近期科網股跟大市回軟，小米集團(1810)也沒有例外。小米自2021年以來，股價拾級而下，從最高的35.9元下跌至最低的8.31元。以一年計低位是去年6月的9.86元。然而，小米的股價由去年10月出現了一波強力的反彈，股價一度衝上了16.98元，之後又急回。
小米一年圖。
小米股價一波衝浪，和去年第3季業績向好有關，讓資本市場重拾對小米的信心。
小米去年第3季業績，收入為709億元，按年增0.6%，略勝於預期的705億元。期內經調整淨利潤為59.9億元人民幣，按年增1.8倍，勝過市場預期的46.5億元。
小米第3季毛利由按年增加37.4%至161億元，毛利率由2022年第三季的16.6%增至去年第3季的22.7%。
小米稱，將堅定貫徹以「規模與利潤並重」為核心的經營策略，穩步推進各項業務，實現了6個季度以來首次季度收入同比增長。期內全球智能手機出貨量排名前三，市佔率14.1%，提升0.5個百分點，是前三名中唯一實現本季度出貨量同比增長的品牌，已連續13個季度排名全球前三。
小米股價這一波衝浪，也和推出電動車有關。小米造車作為小米未來新的增長曲線，資本市場對此也頗為關注。
去年12月28日，小米在汽車技術發佈會上發佈了首款量產車——小米SU 7。按照規劃，小米SU 7將於2024年上半年實現量產上市。
小米汽車未來推出市場，最大變數是可能訂價比市場預期高，新車到底能否賣得動。小米老闆雷軍在新車發布會上講，「大家真的不要叫小米新車賣9萬9了，這不可能的，說14萬9的人也不用再講了，我覺得我們還是要尊重一下科技」，雷軍的這幾句話註定了小米SU7不會便宜，小米汽車的價格高於消費者的預期，這或許將直接影響到小米汽車的銷量。而小米汽車的銷量，對小米估值的拔高有重要的影響。
小米股價在12月28日新車發布會當日上到16.7元的高位，就在小米發佈會的次日，小米的股價便出現了下跌，然後拾級而下，小米周五收13.18元，比發布會時的高位回落了21%。
從造車新勢力的銷量來看，2023年蔚來銷16萬輛、小鵬銷14.2萬輛、理想銷37.6萬輛。而蔚來、小鵬、理想的的市值均超過千億。而不少非官方觀點認為，2024年小米汽車的銷量預期為10萬輛。
若小米汽車的月銷量過萬，或能夠接近三間造車新勢力的級別，小米的整體估值便有被拔高的可能；但若小米汽車的銷量表現不佳，資本市場便會把小米汽車看作負擔，選擇用腳投票。
簡而言之，小米這一浪回落，還未到底。激進一點看，可以打回原型去番10元以下。從投機角度，等小米回到10元買入，博小米新車月銷過萬輛，然後去到年中有一浪炒上。若小米回得不夠深，在這樣的市道，有即買即輸的風險。
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陸羽仁
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2026年一開始，資金回流，股市上升，周五中午恒指升559點，升幅2.2%，科指升3.4%，阿里巴巴(9988)升3.2%收147.3元，騰訊(0700)升3%收617元。
阿里巴巴已經變身成一隻AI股，它有自己的阿里雲，有自己的平頭哥AI芯片，其性能已可媲美英偉達早前專向中國市場出售的H20芯片。但外界最睇好的，是阿里的開源大模型「千問」。
阿里巴巴K線圖
去年年初，華爾街都在屏息以待OpenAI的 GPT-5模型降臨，篤定它會像前幾代模型一樣驚豔。然而，行至年末，這種期待落空了。
12月29日，美國著名科技媒體《連線》發佈的年終頭條，很值得注意，它坦言要和GPT-5模型說再見，直指2026年是阿里「千問」模型之年。《連線》雜誌指出，儘管美國OpenAI的GPT-5、谷歌的Gemini 3等美國模型通常得分更高，但千問、DeepSeek等中國模型性能也穩居第一梯隊，並且變得越來越受歡迎，原因在於它們既性能優異，又易於讓開發者靈活調整和使用。
《連線》提出了一個新的評估大模型角度，話「衡量任何AI模型價值的關鍵標準，不應僅限於其聰明程度，更應看它被用於構建其他應用的廣度。」如果以此為尺，過去一年中國大模型，正在從追隨者變成和谷歌一起的並跑者。
2025年7月是一個分水嶺：中國開源模型的下載量首次超過了美國，其中千問位居第一。截至2025年10月，千問全球下載量已突破7億次，超越Llama成為全球第一大開源模型。更具標誌性的是，千問的調用量一度沖至全球第四，僅次於幾個頭部閉源巨頭，且經常在程式設計等細分領域霸榜。《連線》在調查中發現：甚至連曾經的開源先驅Meta，據傳也在內部使用千問來協助開發其新一代模型。這在兩年前簡直無法想像。
千問成功的原因，是阿里從一開始就選擇了一條比Meta等模型更徹底的開源路線。阿里在模型構建與持續更新方面投入了更多精力，而且千問技術細節更公開透明，阿里的打法更類似安卓系統：一口氣開源了近400款模型，覆蓋了文本、圖片、語音、視覺等全模態，還支援119種語言，這種策略逐漸構建了生態護城河。過去，開發者可能需要拼湊不同廠商的模型，而現在，千問就能提供了一整套標準化的解決方案。
過去3年，全球科技圈的主流敘事中有且僅有兩個主角：英偉達賣AI芯片，等如賣掘金的鏟子，提供GPU硬體基礎；OpenAI負責挖金礦，過去由它來定義什麼叫前沿模型。但2025年，這種分工正在被谷歌的強勢回歸打破。而在全球科技巨頭中，阿里的發展路徑與谷歌最為相似，「西方睇谷歌，東方睇阿里」，正日益成為矽谷和華爾街的共識。過去一年，兩家科技巨頭的股價也都大幅上漲超過60%，未來的AI不再是美國公司的單極世界。
阿里巴巴近半年高位是去年10月27日造的175元，之後跟大市回落，現價不夠150元，只要美國的AI股不崩盤，阿里的「千問」大模型和全棧AI生態的價值，將會逐步體現出來，現價可以吸納，第一站上望去年10月的階段高位175元。
