過年之後，恆指升上兩萬一千點水平。大家應該記得，當恆指跌穿萬五點的時候，我不敢叫大家買貨，說股市跌得這樣急，買貨要有大心臟。到而恆指回升至萬七點的時候，我就建議大家入貨，因為萬七點仍然便宜，特別是中共二十大召開之後。
我在11月頭引述摩根大通資產管理公司首席執行官埃爾多斯說：「現在有大風吹起，造成很多損失，但最終這一切總會過去。」
如今恆指由一萬七千點先到兩萬一點，已經升了4000點，很多股票已經升得很多。我建議過的股票如郵儲銀行（1658），當時股價只是3.8元，現時已升至周四收5.17元；另一隻建議過的太平保險（0966），亦由當時的7.86元升至10.36元。
有些股份慢少少，例如比亞迪（1211），我建議大家逢低吸納的時候，股價是190元，最低見過180元，周四收207.8元左右，升幅比想像中小，主要原因是比亞迪的主要競為對手特斯拉狂跌，影響了投資者對電動車股的看法，估計電動車股未來仍會溫和向好，但如果特斯拉跌勢未停，比亞迪股價也會較為落後。又例如建行（0939），我建議買入的時候是4.5元，現時已升到4.99元。
表現比較差的是協鑫科技（3800），當時建議大家在2.2元買入，但由於多晶硅的價格最近急挫，協鑫科技回落至1.99元的水平。有貨在手的話，我覺得可以沽貨止蝕，避開這一波多晶硅的跌價浪潮。
有朋友問我，大市已經升了這麼多，便宜股開始減少。的確如此，現在入市和萬七點時入市的取態不同，要審慎一些。但我又覺得，現時未係沽貨的時候，大市在今年上半年，應該還有上升的空間。至於其他獲利貨，可以繼續持有。
若是穩陣派又想買貨，可以留意一下越秀房託（0405），現價2.1元，52週低位1.32元，52週高位3.47元，越秀房託股價回落，主要是借了相當多的美元債，而人民幣兌美元匯價下跌，造成貼現虧損。不過，隨著美元兌人民幣兌美元由去年11月的7.29，回落至6.87元左右的水平，越秀房託的賬面虧損應該會減少（去年6月底中期業績時是匯價是6.7）。越秀房託能維持派11厘息，是一隻進可攻、退可守的股票。喜愛收息的一族可以留意。
總的而言，我仍對大市看好，等大市回吐時可以吸納。
陸羽仁
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2026央視的春晚節目內，4家科技公司的人形機械人輪番上陣，春晚變成了「機械人超級路演」，大大吸引了全世界的眼球。但港股周五節後開局，中國這股機械人熱潮帶不起科技板塊，科指周五早段跌超過2%。
阿里巴巴(9988)周五早段跌4%造148.2元，騰訊(0700)跌2%造520.5元。但反觀傳統大股如匯控(0005)就企得住，只是微跌0.1%造134元。而機械人股和AI模型股就仍然上升，優必選(9880)升7%以上造148.2元，連帶造機械人要用的激光雷達都掂，禾賽(2525)大升近8%造217.6元。內地機械人熱潮只帶動較窄範圍的中型股升市，科技股炒細唔炒大。
其實科技大股唔掂，和美股走勢有關，美國投資者擔心美國科技巨頭對AI投資過大，特別是大搞數據中心，最後會血本無歸，所以觸發沽售潮，連帶數據中心股都睇淡埋。香港數據中心股大跌，如萬國數據(9698)早段跌5.5%報43.2元，金山雲(3896)跌5.5%報7.02元，新意網(1686)跌6.3%報6.4%。
近期美國科技巨企公布季度財報後，華爾街開始擔心，矽谷巨頭們不僅賺錢能力依舊，但燒錢速度似乎太快了。以亞馬遜、谷歌、微軟和Meta為首的「4大雲巨頭」，2026年的資本支出，有可能歷史性地衝破6500億美元。美股的「華麗7巨頭」另外3家(蘋果、特斯拉和英偉達)投入較少。看美股巨頭的支出增長是最直觀的信號，2024年，「美股7巨頭」的資本支出總計約為2500億美元；到了2025年，只計「4大雲巨頭」這4家，年度支出就沖到了3800億美元，到今年4間公司的資本支出估計會上衝6500億美元，燒錢速快得驚人。
由於美國缺電，巨頭們搞數據中心不但要堆芯片，還要自己搞電廠，投入比中國同行高得多。華爾街似乎不再盲從矽谷燒錢越快等如公司前景越好的敍事，各家的績後股價都重挫，普遍跌幅都在10%左右。其中亞馬遜更在公布季績後連跌8個交易日，進入跌20%以上的技術性熊市。
高盛在最近的《驅動人工智慧時代》報告中，點破了一個尷尬的現實：要力力搞AI，正在把這些原本靠高毛利、輕資產起家的軟件巨頭，推向一個罕見的重資本區間——它們正變得越來越像那種重資產的「公用事業公司」，成了提供技術基建的「數字發電廠」。比起原本人工智能的故事，基礎設施投入對資本市場來說，一點也不性感，這也是各家績後股價普遍下跌的關鍵原因之一，一旦未來AI帶來的回報如果跑不贏巨額投資帶來折舊開支的速度，這套龐大的資本結構就難以維持下去。投資者必然會拷問：AI+基礎設施這門生意，到底還化不化算？
亞馬遜一年股價。
你看同是做電商的亞馬遜，股價由高位258.6美元，跌至如今204.86美元，跌了21%。阿里巴巴股價亦被同一個邏輯拖低，其美股股價比高位跌27%，雖然以一年計阿里巴巴走勢比亞馬遜好，但近幾個月一樣咁衰。
阿里巴巴美股一年股價。
若論基本因素，阿里搞數據中心不用搞電廠，若用國產芯片也比美國同業便宜，但跌市其實無甚理性，不太講基本因素。所以未來炒科技股，都係細股好炒過大股。
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