捍衛聯匯的有利因素

金管局出口術撐聯匯之後，港元匯價在周四略為反彈，脫離了7.85的弱方保證水平，金管局暫時不需要再入市接港元，令市場有喘息及思考的時空。

我昨天講到金絲雀問題，怕這樣說會帶來恐慌，所以特別加了幾句後記，說目前雖有風險，但不一定成災。今天講講一些比較正面的觀點。

第一、    金管局入市干預接港元，是制度正常運作的結果。金管局在2005年5月18日訂出聯繫匯率強方及弱方保證，擴闊了港匯上下流動的空間，金管局不需要在港匯跌穿或升7.8便要馬上入市，以港匯下跌為例，由7.8至7.85，金管局不一定入市，只是跌到7.85金管局才一定會承接。尤記得當時金管局總裁任志剛宣佈新機制的時候，說市場過去批評他是「任一招」，有了新機制就不只一招了。

港美出現息差，令到港元滑落至7.85的弱方保證水平，金管局入市接盤，本來是機制順利運作的結果。由於樓價高企，有不少人希望香港快快加息，港匯跌至7.85，銀行加息，其實不是問題，大家關心的只是資金流失速度是否過快而已。

第二、香港抗禦狙擊、捍衛聯匯的實力，已比1997年亞洲金融風暴時大大增強，香港現在有外匯儲備4403億美元(今年3月底數字)，世界排名第6，香港M3貨幣供應中有70245億(去年第4季數字)為港幣，外匯儲備換成港元有34563億，數量等如M3港元貨幣供應的49%，外匯儲備相對貨幣供應量的相對值之高，全球罕見，也遠超中國大陸。概念上等如要有49%的港元資產換成外匯，才會耗盡金管局的外匯儲備，機會極細。

基於上述兩點，可以派半粒定心丸給大家，香港聯繫匯率即使被人衝擊，亦很難被衝散。

調過頭來說，我們還擔心什麼呢？我們擔心的是港元流失速度過快、利息上升過急，就會對股市及樓市，特別是後者會造成重大衝擊。美國聯儲局自2015年底開始加息，每次加息0.25厘，累計加息6次，合共1.5厘。香港與美國形成了1.5厘的息差，港美息差會直接反映在最優惠貸款利率上，即是說，香港貸款利息比美息低1.5厘，如果樓按以Hibor作為基礎的話，港美息差就會細一些，大約1厘多一點。但還要注意的是市場預計聯儲局今年還會再加息兩次，換言之，若港息不動，港美利息到年底就有2厘差距。

港美目前維持著1.5厘利息差距，除了資金湧港，還未走清之外，亦因為美元疲弱。反映美元兌六大主要貨幣匯率的美元指數現價89.96，一直在低位徘徊，52周高位是100.03，美元現價比高位低了10.1%。美國總統特朗普大幅減稅以及大增開支，令到美元疲弱。但換一個角度，萬一美元回升，港元受壓更甚。

至今年年底，港美潛在息差可能有2厘，如果港元流出速度緩慢，香港逐步加息，例如第3季加0.25厘，第4季加0.25厘，全年只加息0.5厘的話，相信香港可以承受。相反一個極端災難性的情況，是在半年之內，香港要加足2厘利息的話，恐怕會撕破樓市泡沫，對樓市造成很大衝擊，這就是風險所在。

不過，我目前估計香港今年要快速追加2厘利息的機會，只會10%到20%，機會較細。不過，如果金管局天天接盤100億港元的話，出問題的機會率就會提升。若香港開始加息只仍阻止不到港匯跌勢的話，風險就會再向上。

盧永雄

莫以善小而不為。有些政策看起來並不石破天驚，但細看真正幫到市民。

第一，公屋提前上樓計劃。特首李家超在參選的時候提出這個計劃，在2022年施政報告中落實。政府房屋政策其中一個基本思路是，要從各個方面提高公屋的供應，減低市民輪候的時間，除了加快覓地建屋外，如何提前讓已經建好的公屋上樓，亦是另一個務實的思考方向。以前政府建公屋是要等整個屋邨建好，所有配套設施齊全，才讓居民入伙。但按「公屋提前上樓計劃」，可以以分階段建屋的方式，即使配套設施未百分百齊備，在可接受的居住環境下，讓獲分配公屋的居民提早上樓。按計劃在2023年開始的5年，有12000個公屋單位可以提前3至18個月入伙，提早上樓，即每年平均有2400個公屋輪候家庭受惠。

房屋局局長何永賢近日指出，房屋署抓緊落實工作，首批2147個「公屋提前上樓計劃」的單位，在第一季完工，將可以配樓給居民入伙。首批完工單位座落於青衣長青邨及屯門業旺邨，例如長青邨5月就可以入伙，較預期提早了9個月。公屋提前入伙就可以讓輪候的居民直接受惠，何永賢對比輪候居民住劏房，每月租金可節省3000元，這2147個單位提早落成，可以讓受惠居民合共節省4900多萬租金。這些錢能放回基層市民的口袋，讓他們自己使用，有很大的意義。

這的確是政府改變一個政策，就讓市民直接受惠的好例子。由於市區的劏房租金可以貴至8000到1萬元，何永賢估計的公屋輪候戶每月可節省3000元的租金，已經是比較保守的估算，實際上居民可能節省更多。

回想舊日，香港大玩政治，議會經常拉布，拖遲批出工程撥款，就曾經令公屋落成延遲一年有多，其實就令輪候公屋的居民多付租金，直接受損，輪候公屋的市民因政治捱苦而不自知。如今香港的政治重回正軌，就令市民直接受惠。

第二，加快回收公屋。多年來香港經濟不斷改善，不少公屋戶已經搬到私樓，但是他們就沒有交回公屋單位，任由單位用來擺放雜物，這是對公共資源的極大浪費。如何回收濫用的公屋，亦成為本屆政府一個頭號關切的房屋問題。當局早前向88000個公屋住戶發出物業申報表，房屋局局長何永賢近日指出，有450戶自動交回單位。政府會將申報表交予土地登記處，核對租戶有無擁有物業。

何永賢預計，今年度將會回收超過2300個濫用的公屋單位，較過去年均回收1300個更高，讓市民看到政府的決心。

香港公屋單位的建築成本平均92萬元，這個成本並未計入地價，粗略計入2000元一方呎地價，每個公屋單位的成本約150萬，回收2300個單位，政府就能節省34.5億元，今年較過去回收多1000個單位，就等於政府額外較過去節省15億元。政府要找地興建2300個單位相當困難，但只要努力回收，就可以提高公屋供應。

整體而言，香港土地缺乏、規劃時長，除了加快興建公屋單位之外，提早上樓、加大回收都是可以增加公屋供應的額外方法。

公務員作出努力，真正幫到市民，值得點讚。

盧永雄