阿里巴巴可投機性買入

這個星期阿里巴巴（9988）有重大消息，首先是創辦人馬雲此前與內地政府鬧得不太愉快，離開了中國，最近重返內地，阿里巴巴在一日後馬上宣佈，展開一拆六的大計。

阿里巴巴將重組分拆成六家獨立營運的公司，每家公司都有自己的CEO和董事會。分拆之後的六大業務板塊公司分別為內地電子商務(即內地淘寶)、國際電子商務、雲計算、本地生活、物流及文娛。核心的內地電子商務將繼續由阿里巴巴全資擁有，而其他業務公司可能會尋求獨立融資或進行IPO上市。

阿里巴巴重組的邏輯是分拆之後，更容易對獨立業務單元賦予相應的價值，特別是其中的業務單元會上市的情況。其實，現時阿里最核心的內地電子商務收入佔總收入的三份之二，也是去年惟一取得利潤的業務板塊，其他的業務正處於初創公司的燒錢階段。

高盛和大摩的分析師先後表示，目前市場對阿里的核心內地電子商務板塊之外的業務，估值為零，即是說，阿里現在的市值只計及內地電子商務。據標普全球市場才智的數據，阿里巴巴的遠期市盈率為11倍，相比之下，公司的市盈率過去五年均值為22倍，意思是市場過去視阿里為一隻市盈率22倍的科創公司，如今看成為11倍的成熟公司，完全無理阿里內地電子商務以外其他業務的潛力。

這顯示了阿里的分拆邏輯，或許內地的電商屬成熟業務，但另外的五個業務板塊其實都是創新公司，理論上應該有更高的估值。

摩根大通的看法更樂觀，其分析師Alex Yao表示，盡管阿里宣佈了公司的變革，阿里股價週二在美國大升了14%，而中長期而言，阿里的股價仍有大幅上升的空間。他將阿里在美國上市的目標價上調至210美元，較週三收市價高110%。

Alex Yao說，投資者將阿里巴巴的變革比作谷歌向Alphabet的轉型，顯然是市場情緒的助推器，應該可以推高阿里巴巴近期的股價。他認為阿里巴巴的變革可能會對中長期業務的基本面和股價帶來重大的影響，阿里股價可能翻倍有餘。

阿里巴巴1年圖。

簡單總結，阿里已跌到很殘，近期的一波跌下來，曾跌穿80元，周四收96.9元，是一隻成熟股票的估值。未來分拆為六家公司，有利將雲計算等其他業務的價值體現，所以有投機買入的空間，可以分段買入，可在98元或以下買入一注，等股價回到94元左右再買一注。

陸羽仁

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美國聯儲局一如所料，加息0.25厘，又表示會考慮金融市場的變動來決定以後的議息路向。令人相信聯儲局可能最多再加0.25厘，美國利息就會見頂。這本來是穩定市場的消息，但與此同時，美國財長耶倫話不會為所有存款包底，嚇怕市場，杜指週三大跌530點。但後來耶倫改口，杜指周四升番75點。

無論耶倫怎樣講，關鍵還要看她的實際行動，早前美國政府一見到銀行有風險，馬上就宣佈對兩間出事銀行的存款包底，很難想像當再有銀行出事的時候，美國會不包底。所以，耶倫講話的負面影響只會是短期，聯儲局的貨幣政策在金融風險暴露之後已有所調整。正如聯儲局主席鮑威爾所講的，矽谷銀行出事，已等於0.25厘的利息加幅，意指若沒有此事，本應加0.5厘。

恆指早前去到萬九點左右，我覺得這一浪的調整應該已差不多。在聯儲局的議息落地之後，市場慢慢應該會有一波的反彈。在眾多股票當中，保險股在這跌浪當中，回落的幅度不小。例如中國太平（0966），今年1月26日高位11.72元，周四收8.85元，已從高位回落超過24%。中國太平還未公佈業績，預計去年業績表現麻麻，現價歷史市盈率4.3倍，動態市盈率為6.3倍，估計會維持派息，動態派息率5.1厘。

中國太平1年圖。

保險股會受投資市場環境影響，因為有相當部份資產會用作投資，希望它沒有投資瑞信的coco債或其他的coco債，否則有較多減值。當投資市場波動的時候，保險股會下跌。估計在短期內，美國銀行爆煲風險機會可能會較細，相信保險股未來會有一浪的反彈，隨著中國經濟復常，內地旅客來港人數也逐步回復正常，中國太平的生意也會好轉，所以，可以考慮現價分段買入作中線投資。