油價暴跌，觸發美國股災，這是一場俄羅斯和沙地共同導演的好戲，正好在美國疫情開始爆發時發生，疫情爆發和油價暴跌兩病俱發，時間來得太巧合了點。
俄羅斯和沙地兩國有什麼共同點？兩國都不太受新冠肺炎疫情影響，俄羅斯和沙地目前各有20例確診。反觀美國，雖然報稱只有687例確診，但死亡人數偏高，有22人，懷疑美國疫情正在大爆發的初段。
沙地及俄羅斯不受疫情影響，的確可利用這個時機，借油價割喉戰，劍指美國這個老大哥。如果不明白石油市場的發展，根本不知道石油是環球政治衝突的主要根源之一。而美國在石油大戰當中一直扮演著主導角色。歷史上，美國曾經是石油業的霸主，1860年，美國的石油產量佔了全世界的總產量95%。踏入20世紀，即使全球其他產油國的產量快速增長，但在1957年，美國石油產量仍然佔了世界總量的40%。
不過，在20 世紀 50 年代時，中東石油業進入快速起飛期，當時俄羅斯也將大量石油投入國際市場，動搖了美國石油業在全球的領導地位。再加上美國經濟快速發展，對石油的消耗急增，此消彼長，中東成為世界石油市場的霸主。60年代，美國支持以色列在中東大肆擴張，激怒了中東的產油國，石油輸出國組織（OPEC）為了打擊以色列及支持以色列的美國，宣佈石油禁運，暫停出口，造成美國重大的經濟危機。美國後來再強力介入中東，扶植沙地成為自己的附庸，大量出售武器予沙地，美國透過沙地，保留在中東的話語權。
美國國內的石油產量於1970年過了高峰之後一路下滑，從1972年的日產量1188萬桶，下滑至2008年的每日679萬桶。不過，美國也不是省油的燈，在生產技術發展上尋求到重大突破。美國容易開採的油田枯竭，但還有大量石油藏在頁岩深處，美國便發展出水壓技術，用高水壓裂岩方法，用水把頁岩中的石油或天然氣逼出來。過去十年，美國頁岩油業迅猛發展，美國石油業又重上石油生產國的主要地位，每日平均生產1059萬桶（截至去年12月初），僅次於沙地的每日1175萬桶，俄羅斯則排第三，平均日產1030萬桶。
美國頁岩油大量生產，去年再度成為石油淨出口國，搶佔世界石油市場。2016年開始，油價下滑，沙地有財政赤字，希望油價上升，減援財赤，而俄羅斯飽歷美國的經濟制裁，也希望油價上升，經濟藉此得以喘一口氣，所以由沙地和俄羅斯領導的兩大產油陣營洽談減產。但她們的減產量，卻全被美國油商增產吞掉，俄羅斯和沙地有苦自己知，但也只能啞忍。而新冠肺炎疫情爆發，卻製造了一個好時機，讓沙地和俄羅斯以割價戰重新搶奪市場。
沙地和俄羅斯祭出減價屠龍刀，其實目標是要擊殺美國的頁岩油業。據律師事務所Haynes及Boone的資料，截至今年1月，美國已有超過400宗的油商破產案。若油價繼續下跌，情況將更加嚴重。沙地由於油層於處容易開採的位置，平均每桶石油的生產成本10美元以下，俄羅斯油田位置沒中東的好，估計生產成本每桶接近20美元。而美國頁岩油的生產成本由2013月的98美元大幅下降至如今的大約39美元，但加上油商的營運成本，每桶成本高達60美元。換言之，如果油價跌到20美元，沙地仍有10美元毛利，而俄羅斯打個和，美國頁岩油商每桶要輸40美元，只需三個月至半年時間，美國將會有大量油產破產倒閉。
沙地和俄羅斯都不是省油的燈。沙地王儲薩勒曼夠膽在土耳其使館內生劏反對他的記者卡舒，可知薩勒曼的為人。沙地平日以大宗軍火交易利誘特朗普，但在關鍵時刻，當然敢出招襲擊美國這個競爭對手。
至於俄羅斯總統普京，更出名心狠手辣，即使特朗普是普京一手扶到台上，普京為的是俄國的利益，擊殺美國石油業，是挫傷這個勁敵的最佳手段。
沙地和俄羅斯就是要「趁美國病，攞佢命」，在疫情爆發的同時，出寶刀屠龍，坑殺美國的頁岩油商，重新搶佔世界石油市場的領導地位。世界本是如此殘酷。
盧永雄
財政預算案公布，帳目總轉虧為盈，本年度估計有29億綜合盈餘，下年度估計有221億綜合盈餘。這本來是很好的訊息，但是仍有人從不同角度唱淡。
有批評政府將1500億外匯基金投資收益回撥入政府帳目，或者批評政府以發債所得當收入。本來批評一下政府無傷大雅，但就不要將香港的財政狀況越唱越衰，否則將好事講成壞事，最後香港整體都會受到壓力。
第一、現金計帳法
有人說政府來年靠發債當收益才有盈餘，私人公司根本不會這樣做，這種說法是對政府帳目的誤解。私人公司的確不會這樣做，因為私人機構記帳方法和政府記帳方法不同，政府是以一種現金帳記帳方式，從來如此，並不是什麼新財技。現金帳即是所有現金收入都會算成收入，所有現金支出都會算成開支；但是私人公司就會將損益表和資產負債表的項目分開。
私人公司買地皮建廠房，假設花了10億，不會一次過將10億計入一年的損益帳當作開支，而是會按地皮的年期及廠房的估計使用時間，大約30年至50年，然後分長時間折舊，10億的投資可能一年只攤銷2000萬作損益帳的支出。但是政府的現金帳計法是當年花了10億就是要全部10億都當開支入帳。
當然另一方面，私人公司借貸得來現金也不會像政府一樣一筆過當當年的收入，反而是要按每年的利息支出記入損益帳當作開支。
整個政府的帳目邏輯和私人公司的邏輯有很大的不同，當然也不能簡單罵政府將發債當作現金收入，因為政府的現金帳本來就是有不同的收支方式。
第二、投資高峰期
政府平常一年公共工程開支大約1000億，現在節省一點，大約900多億，但是未來5至10年由於要另外發展北部都會區，而北都等於三分之一個香港，涉及龐大的基建投資，政府一年的資本公共工程開支，至少增加300億至1300億，還未計政府投入各種類型的投資基金，去投資北都相關產業。所以北都會產生大量額外投資，但對長線而言，北都投資將來會有回報，包括中期的賣地收入，或者長期的拉動大片的經濟發展而得到的稅收收益。
總而言之，一年增加300至500億的北都投入，10年就是3000至5000億的投資。長遠而言，為了擴大香港發展空間，做大個餅，這些投資是必須的。短期而言，就要找額外的資源投資北都。
現在政府將北都的發展大量投資直接記入帳目之內。如果想做靚盤數，本來都可以考慮其他更加複雜的方式，例如另外成立一間開發公司，注入土地，由政府擔保由該公司借貸，正如機管局自行發債集資興建第三條跑道，相關的債務都不計入政府的綜合損益帳內。不過政府為免將簡單問題複雜化，直接投資北都，亦無可厚非。
第三、關鍵在股市
本年度政府能夠由本來預計有綜合赤字變成29億盈餘，與股票交易印花稅大幅上升有關。本年度印花稅整體收入預計有995億，較原來的預算增加了319億，絕大部分是來自股票交易印花稅，但是下年度政府對印花稅的增長估計仍然保守，預計只增長1.5%。政府消息人士說，這個預算是以港股每日2500億的日平均成交計，但近期港股的成交已經上升到每日2800億，今日就有2884億。不過政府做預算偏穩陣，所以估得低一點。
所以簡單的邏輯，只要未來股市的成交遠比現在好，根本就毋需擔心香港發債太多。看看未來4年的淨發債額，26/27年度是1005億元，27/28年度是607億元，28/29年度是704億元，29/30年度是568億元，即使政府以保守方式估計，淨發債額亦會逐步減少。
如果假設港股的日成交未來倍升，4年後倍升至每日有5000億成交，那麼印花稅的收益就會大幅增加。現在一年估計股票交易印花稅有800多億元，如果有5000億日成交，就可能增至1600多億元，還未計這樣會帶來利得稅收的增長。隨著股票成交快速增長，會很快填補預算收支的差額，大幅減低發債需求，甚至可以提早不用發債。
簡單總結，創科是長遠投資，要長遠才有回報，但股市發展卻有即時收益，只要特區政府設定清晰目標，再加上中央政府大力支持，將股市的日成交一直往上推，根本不用擔心香港發債太多。
盧永雄
