初始分配份額為至少10%，則沒有回補機制。若該建議實行，具質素的龍頭企業來港上市，香港投資者要獲得分配股份可謂難於上青天。

公司和承銷商都會想盡量多分配給機構投資者，少分給散戶，因為較易支持股價，特別現時股市不算大牛市，集資額大的股份，機構投資者持貨多，掛牌初期表現自然較好，因基石投資者有禁售期，機構投資者也不輕易大手沽貨，然而我認為當中也要取得平衡，考慮散戶投資者的利益，事實上，質優企業如寧德時代，散戶多會繼續持有。

港交所諮詢文件指，限制公開認購的分配比例可減低錯誤定價的風險，然而，以寧德的情況，我懷疑這說法是否事實，寧德如此巨型，掛牌首天升逾16%，第二天仍升逾半成，現價較A股溢價近一成，大多數股份H股對比A股呈折讓，寧德是溢價，幅度為所有A、H股之冠，較第二位的比亞迪(1211)高一倍，這是貨源極度集中大戶手的結果，其實未嘗不是「錯誤定價」。

寧德基石投資者佔H股比例高達57%，這些股份今年11月禁售期滿，到時可能出現拋售，獨立股評人David Webb也警告，寧德H股流通股數量過低，業界也向我反映看法，過份集中大戶，不僅對散戶不公平，也可能潛在令股價波動，亦可能導致市場泡沫，原有的新股上市回撥機制多年來行之有效，確保新股市場健康發展。

香港太平紳士協會成員出席於香港交易所活動時合照留影。

香港太平紳士協會副會長李細燕

太平人語

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

國際人才盛事「全球人才高峰會周」月中舉行，向全球的千里馬顯示香港是伯樂，特區政府透露截至1月逾27萬來自世界各地人才抵港定居，其中四成是透過高才通計劃，從這些數字及峰會的參與情況，我覺得特區政府的人才計劃已漸見成效，世界各地都會知道香港正廣納人才。

勞工及福利局局長孫玉菡稱香港是世界各地人才的伯樂。

四成約10萬在港定居人才屬高學歷或有專門才能，比例著實不低，人才計劃有助提升整體人口學歷和專業技術水平，對經濟發展大有幫助，本港正積極對接國家十五五規劃，大力發展創新科技，高端人才不可或缺。

記得特區政府最初推出高才通及優才計劃時，坊間提出不少疑問，包括是否搶佔香港資源、推高租金樓價、或是否引入真正人才等，經過這兩年，事實證明人才計劃並無令香港資源緊絀的情況，據傳媒報道，2025年全年續簽的高才通人士中，四分一從事商貿商業，六分一即約18%從事創新科技，金融服務佔17%。香港三大主軸就是商貿、創科和金融，高才從事的行業很配合香港。

曾有一種說法，指透過高才通來港的人士多從事保險代理，不過，純粹從事保險經紀，特區不會批出高才通簽證，只有做後台，例如精算，當局才會批出高才通簽證，單純保險助理，就必須符合原有規定，包括交稅、帳單、交稅銀行資料等，符合入境處的要求。事實上，近期已很少聽到這種說法，事不離實，謠言不攻自破 ; 也有人指，透過人才計劃來港的人士，大部份來自內地，然而，這些來自內地的人才，不少來自世界百強大學，若以大學所在地分類，則來自海外佔了四成。

本港正發展北部都會區，需要大量創新科技人才，這都是香港以往較缺乏的，引進外來人才可快速提升本港創新科技水平，當然未來也要積培訓本地人才。

可能較少人注意到的，是人才計劃可以扭轉人口減少、人口老化的走勢，正如不少已發展國家或地區，出生率低，老年人口比例高，經濟愈來愈一潭死水，香港也漸漸出現這種情況，「殺校」不時出現，反映出生率低的情況 ; 而退休人士近年漸移居大灣區，香港實際上面臨人口減少的困境，特區政府希望本港人口增至1000萬人，若沒有外來人口，這實際上屬不可能達到的目標。

因此，引入人才計劃對港百利而無一害，特區政府經過這兩年，也累積相當經驗，不斷優化計劃，事實上世界各地也向人才招手，不少提供各種優惠，而香港並無任何贈送，也有如此成績，證明香港對人才有一定吸引力。

香港太平紳士協會副會長陳香蓮