最近有一位美女朋友問我，有種與美元利息掛鈎票據，買唔買得過？ 該票據的結構是這樣的，至少要投資7萬美元（大約係54萬港元） ，4年期，掛鈎的是美元3個月的倫敦銀行同業拆息。年息最低為1 .53厘，最高4厘。即盯著美元利利息， 賺取一個有上下限的變動回報。
我與美女朋友說，這種結講性產品，比股票掛鈎產品好一些， 因為買美元產品，與美元利息掛鈎，風險相對比較細， 惟一的壞處是要鎖死4年，時間比較長。 最大風險反而是承造銀行本身的信用，它的發行銀行是一間投行， 就要看這間投行倒閉的風險，一般來說唔高，但經歷2008年一役，又唔可以話無風險。
當然，做這種票據，可以話又比放在銀行做定期好，回報會高一些( 放在銀行一樣要承擔銀行倒閉的風險，除了政府包括的50萬存款保險)。
「債券大王」格羅斯已經講過，在美國大印銀紙、推低利息以後， 環球的投資市場已經進入「低回報時代」，低息成為主流，例如美國 10年期國債也只有1.75厘利息， 已不能夠預期投資可以有高回報。
投資回報高的產品或者股票，通常都隱藏著本金虧蝕的風險。 你今天夠膽買去買匯控（005），息率高達8.6厘， 遠比上述的結構產品約2厘息高，更係遠高過存錢在匯豐銀行。 不過，大摩上周唱匯控股價最熊的時候會跌至28元，昨日收45. 8元。你買匯控搏收息，要承擔股價可能會下跌的風險。
所以，我對這些與美元利息掛鈎的結構產品，睇法比較中性， 作為分散投資，如果你不想全數投資都冒買股票的風險， 也可考慮部份分散到這種產品，收1.53厘， 起碼比放在銀行收息較高，只要發行的銀行不倒閉， 你損失本金的機會不大。（當然，外國銀行無論規模有多大， 也有執笠的風險。）
我個人則比較喜歡買一些相對高息的股票，例如越秀房產信託基金（ 405），買入後放埋一邊，收完息，股價上升的話，升值加派息有 10厘的話，可以先沽出，待回落再買入。睇錯位， 坐貨收息也希望能保持7%回報，但要冒人仔回落、 或者中國陷入日本式衰退的風險。 當然買房託已比買一般股票好好多了，等如買舊磚頭， 唔得就揸長少少慢慢睇。可嘆在低回報的年代，投資產品價格低迷， 投資者要搵食唔係咁易也。
陸羽仁
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幾隻大型內銀股公佈咗業績。事前市場好驚內銀盈利會大倒退，同時會大幅減低派息，結果出來的情況不至於太災難性。
它們大多數做到純利微升，派息的減幅受控。工行（1398）純利升0.5%，派息按年跌8.6%，每股派0.2333元人民幣；建行（939）純利息升0.1%，派息按年跌9 %，派0.274元人民幣；中行（3988）純利升0.7%，派息按年跌7.9%，派0.175元人民幣；另一隻派息低、但生意做得比較活躍的商業銀行招行（3968），盈利按年升3.2%，派息是唯一一隻逆市上升的大型內銀股，按年升3%，派0.69厘。以目前人民幣的匯價計算，按目前的派息，建行年息率6.6厘，工行6.4厘，中行6.5厘，招行5厘。
古人有句說話：利大本無歸。利息高，一定會潛藏風險，買咗佢，小心收唔番本。我覺得合理一點的理解，這是風險性的利息。例如美國十年期國債，目前的債息1.83厘，美國國債債息號稱無風險利率，建行派6.6厘息，扣除美國國債的無風險利率，即是說有4.77厘是風險溢價。
現時外資相當睇淡內銀股，主要原因有兩個，第一是股份本身潛藏著比較大的壞賬風險，擔心將來要大幅撇賬，令盈利倒退，派息大減。第二是大型內銀股基本是中國經濟的寒暑表，外資很擔心中國經濟會硬著陸，如果是真的話，內銀股會無運行。由於股價低但大約維持到較高的派息，所以息率變得比較高。
有朋友問我，現時內銀股是否還買得過？由於外資對中國經濟越睇越淡，內銀股股價會比較低迷，所以近年來，我已不敢叫人買內銀股，怕買入後股價不升反而會陰陰跌，要吃眼前虧。不過，內銀股的風險是否真的特別高，又是另一回事。
有中環茶友說，如果這樣怕內銀股風險，其實不應該買大陸股，也不應該買港股，甚至不應該買港樓。他這樣說的原因是內地大型國有銀行的風險，大體等如中國經濟的風險。如果國內經濟爆煲，大片的企業倒閉，內銀壞賬將會全面反映出來，股價將會大跌，中港股市都會無運行，這將會是一個股災的情況，中港兩地股市可能要斬頭30%至50%，才能反映到內地經濟風險。
同樣地，香港樓價更貴，也不能維持這樣高的水平，起碼要斬頭30%-50%，甚至更多。所以，內銀股唔得，其實是「覆巢理論」，即「覆巢之下，豈有完卵？」中港兩地很多投資產品都會唔掂。
換句話說，就算唔揸內銀股，改買其他中國股票，但風險也不一定低過揸內銀股。你或者會覺得內銀風險比較集中，唔想揸，要改投風險比較分散的股份，例如轉去買風險低一些的恆生Ｈ股（2828）年息率只有3.3厘，只是內銀股的一半，長揸恆生Ｈ股，收息會少很多。
如果你話要現時飛身撲去買內銀股收息，我不太建議，因為股市已經反彈不少，再彈高一些便可能會回吐，亦估計外資仍有一段時間唔睇好內銀股，所以股價唔會有好表現。但如果你是長揸派，我又唔覺得你需要沽出內銀，除非你將錢存入銀行收0.5厘利息，不然的話，沽出內銀股，轉揸其他股票，其實也要承擔一定的風險。
