美國停加息 樓價又炒上

美國聯儲局週三開會之後，暗示今年將不會加息，並會逐步減少收縮資產負債表的規模，到今年9月將完全停止（即是停止收水）。聯儲局在三個月前還預計今年會加息兩次每次0.25厘，但現在卻變成不會加息，當中相差了0.5厘的利息。聯儲局態度如此鴿派，令市場意外。聯儲局轉軚主要原因當然不是因為美國總統特朗普狂罵聯儲局局長鮑威爾加息拖慢美國經濟，而是鮑威爾真的覺得美國經濟前景不好，所以剎停加息步伐。

在美國議息之前，由於港元多次跌向7.85的弱方保證，金管局於月內5度入市接港元，令到銀行體系港幣結餘下降至647.5億元。金管局今年以來已累計承接超過115億的港元沽盤。

有朋友問我，去年港元跌向弱方保證的時候，我顯得比較緊張，為什麼這次好像沒有什麼反應？其實，值得緊張的原因不純是因為港元跌向弱方保證，而是要睇港元下跌的原因和外圍環境之後，判斷市場風險是否很大。

美國聯儲局自2015年底開始加息，至去年年底，一共加了9次息，每次0.25厘，一共加了2.25厘。而香港只加過一次息，加了0.125厘，只是美國累計加息的「零頭的零頭」。港美息差愈拉愈闊，市場參與者會沽出港元買入美元套息，這是正常的市場運作機制。當港元兌美元跌到7.85的弱方保證時，而金管局就要不斷接港元支持港元匯價，港元不斷減少，由於供求關係，銀行同業借錢的拆息就會上升，等於市場提高了利息。利息上升了，市場上沽港元買美元的套息活動又會減少，市場會自動達至平衡。

所以，不是一見到美元兌港元跌至7.85，就要很驚恐。而真正叫人驚恐的狀況是港元資金大幅流走，尤其是在美元強勁的時候，資金會從整個亞太區流出，就比較恐怖。香港是自由市場，資金外流的速度可以很快，隨時可以在一天內流走幾百億元。1997年、1998年爆發亞洲金融風暴，就是因為當時的美國克林頓政府大幅削赤，令到美國財政收支平衡，美元持續走強，令到整個亞洲區貨幣下跌，資金源源不絕地流走，造成貨幣危機。

去年中，美國加息浪潮方興未艾，美元走勢向上，當時估計去年還要加兩次息，今年要加三次息。由於市場對美息上升的預期很強， 美元偏強，亞洲貨幣走弱。雪上加霜的是，美國對中國發動貿易戰，人民幣急速下滑，無論這是中央刻意拉低人民幣也好，還是市場的正常反應也罷，人民幣兌美元朝向「七算」的關口進發，情況令人不寒而慄，究竟人民幣能否守得住，令人存疑。由於香港與內地息息相關，港元被視為人民幣的影子對沖，不能沽人民幣，就有人沽港元去對沖。可以說，香港去年暴露在雙重風險之下，既面對美元急升、亞幣下滑的風險，也要面對中美貿易戰、人民幣急插造成資金外流的風險。假若這些風險管理得不好，再爆發出一個金融風暴也毫不為奇。

現時，香港銀行體系除了剩下的600多億元結餘之外，還有金管局發行的約一萬億元的外匯基金票據及債券去吸納市場的資產，理論上可以緩衝一下。當然，如果港元沽盤大量湧現，資金大幅流走，利息會快速扯上，追貼美息，仍會帶來金融危機。

不過，如今情況並不一樣，特別是聯儲局已宣布今年不會再加息，壓住了美元向上的趨勢，港美息差不會再擴大。即使香港還有加息壓力，可能再加0.125厘已經可以止咳，影響有限。另外，中美貿易戰有和解跡象，人民幣匯價走強，已沒有了去年人民幣貶值的危機。

如今香港反而要擔心的是，美國停止加息，香港利息向上的壓力大減，客觀效果會令到資產價格上升，對股市及樓價都會有支持。港府搞了一年多的覓地，中短期都見不到有什麼增加土地供應的良方，再者，政府過去在推出限制需求的方面的措施很「窒手」，樓價在去年下半年稍為回落，最近又回復向上的趨勢。特首林鄭終於也說見到樓價上升，感到憂慮。識得這樣說，固然是好事，但要解決，卻非易事。

盧永雄

黎智英案進入戲肉，但由於審訊曠日持久，外界的注意度下降，但近日從犯證人、律師助理陳梓華的作供非常有爆炸性，主要有幾個方面。

第一， 揭露「支爆」大計。之前作供的李宇軒由於無直接接觸黎智英，因此他間接引述黎智英或黎智英助手Mark Simon的說話，只屬由第三方聽到的「聞說證供」(hearsay evidence)，較易受到挑戰。但陳梓華是和黎智英有直接接觸的人，曾和黎智英見面3次，包括一班人2020年年初在台北開過會，並有不少和黎智英直接溝通的電話短訊，所以他的供詞不是聞說證供，而是直接證據。

陳梓華參與的台北會議，黎智英會上提出「支爆」大計，所謂「支爆」，即是「支那爆炸」。支那是日本當年侵華時對中國的一個貶損名稱，光是名稱已經顯見其惡毒含意。而所謂「支爆」就是要令中國從政治上和經濟上崩潰，政府倒台。當日在台北會議上，其中一名與會者「攬炒巴」劉祖迪，不相信真的會做到「支爆」，但是黎智英就很有信心，指根據歷史經驗很快就會「支爆」，因為中國政府用了很多資源監控人民，例如中國明朝就是這樣。

黎智英並具體詳述「支爆」4部曲，教導與會的「攬炒團隊」說，「國際游說唔係好似你哋咁做，要有4個步驟：1. 要令外國政府知道香港發生什麼事情；2. 再呼籲他們譴責及關注；3. 將外國的『枱底人』或外國政府想法帶回香港，只有這樣做香港人才會知道，外國政府冇離棄或者忽視佢哋； 4. 與『枱底人』建立關係，可影響到他們的對華政策，可以推動到制裁，甚至將來可以推翻中共。」

黎智英的「支爆」計劃，不單是一種空想，還設計了非常具體的步驟。

第二， 要做反對派大佬。從陳梓華的作供可以知道，在台北與黎智英開會期間，另一名從犯證人李宇軒不在現場，但會後陳梓華及「攬炒巴」劉祖迪與李宇軒開網上會議，向李交代黎智英建議，話要改變國際游說方向，團結不同板塊及民間力量，達到「支爆」，推動制裁，3人決定分工，由劉祖迪做精神領袖及打「議會線」、李宇軒打「國際線」，陳梓華則續聯繫「勇武派」及聯絡政治素人，並推廣「攬炒」論述，推動制裁政府措施。

黎智英做幕後大佬，出謀獻策，出錢出力，主動提出要支付流亡海外的劉祖迪生活費，並安排自己的助手Mark Simon為他們解決聯繫外國政要推動制裁中國的困難。整件事清楚見到黎智英不單是一個反政府傳媒的老闆，還是一個想推翻中共的政治行動核心策劃者，要做大佬，指點江山。

第三，     勾連外地的政府。黎智英最可疑的外地政治聯繫，主要有兩方面，第一是台灣，他搞《台灣蘋果日報》，和民進黨的高層關係密切，在之前的壹傳媒高層作供中可知，黎智英見過蔡英文，和蔡英文十分友好。而陳梓華等在台北的時候，黎智英又安排民進黨元老施明德和他們見面，施明德親自教授他們鬥爭方略，教他們如何長期鬥爭，以圖推翻政府。

至於美國方面，黎智英的關係更深，他的助理Mark Simon 曾任美國海軍情報員，而黎智英自己就見過時任美國副總統彭斯在內等高層，和共和黨核心人物關係密切。不過這次作供最得人驚的，是不斷提到美國的「枱底人」，黎智英並沒有和陳梓華具體交代這些美國「枱底人」到底是什麼人，但美國「枱底人」和黎智英顯然有緊密聯繫。

從犯證人的作供，全面勾勒出一幅想全面顛覆中國政權的圖畫，而黎智英就是幕後大佬，所以說黎智英案是香港黑暴案件的眾案之母，一點也不為過。

盧永雄