俄鋁有景 澳博信德可吼

去年4月我建議可買俄鋁(0486)，有朋友分注入咗，平均價1.75元，揸到如今，俄鋁2.93元，問我點睇。

俄鋁當日被美國制裁，甚至搞到銀行也不敢代客買賣俄鋁股票。我當時覺得俄鋁是大公司，有質素，捱幾年等風波過去，就會復元。結果俄鋁在上月20日宣布，美國財政部有意在30日內終止對俄鋁的制裁，美國財政部外國資產管理辦公室已通知美國國會有關意向，待多項條件獲達成後方可作實。美國提出的條件包括，俄鋁須進行企業管治變動，包括全面改組董事會，以確保獨立董事佔董事會大多數席位及現任董事會主席將辭職。公司亦須遵守自美國「特別指定國民名單」中剔除的條件，向外國資產管理辦公室持續進行匯報及證明。

如今30日過去，俄鋁沒有公布新消息，一般相信條件不難達到，俄鋁可以從新上路，近期股價因而上揚。

俄鋁一年圖。

俄鋁現價比朋友的買入價1.75元，賺價67%，俄鋁因受美國制裁，從6元的水平大插，當中有受制裁的因素，也有大市回調的因素。公司長線OK，短線因為美國放開制裁，受好消息剌激，可能會超買，有機會升上3元樓上。建議可在上升時先減持一半，消息平靜後股價有機會回到2.5元左右，先沽後買，可以到時再補番一半貨。俄鋁可以較長線持有，若果唔想出出入入，長揸亦無妨，反正入貨價低，可以作長線。

另外本周另一大新聞是賭業巨企澳門旅遊娛樂及旗下澳博（880）的控制權出現變化，以「二房」長女何超瓊領導的信德（242）等公司，和已故商人霍英東創立的家族基金簽訂協議，它們共同擁有澳娛53%股權，未來將一同決定澳娛和澳博主席、董事會成員的任命，令何超瓊與霍家全面掌控澳娛和澳博。估計何超瓊將入主澳博，讓她發揮更大的影響力，改進集團的管治與營運。由於協議並無提及澳博聯席主席及執董「四太」梁安琪，相信此聯盟有踢走四太的動機。

這故仔本身已經充滿戲劇性，我們先不要看家族鬥爭，研究一下有沒有投資機會。市場對行動反應正面，周四信德收2.72元，升5%; 澳博收升8.2%，報7.79元，澳博升得多啲，因為市場覺得消息直接影響到澳博。

澳博一年圖。

市場炒澳博是炒澳博換管理層，炒信德則是信德持有澳博母公司澳娛11.5%的股權，將可能因此而受惠。澳博市值442億，11.5%是51億，信德市值83億，信德市值細，澳博上升，信德亦水漲船高。

信德一年圖。

其實兩隻股都有值博的空間，但未必會是一條線般直線向上。澳博近年發展有限，表現差過其他的濠賭股，和大型濠賭股千千聲的市值無得比。信德去年8月公佈業績，半年純利倒退56%至3.1億元，主要是地產業務減少，而集團指下半年規劃的項目預計可以大幅提升業績。市場擔心由於港珠澳大橋開通，會否對信德的船務業務造成影響，不過，港珠澳大橋似乎對港澳之間的航運沒有太大影響，反而是油價的影響更大，信德去年上半年就因為油價上升而盈利減少至1.9億元，油價去年下半年急速回落，對信德的盈利有幫助。總體而言，信德下半年業績會好過上半年。

其實兩隻股都可以吼，但不要高追。以澳博為例，已即時抽升了超過8%，可以等他回到7.3元、7.4元的時候，可以吸納，信德如是，等股價回到2.6元左右，買一些也無妨。信德一年低位2.37元，買入之後定一成止蝕，到2.34元打靶，相信信德不會那麼容易跌穿一年低位。

買這類股份有投機意味，主要期望澳博可以有新管理層入主發奮圖強，風險是控制權的爭奪可能會波瀾大起，股價會大上大落。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

現時AI和芯片股風高浪急，好多朋友問有乜股穩陣啲，我話跌到殘的車股有得諗，主要係賣車賣得好的吉利(0175)。

內地去年買車補貼退潮後，今年車市倒退，車股中招。根據內地乘聯會11月初發佈的統計資料，今年頭10個月內地乘用車累計零售1,503萬輛，按年下跌22%。但吉利在大市下跌時整體表現唔錯，特別係盈利更有睇頭。

吉利汽車近日公佈了10月銷量情況，吉利10月單月賣了31萬輛，年內首次突破月銷30萬輛，也是吉利月銷史上第3次突破30萬輛。吉利今年1至10月累計銷量達254.6萬輛，同比增長3%。吉利單計內地市場頭10個月累計銷量約為164.1萬輛，按年下跌23%，但出口大增，頭10個月出口90.5萬輛，按年大升168%，出口能彌補國內的銷量跌幅。

吉利在今年年頭訂出的全年345萬輛銷量目標應該不能達到，根據10月底吉利管理層在電話會議中透露，全年銷量目標已下調至310萬至320萬輛。大行報告也同步將吉利銷量預測下調至319萬輛。去年吉利全年總銷量為302.5萬輛，同比大增39%。若按證券界預估的今年銷319萬輛計算，吉利今年仍可實現約5.4%的銷量增長。增長動力主要來自新能源板塊和出口的爆發，10月吉利新能源銷量首次突破20萬輛至21.5萬輛，新能源車銷量佔比達69%創歷史新高，其中吉利銀河、領克和極氪等品牌均表現亮眼。這都是比較正面的消息。

多家證商基於吉利賣車的表現，在10月底至本月初發佈最新盈利預測，估計吉利今年全年純利的預估區間大致在198億至217億元，中間數約在210億元左右。與吉利去年純利168.5億元相比，210億利潤的同比增速有25%，會非常可觀。今年前三季度吉利核心純利已達149億元，同比大增41%，而同期銷量僅增長了3%。這種「銷量微增、利潤暴增」的背離，核心在於增長的品質發生了質變，包括幾個因素:

1. 產品結構「向上走」。極氪托起吉利的利潤大旗，前3季度極氪銷量翻倍至28.8萬輛，僅佔集團總銷量的12.9%，卻貢獻了31.3%的收入。極氪這種高毛利車型，拉高了吉利整體毛利。

2. 海外市場「賺價差」。國內汽車價格戰激烈，但海外市場意願為品牌和技術付溢價。頭10個月吉利出口大升168%，海外單車邊際利潤顯著高於國內，出口規模化還進一步攤薄了固定成本，令吉利的利潤率快速爬升。

3. 重組整合利降本。吉利旗下的極氪從美國退市，整合成「一個吉利」降低成本，令吉利在收入增長13%的同時，銷售費用率反而優化至5.6%，行政費用率降至1.6%。資源整合和AI提效，讓每一分收入落袋的比例更高了。

吉利在2021年1月見過34.773元的高位，如今股價是當年的一半，盈利是當年4倍。

如果吉利今年有210億的純利，將再創歷史新高。吉利周五中午收14.63元，動態市盈率7.6倍，預測市盈率5.8倍，息率3.4厘。吉利2021年1月見過34.773元的高位，但吉利2020年純利只有53億。吉利今年4月高位是25.1元，所以現價14元多，論價值相當便宜。車股唔掂因為人人話內地車市內捲，但吉利在這種市場，還實現到如此銷量，賣新能源車的比例不斷提高，利潤率和純利不斷上升，這隻股可以不斷累積。策略是睇好吉利幾年後是世界前列的車企，和比亞迪(1211)都會是中國這個內捲市場的勝利者。話番轉頭，如今大市唔掂，吉利續跌，揸住佢都有3.4厘息收。