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這一種真是富人稅

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這一種真是富人稅

2021年02月25日 19:08 最後更新:19:15

財政預算案提出增加股票交易印花稅,從0.1%增加至0. 13%,預計會在8月1日實施。新措施公佈之後, 本地股民稍有怨聲,內地的反對聲音更大。

近年南下炒作港股的資金越來越多, 內地股民又對加增加印花稅的敏感度比香港更高。 香港將加印花稅看成一種增加稅收行為, 內地則將加印花稅看成一種政策傾向, 加印花稅有壓抑股市泡沫的味道,更加不受內地股民歡迎。

香港政府增加印花稅,主要出於財政考慮。 政府預計下一個財政年度,仍會有1016億元財政赤字, 財政儲備下降至8010億元,相等於13個月的政府開支, 兩年前,財政儲備等如23個月的政府開支,這兩年儲備大幅下降。

政府今年選擇增加兩種稅項,一個是增加股票印花稅, 另一個是增加私家車首次印花稅和牌費, 背後是一個尋求可負擔者開源的思路。私家車並非必需品, 調高有關稅款,對基層影響較小。至於增加股票印花稅, 由於環球央行都在印錢,水浸谷高股市。在疫情中百業蕭條, 唯富股市,股民笑逐顏開,而一般做生意的人和打工仔都愁眉苦臉。 政府朝印花稅開刀,有徵收富人稅的味道。

如果香港經濟不大幅改善,政府賣地收入不急增的話, 長遠而言,政府必需加稅或開徵新稅種,以增加收入。 由於香港稅基狹窄,增加稅收只能夠增加利得稅和薪俸稅, 這會直接打擊商業和打工仔的荷包。如果開徵新稅,例如銷售稅, 窮人和富人買一個麵包,都要支付同樣的稅金, 這變相是向窮人徵稅。

左揀右揀,財爺最終揀了向股票印花稅開刀, 自然被股票投資者痛罵,指加稅會壓抑交易, 政府最後可能會得不償失。但在央行繼續印錢的前提下, 得不償失的講法有點誇張。對一般股市交易者而言, 加了印花稅之後,每10萬元交易,要多付30元稅金, 影響其實微乎其微。只會是那些頻繁交易的即日鮮股民, 會增加一點成本。

加印花稅真正有影響的是高頻交易,因為他們的交易次數驚人。 現時高頻交易逐漸成為主要交易所的主流,有說美股70%成交是高 頻交易。高頻交易商通常做兩種生意,一種是合法的市場莊家, 為期貨期權以至股票做莊家出價,維持交易量同時賺取差額; 另一種生意是做量化交易。她們會開發不同的交易模型, 最普遍的是套利交易,高頻交易員掌握資訊, 從公司消息到經濟資料,再到其他股票或市場的價格波動, 用電腦不斷評估股票的合理價格,抓住市場價格稍稍滯後的機會, 搶在普通投資者之前以更好的價格成交。

高頻交易公司投資於尖端技術, 以最快速度處理資訊並在百萬分之一秒內執行交易。 高頻交易公司之間的平均競爭僅持續79微秒(1微秒等於百萬分之 一秒),比眨眼的速度還快, 只有最快執行交易的公司可以得到先機。 她們最大的風險是速度落後於人。

不了解高頻交易的人會覺得這是火星上的操作。 我給大家一些數字參考,看看他們賺多少錢。其中一家高頻交易商J ane Street的經營數字披露出來,去年上半年公司收入80億美元 ,盈利達到63億美元。單是這一家公司的盈利, 已經等於全球所有最大銀行同期的債券、 商品和貨幣交易收入總和的七分之一! 去年上半年, 由於新冠疫情令股市大幅波波動,對高頻交易商非常有利, 所以能夠有這樣高的收益。

Jane Street在疫情期間對每個員工每周派發了7500港元疫情補 貼。Jane Street全球僱員只有800人,以這樣的人手, 可以賺到這麼多錢,極其驚人。另一家著名的高頻交易商是Cita del,公司的交易員一年可以賺500萬美元, 比投資銀行家更賺得多。

香港有很多父母都望子成龍,都想子女做醫生, 希望子女一入行就有4、5萬元月薪。他們不知這道世界已經變了, 最能賺錢的,已不是什麼專業人士, 而是那些人在高頻交易商工作的人。在世界前列的高頻交易商, 她們出手最低是請研究員,新入行的月薪也有4、5萬港元, 交易員的工資當然更高了。在高頻交易商工作的人, 主要來自名牌大學的電腦、數學或者物理的,反而不是讀財務的, 因為他們其中一個主要工作是開發交易模型。 高頻交易商是真正的富人。

政府增加交易印花稅,要明白會影響到高頻交易, 影響港交所的成交量。但對一般交易的影響,就相當輕微了。

盧永雄

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香港國際中心地位難以代替

2024年07月22日 18:30 最後更新:23:21

中共二十屆三中全會的決定全文公布,當中涉及香港的部分雖然不多,但是值得注意。

三中全會決定中旁及香港的有兩處,重點論述香港和澳門的有一處。旁及的第一處是第五部分「健全宏觀經濟治理體系」第19條「完善實施區域協調發展戰略機制」,指出國內不同地區的區域發展協調戰略,提到「推動京津冀、長三角、粵港澳大灣區等地區更好發揮高質量發展動力源作用......完善區域一體化發展機制,構建跨行政區合作發展新機制,深化東中西部產業協作」。

這部分是希望粵港澳大灣區好像其他的區域協作板塊一樣,建構跨區合作的新機制,成為一個高質量發展的動力源,推動國家經濟發展。

第二是決定第八部分「健全全過程人民民主制度體系」第32條「完善大統戰工作格局」,當中有一句提到「完善港澳台和僑務工作機制」。相信中央是要各個環節都能發揮統戰作用。香港在內部局勢穩定之後,將可發揮更加多的對外統戰作用,但如今海峽兩岸局勢緊張,香港對台統戰作用下降,但香港海外聯繫的角色突顯,可以更好的發揮「說好中國故事」的作用。

不過,三中全會決定和港澳最有關係的,是第七部分「完善高水平對外開放體制機制」,當中有一段專門論及港澳,指港澳要「發揮『一國兩制』制度優勢,鞏固提升香港國際金融、航運、貿易中心地位。支持香港、澳門打造國際高端人才集聚高地,健全香港、澳門在國家對外開放中更好發揮作用機制。深化粤港澳大灣區合作,強化規則銜接、機制對接」。

這段文字需短,但內容豐富。當中講鞏固提升香港金融、航運、貿易中心地位,以及深化粵港澳大灣區銜接,可以說是長久以來的目標。但以三中全會的高度,提出對港澳的新要求,主要就有兩點:

第一,支持香港澳門打造國際高端人才集聚高地。可以想像,特朗普很大機會當選美國總統,他和副總統候選人萬斯的配搭,反華味道濃郁,中美再開打貿易戰的機會上升,而美國國內排華的風氣將會更盛。特朗普在上一屆任期內,搞出所謂「中國行動計劃」,旨在全面消除中國間諜、防止美國科技被中國盜竊,搞出很多冤假錯案,最後查無實據,涉案的學者就被冤枉了幾年。

預計未來這些事情會再次發生,美國的華裔人才,特別是科研人才,可能會想離開美國,去其他地方發展,但部分人未必想直接返回中國內地,香港就成為一個很好的國際高端人才集散之地。從科技園、數碼港、生產力促進局的各項支援科創投資的計劃,到香港多所大學的教硏工作,都可全力吸納國際高端人才,令香港發揮更大的人才樞杻作用。

第二,健全香港在國家對外開放中更好發揮作用的機制。三中全會決定沒有具體明言香港如何發揮作用。但無論在金融和科技領域,香港都可以是國家對外開放中有關鍵角色。香港既有聯通國內的作用,亦有兩制的特別優勢。以金融為例,由於人民幣尚未開放自由兌換,國家有外匯管制,資金不能自由進出。但香港是一個資金自由流轉的國際金融中心,可以發揮非常獨特的作用。

另外,三中全會決定亦都有提到加快建設上海國際金融中心,有評論說會對香港構成挑戰。其實不只是上海,新加坡、倫敦、紐約都是香港的競爭對手,但正如之前所提到,上海作為國際金融中心,因為人民幣未能自由兌換,始終受到較大限制。這方面香港就具備獨特的優勢。

試想一下很多國家如巴西,與中國貿易中有大量貿易盈餘,隨著逐步與中國進行本幣交易,變相會持有越來越多的人民幣資金。在一個主權國家眼中,如果將這些人民幣投資入中國內地,這些資金想退出時,都要向外匯管理局申請批准。但是如果投資在香港,無論是做人民幣存款還是投資其他人民幣資產,說來就來、說走就走,有非常大的便利,所以香港在這方面有難以替代的優勢。

結論是三中全會的決定有關港澳的文字雖短,但意義重大,無論是希望香港吸納國際高端人才,還是希望香港在國家對外開放中發揮作用,都有重大含意。香港要好好把握當中的機遇,快速上馬,才可以吃盡國家進一步改革開放的紅利,為自己找到新的出路。

盧永雄

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