香港示威持續，激進示威者掟磚、放火、掟汽油彈，但又期望毫無損傷，這真如一個童話世界，大家還活在夢中，不知開槍流血的危機有多麼近。
香港這場亂局大體上有三個可能的結局，第一、攬炒成功。最激進的「焦土派」提出攬炒目標，他們想與特區政府、甚至與中央政府攬炒。若然成功，推翻了特區政府，找他們喜歡的人上台執政，甚至改變制度，全面普選、香港獨立。
第二、流血收場。激烈的群眾運動，最普遍的終止的方式是大面積流血收場，當大家見到很多血才識驚，支持運動的人劇減，運動最後有疾而終。當香港亂得太過份的時候，香港會戒嚴，甚至進入緊急狀態，內地會派武警甚至解放軍介入。到時，鎮壓暴動就會用真槍實彈，再不是布袋彈或者橡膠子彈，這將是一個慘痛的結局。
第三、香港自炒。「焦土派」想攬炒，最後炒不低香港特區政府和中央政府，只炒低了香港。經濟大幅倒退，出現大面積的裁員減薪，甚至成為香港發展由盛轉衰的轉捩點。
我相信出現第一種情況的機會相當渺茫，「時代革命」最後只能在流血中收場或香港自炒兩個套餐當中，二選其一，對香港而言，都是悲劇收場。
昨天示威者湧去機場，機管局決定由下午六時開始停飛所有航班，到今早6時，機場才開始逐步恢復運作，但內地國航和東航的航班都不飛來香港，轉飛深圳，國家民航局已聲言會調動大灣區的運力去協助疏導南下的旅客。客觀效果是，香港這個國際航運中心已經聲譽大損，若亂局持續，香港機場的業務將大幅轉移到內地的機場。
我早前已經講過，自7月2日內地官方媒體大幅宣傳香港的亂事開始，這個多月以來，內媒報導香港亂局完全沒有停過，而且逐步升溫。內地人對香港的混亂深感驚恐和厭煩，香港不再是他們過去理想中的自由天堂，而是一個資本主義亂世，要避之則吉。內地人對香港態度的根本改變，對旅遊和商貿有沉重打擊，對香港有極深遠的影響。
「亂局平定，香港玩完」，恐怕是一種宿命，要看香港人有無智慧，可以逃離此一宿命。怕只怕亂事過後，香港最後「要乜冇乜」。第一、不會推翻特區政府，更遑論推翻特區中央政府。即使特首林鄭辦事不力，但阿爺面對壓力，不會屈服，更會力撐，主要原因是不能夠你一上街，政府就要答應所有的要求，否則將來的亂事將沒完沒了。所以，群眾的壓力愈大，阿爺的反彈力度將愈大。
第二、更少民主自由。年輕示威者希望香港有雙普選，希望獲得民主自由。但在阿爺的眼中，香港只是實施了半吊子的民主，已經搞得這麼亂，又怎會讓香港實行全面的民主呢？尤有甚者，若亂事停不了，中央被逼宣佈香港進入緊急狀態，很多人權和自由的保障都會暫停，行政長官會同行政會議可以作出各種緊急法令，封報館、禁網媒、沒有搜查令可以入屋搜查和拘捕，如果香港囚禁犯人的地方不足，甚至可以把大量被拘捕的示威者遺返內地囚禁。不要說我危言聳聽，緊急狀態就是如此，這將是一個很悲慘的狀況。年青人上街想爭取自由，結果不增反減；遊行要反送中，結果在緊急狀態之下，隨時會送中。
第三、經濟自炒。香港的激進分子要與香港政府攬炒，最後當然炒不低政府，只會炒低香港經濟。這樣，香港經濟將衰過「沙士」，因為2003年「沙士」，只是一場傳染病，病好了，走了的人都會回來。香港今次可能染上了政治的癌症，不是那麼容易醫好，很多生意走了，便不會回來。特別是阿爺有心要隔離香港對內地的壞影響的話，香港求仁得仁，內地的生意，將減少來香港。真的是「今日台灣，明日香港」，大學畢業生如台灣那樣，只有5000元月薪。
香港童話式的示威這樣盲玩下去，不會有好結果！這條船不到達彼岸，在大海中就向下沉了。
盧永雄
2025年過去，2026年到來，在2025年最高興的是看到外國高唱的「香港已死論」再死一次。
第一、外資用腳投票
美西方經常睇死香港的言論，認為香港回歸中國就應該玩完，早在1997年回歸之前，美國《財富》雜誌在1995年就發表封面故事「香港已死」（The Death of Hong Kong）。回歸之初，香港歷經金融風暴、沙士衝擊都未死。到2019年發生黑暴事件，2020年美國制裁香港官員，再加上疫情的衝擊，外資在美國導演之下撤走，當中不少轉移到新加坡。去年2月，耶魯大學資深研究員羅奇在英國《金融時報》發表文章，標題為「我很難過地說香港玩完了」（ It pains me to say Hong Kong is over）。
外資睇香港除了看經濟增長之外，也會聚焦股市表現。過去一年多，港股奇跡復甦，就令「香港已死論」破產。
2025年香港經濟估計增長3.2%，在發達經濟體當中名列前茅。香港股市表現尤為突出，港股頭11個月平均每日成交金額達到2307億港元，較2024年同期大幅上升43%。
港交所2025年集資成績驕人，總共有119隻新股上市，集資額2858億港元，按年升220%，是2021年來最高。根據畢馬威的報告，港交所集資額全球第一，並列第二位的是紐交所和納斯達克交易所。展望明年港交所集資額估計有3000至3500億港元，繼續會排在全球前列。
港股表現良好，除了內地資金來港投資之外，外資回歸亦是關鍵因素。據基金業人士表示，現時外資只是第一波回歸，主要回流的是對沖基金等中短線資金。隨著港股的成交增長，大量優質的內地公司來港上市，相信未來外國的長線基金也會逐步回流，未來港股的形勢可以繼續看好。
按美國的敍事，香港搞《國安法》會嚇走資金，但事實剛好相反，香港有穩定環境，中資公司才敢來香港上市。加上美國針對在當地上市的中概公司，實際上是自毀長城，逼得很多優質中資公司都要轉來香港上市，這造就香港股市做大做強，連睇淡的外資都要回流。
第二、阿爺高度評價
從習主席在12月中會見上京述職的特首李家超時的講話，就知道中央重視香港那些工作。習主席一開始發言就讚賞特首帶領特區政府勇於擔當，積極進取，1.堅定維護國家安全，2. 成功舉行立法會選舉，3. 主動融入國家發展大局，4. 實現經濟穩步增長。
習主席的評價突顯中央高度肯定香港能夠同時兼顧維護國安和發展經濟。部分香港人以為，香港已經「由治及興」，要放下國安才能搞好經濟，但現實證明這些觀點是錯的。香港要在兩個看似矛盾的目標中取得平衡，齊頭並進。
第三、香港還需努力
如果觀察香港過去這5年的發展，先是在2021年開始走過黑暴和疫情的衝擊，在2023年實現強勁的谷底反彈，特別是社會復常帶來報復性的消費，一度使市場情緒高漲。
不過進入2024年，本地的消費模式發生結構性轉變，市民北上消費分流了本土的零售，同時港元跟隨美元強勢，利息高企，亦對經濟有壓抑，出現結構性調整。
到了2025年下半年，香港再踏入一個溫和復甦的狀態，樓市開始止跌回穩，加上美國在9月開始減息，資金供應趨鬆，估計2026年香港可以沿著這條復甦路線繼續前進。
不過在樂觀之餘，港人還需努力。我們在街上都看到很多吉舖，主要是因為零售經濟仍有壓力。2024年香港零售銷貨總值3768億港元，按年下跌7.3%，零售業的痛感強烈。到2025年，1至10月零售銷貨總值和去年相若，但是下半年消費已經開始復甦，8月零售銷貨價值升3.8%、9月升6%、10月升6.9%，這一年是前跌後升，消費增速加快。2026年零售消費有望止跌回升。但在零售轉型的過程當中，港人仍需努力，舊生意仍然會被淘汰，必須調整策略，尋找新的商機。
總結而言，香港在2025年的經濟表現再次證明，「香港已死論」再死多一次。香港過去不斷歷經不同的衝擊，最後都能夠涅槃重生。
盧永雄
