自中國大陸9月24日以來發布一系列救市政策後，外資「唱好」聲浪漸漸加強。以美資大行高盛為例，她在10月5日將中國股票上調至「超配」，1個月後，高盛近日再度發佈研突報告，更預計未來12個月中國A股與港股2個市場的潛在回報率有20％。
該報告是高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津團隊在11月4日即美國總統選舉前發布，高盛除維持對大陸A股和香港H股的「超配」評級外，更預計未來12個月這兩個市場會上升20％左右。從行業上看，高盛更青睞消費導向型行業，而非製造業。
香港H股指數過去一年升了23.8%。
劉勁津團隊認為，在中國寬鬆措施的推動下，2024年第4季中國經濟增長將進一步增強，這有利A股與H股上市公司在2024年剩餘幾個月的營收增長、盈利能力的恢復。從行業來看，大陸網路業仍是獲利上調趨勢的關鍵因素，同時近期非銀行金融公司獲得強勁的評級上調，資本市場活動和股市表現復甦對他們有利。
此外，高盛日前發佈的另一份資金流向研報中指出，在截至10月30日的4周內，A股市場獲得243.9億美元淨流入。
另外，該團隊在研究報告中提到，目前100多家A股公司已獲得或已申請商銀貸款，總額達到1100億元人民幣，用於回購股票。高盛認為，這可能有助於延續A股和H股市場以創紀錄速度進行的強勁回購趨勢。
另外高盛策略師亦在周三總統選舉剛結束後發表報告指出，在美國總統大選後兩到三個月內，中國股市將上漲；不過他們警告說，如果前總統特朗普獲勝，可能會出現反射動作。
高盛稱，在特朗普風險重新定價的情況下，中國股市在過去兩周內並未出現拋售，這表明中國股市具有韌性。
高盛發表這個報告時未知美國選舉的最後結果，高盛認為，隨著美國大選臨近，全球投資者已準備迎接波動，如果特朗普獲勝，在貿易戰可能升級的疑慮下，資金從從風險資產轉向。高盛的報告稱，但中國政府的刺激政策組合拳，造成一個所謂的「政策看跌期權」，即是股市越跌政府越會出招保底，保護中國股市投資者免受下跌影響。策略師表示，總體而言，中國的支持政策可能強勁且持續，尤其是在特朗普獲勝的情況下。
彭博彙編的資料顯示，中國滬深 300指數自9月低點以來已上漲約 23%，使其成為過去三個月中全球表現最好的主要股指之一。
睇完高盛的分析，可以總結幾點:
1. 外資對中國股市的全面悲觀情緒已改觀，由於以價值論中國股票仍處低位，所以外資開始睇好。
2. 特朗普上台對中國係負面因素，但高盛認為若特朗普帶來的貿易戰衝擊，中國會股市越跌政府越會出招保底，換言之跌極有個譜。
3. 由於特朗普要明年1月才上台，而家點樣都只係得個講字，做唔到，所以未來3個月係安全期，估計大市有得炒，未來3個月仲會反覆向上。
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陸羽仁
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2026央視的春晚節目內，4家科技公司的人形機械人輪番上陣，春晚變成了「機械人超級路演」，大大吸引了全世界的眼球。但港股周五節後開局，中國這股機械人熱潮帶不起科技板塊，科指周五早段跌超過2%。
阿里巴巴(9988)周五早段跌4%造148.2元，騰訊(0700)跌2%造520.5元。但反觀傳統大股如匯控(0005)就企得住，只是微跌0.1%造134元。而機械人股和AI模型股就仍然上升，優必選(9880)升7%以上造148.2元，連帶造機械人要用的激光雷達都掂，禾賽(2525)大升近8%造217.6元。內地機械人熱潮只帶動較窄範圍的中型股升市，科技股炒細唔炒大。
其實科技大股唔掂，和美股走勢有關，美國投資者擔心美國科技巨頭對AI投資過大，特別是大搞數據中心，最後會血本無歸，所以觸發沽售潮，連帶數據中心股都睇淡埋。香港數據中心股大跌，如萬國數據(9698)早段跌5.5%報43.2元，金山雲(3896)跌5.5%報7.02元，新意網(1686)跌6.3%報6.4%。
近期美國科技巨企公布季度財報後，華爾街開始擔心，矽谷巨頭們不僅賺錢能力依舊，但燒錢速度似乎太快了。以亞馬遜、谷歌、微軟和Meta為首的「4大雲巨頭」，2026年的資本支出，有可能歷史性地衝破6500億美元。美股的「華麗7巨頭」另外3家(蘋果、特斯拉和英偉達)投入較少。看美股巨頭的支出增長是最直觀的信號，2024年，「美股7巨頭」的資本支出總計約為2500億美元；到了2025年，只計「4大雲巨頭」這4家，年度支出就沖到了3800億美元，到今年4間公司的資本支出估計會上衝6500億美元，燒錢速快得驚人。
由於美國缺電，巨頭們搞數據中心不但要堆芯片，還要自己搞電廠，投入比中國同行高得多。華爾街似乎不再盲從矽谷燒錢越快等如公司前景越好的敍事，各家的績後股價都重挫，普遍跌幅都在10%左右。其中亞馬遜更在公布季績後連跌8個交易日，進入跌20%以上的技術性熊市。
高盛在最近的《驅動人工智慧時代》報告中，點破了一個尷尬的現實：要力力搞AI，正在把這些原本靠高毛利、輕資產起家的軟件巨頭，推向一個罕見的重資本區間——它們正變得越來越像那種重資產的「公用事業公司」，成了提供技術基建的「數字發電廠」。比起原本人工智能的故事，基礎設施投入對資本市場來說，一點也不性感，這也是各家績後股價普遍下跌的關鍵原因之一，一旦未來AI帶來的回報如果跑不贏巨額投資帶來折舊開支的速度，這套龐大的資本結構就難以維持下去。投資者必然會拷問：AI+基礎設施這門生意，到底還化不化算？
亞馬遜一年股價。
你看同是做電商的亞馬遜，股價由高位258.6美元，跌至如今204.86美元，跌了21%。阿里巴巴股價亦被同一個邏輯拖低，其美股股價比高位跌27%，雖然以一年計阿里巴巴走勢比亞馬遜好，但近幾個月一樣咁衰。
阿里巴巴美股一年股價。
若論基本因素，阿里搞數據中心不用搞電廠，若用國產芯片也比美國同業便宜，但跌市其實無甚理性，不太講基本因素。所以未來炒科技股，都係細股好炒過大股。
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