招行鬥恒生 睇業績就知

有朋友係退休一族，過去一直鐘意買煤氣(0003)和恒生（0011），貪佢地派高息或送紅股，但今年呢兩隻股都唔得，反而他有買另一隻我早期推介的招商銀行(3968)就唔錯。

我一直話買股最簡單睇盈利增長、睇市盈率、睇息率，三者皆好的可以買，但如果業績唔得，市盈率高，只靠派息或送紅股，難以持續。

煤氣一年圖。

煤氣周四收15.1元，市盈率27.6倍，超高(市盈率即股價相對於盈利的倍數，數字愈高等如股價愈貴)，息率只有2.1厘，亦唔高，只靠十送一紅股做掩眼法，我一直講，對27.6倍咁高市盈率的股份無興趣。

睇業績煤氣亦唔得，今年上半年純利為38.9億元，按年急跌18.8%；扣除國際金融中心的物業重估影響，稅後溢利為37.52億元，按年下跌5.3%；每股基本盈利為23仙，派中期息12仙，維持去年水平。期內香港煤氣銷量按年跌2.4%，至157.76億兆焦耳，即係話核心生意麻麻地。簡單總結，盈利下跌的股份，市盈率高達27.6倍，點維持呢?

恒生一年圖。

恒生周四收162.2元，現價市盈率13倍，息率4.8厘，市盈率一般，派息比較高。

睇恒生中期業績，截至6月底止中期純利增加 8%至136.6 億元，除稅前溢利增加7%至158.94億元。每股盈利增加 5%至6.98元 。第二次中期股息為每股1.4元，2019年上半年每股派息共為2.8元，按年增加7.7%。

本來恒生中期業績尚可，仲加派息。問題係佢市場集中在香港，香港下半年因為示威經濟大倒退，第三季香港GDP跌2.9%，企業有倒閉潮，銀行唔止生意差，仲會增加撥備，咁恒生下半業績大家都唔敢睇好，齊齊估會差過上半年，所以股價自然唔得。

招行一年圖。

招商銀行周四收40.4元，現價市盈率11.4倍，息率2.6厘，講市盈率在內銀股中算貴，例如建行(0939)周四收6.63元，市盈率5.9倍，息率5.2厘。一個題外話，建行首三季多賺5%，單計第三季更多賺6.1%，派息咁高，若貪派息可買建行而不是買恒生，因為以市盈率比較，建行股價只係恒生的0.45倍。

講番招行，買佢主要睇增長，佢係商業銀行，作風比四大國有銀行進取，招行有公布季度業績，今年首三季營業總收入為2,066億元人民幣，按年增長10.4%；純利為772.4億元，按年上升14.6%。每股收益3.05元。若單計第三季，純利為266.3億元，按年增長17.7%，純利增長在加快中。

今年首三季，招行實現淨利息收入1,312.24億元，按年增長11.2%，在營業淨收入中佔比63.2%。淨利差則為2.54厘，淨利息收益率2.65%，按年分別上升13和11個基點。

招行首三季純利升14.6%，遠高於恒生上半純利增5%，估計恒生下半年唔得，雙方差距更大，即使恒生夾硬派高息，但賺錢能力高下立判，睇長的要買招行，即使貪派息都係買建行抵啲。不過順帶講一句，建行每年都係炒吓上落，現價6.7元，去年近一年高位7.2元，又差不多行人止步。反而現價40.4元的招行，有機會突破全年高位42.75元。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

內地GPU「四小龍」之一壁仞科技快將來港上市，成為市場注目焦點。內地AI芯片龍頭寒武紀早在2020年7月在上海證券交易所科創板上市，近年股價大升。

近日國產算力芯片股份迎來史無前例的資本化高潮。「國產GPU四小龍」即摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技4間公司，正集體衝刺資本市場，代表著中國智能算力產業，已全面進入資本化時代。

GPU即圖形處理器，是一種專門加速圖像和影片處理的電子電路，透過其數千個核心進行大量的平行運算，不僅可用於遊戲與繪圖，也廣泛應用於科學計算與AI運算等需要處理大量數據的任務。

「四小龍」之一的摩爾線程先於12月5日在內地科創板登場，上市首日全日收市報600.5元，漲4.25倍，市值達3595億元人民幣，抽中一手500股，賬面大賺24.3萬元。

另一隻四小龍股沐曦股份本周三在內地科創板首日掛牌，升勢更爆炸性，炒風熾熱，最終收報829.9元，全日上升6.9倍，總市值攀升至3,320億元人民幣。以首日收市價計算，抽中一手500股賬面獲利高達36.3萬元人民幣，抽中股份一樣等如中大獎。

另外燧原科技亦正申請在內地上市，只有壁仞科技會在香港上市。壁仞科技剛通過港交所上市聆訊，最快本月會啟動招股，集資約23.4億至31.2億港元，預計明年1月掛牌，有望成為香港GPU第一股。

根據初步招股文件，壁仞科技2024年全年，收入增長約4.4倍至3.4億元，虧損約15.4億元。今年上半年虧損擴大至16億元人民幣。目前公司在手訂單約12.4億元，預計未來將對收入作出貢獻。公司在招股書提到，本次上市集資金將用於智能計算硬體發展，以及軟件平台的開發升級，並推動智能計算解決方案的商業化。

壁仞科技主要開發通用GPU芯片，以及基於通用GPU的智能計算解決方案，為人工智慧提供基礎算力。通用GPU是結合兩種不同處理器是異質運算的一種應用，也是許多創新科技發明背後的成功因素。

壁仞科技成立於2019年，比摩爾綫程、沐曦股份稍早。壁仞科技致力於打造自主原創的高性能GPU軟硬體體系，構建國產智能計算產業生態。首代基於原創訓推一體芯片架構的壁仞科技通用GPU產品，已在多地智算中心落地。目前，壁仞科技已經實現中國首個4種及以上異構芯片混訓技術落地，突破了「算力孤島」難題。從合作夥伴來看，中國移動、中國電信、中興通訊、上海人工智慧實驗室等都在壁仞科技的「朋友圈」。

中國信通院相關研究報告顯示，從技術路線來看，國產AI芯片主要分為3類：一是以寒武紀為代表的NPU路線，專注於神經網路處理；二是以華為昇騰為代表的達芬奇架構路線，強調3D Cube計算技術；三是以壁仞為代表的GPU路線，相容英偉達的統一計算架構(CUDA)生態。

由於摩爾線程和沐曦股份近日在內地上市都是幾倍這樣升，同類的壁仞科技上市預計會相當熱，抽中的機會較少，借錢抽要預咗抽唔中要蝕息，但細注入飛當買六合彩就無壞，抽中派彩會高。另外壁仞科技上市時，也可能炒起車用芯片或機械人用芯片股。