自中國大陸9月24日以來發布一系列救市政策後，外資「唱好」聲浪漸漸加強。以美資大行高盛為例，她在10月5日將中國股票上調至「超配」，1個月後，高盛近日再度發佈研突報告，更預計未來12個月中國A股與港股2個市場的潛在回報率有20％。
該報告是高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津團隊在11月4日即美國總統選舉前發布，高盛除維持對大陸A股和香港H股的「超配」評級外，更預計未來12個月這兩個市場會上升20％左右。從行業上看，高盛更青睞消費導向型行業，而非製造業。
香港H股指數過去一年升了23.8%。
劉勁津團隊認為，在中國寬鬆措施的推動下，2024年第4季中國經濟增長將進一步增強，這有利A股與H股上市公司在2024年剩餘幾個月的營收增長、盈利能力的恢復。從行業來看，大陸網路業仍是獲利上調趨勢的關鍵因素，同時近期非銀行金融公司獲得強勁的評級上調，資本市場活動和股市表現復甦對他們有利。
此外，高盛日前發佈的另一份資金流向研報中指出，在截至10月30日的4周內，A股市場獲得243.9億美元淨流入。
另外，該團隊在研究報告中提到，目前100多家A股公司已獲得或已申請商銀貸款，總額達到1100億元人民幣，用於回購股票。高盛認為，這可能有助於延續A股和H股市場以創紀錄速度進行的強勁回購趨勢。
另外高盛策略師亦在周三總統選舉剛結束後發表報告指出，在美國總統大選後兩到三個月內，中國股市將上漲；不過他們警告說，如果前總統特朗普獲勝，可能會出現反射動作。
高盛稱，在特朗普風險重新定價的情況下，中國股市在過去兩周內並未出現拋售，這表明中國股市具有韌性。
高盛發表這個報告時未知美國選舉的最後結果，高盛認為，隨著美國大選臨近，全球投資者已準備迎接波動，如果特朗普獲勝，在貿易戰可能升級的疑慮下，資金從從風險資產轉向。高盛的報告稱，但中國政府的刺激政策組合拳，造成一個所謂的「政策看跌期權」，即是股市越跌政府越會出招保底，保護中國股市投資者免受下跌影響。策略師表示，總體而言，中國的支持政策可能強勁且持續，尤其是在特朗普獲勝的情況下。
彭博彙編的資料顯示，中國滬深 300指數自9月低點以來已上漲約 23%，使其成為過去三個月中全球表現最好的主要股指之一。
睇完高盛的分析，可以總結幾點:
1. 外資對中國股市的全面悲觀情緒已改觀，由於以價值論中國股票仍處低位，所以外資開始睇好。
2. 特朗普上台對中國係負面因素，但高盛認為若特朗普帶來的貿易戰衝擊，中國會股市越跌政府越會出招保底，換言之跌極有個譜。
3. 由於特朗普要明年1月才上台，而家點樣都只係得個講字，做唔到，所以未來3個月係安全期，估計大市有得炒，未來3個月仲會反覆向上。
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陸羽仁
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2026年一開始，資金回流，股市上升，周五中午恒指升559點，升幅2.2%，科指升3.4%，阿里巴巴(9988)升3.2%收147.3元，騰訊(0700)升3%收617元。
阿里巴巴已經變身成一隻AI股，它有自己的阿里雲，有自己的平頭哥AI芯片，其性能已可媲美英偉達早前專向中國市場出售的H20芯片。但外界最睇好的，是阿里的開源大模型「千問」。
阿里巴巴K線圖
去年年初，華爾街都在屏息以待OpenAI的 GPT-5模型降臨，篤定它會像前幾代模型一樣驚豔。然而，行至年末，這種期待落空了。
12月29日，美國著名科技媒體《連線》發佈的年終頭條，很值得注意，它坦言要和GPT-5模型說再見，直指2026年是阿里「千問」模型之年。《連線》雜誌指出，儘管美國OpenAI的GPT-5、谷歌的Gemini 3等美國模型通常得分更高，但千問、DeepSeek等中國模型性能也穩居第一梯隊，並且變得越來越受歡迎，原因在於它們既性能優異，又易於讓開發者靈活調整和使用。
《連線》提出了一個新的評估大模型角度，話「衡量任何AI模型價值的關鍵標準，不應僅限於其聰明程度，更應看它被用於構建其他應用的廣度。」如果以此為尺，過去一年中國大模型，正在從追隨者變成和谷歌一起的並跑者。
2025年7月是一個分水嶺：中國開源模型的下載量首次超過了美國，其中千問位居第一。截至2025年10月，千問全球下載量已突破7億次，超越Llama成為全球第一大開源模型。更具標誌性的是，千問的調用量一度沖至全球第四，僅次於幾個頭部閉源巨頭，且經常在程式設計等細分領域霸榜。《連線》在調查中發現：甚至連曾經的開源先驅Meta，據傳也在內部使用千問來協助開發其新一代模型。這在兩年前簡直無法想像。
千問成功的原因，是阿里從一開始就選擇了一條比Meta等模型更徹底的開源路線。阿里在模型構建與持續更新方面投入了更多精力，而且千問技術細節更公開透明，阿里的打法更類似安卓系統：一口氣開源了近400款模型，覆蓋了文本、圖片、語音、視覺等全模態，還支援119種語言，這種策略逐漸構建了生態護城河。過去，開發者可能需要拼湊不同廠商的模型，而現在，千問就能提供了一整套標準化的解決方案。
過去3年，全球科技圈的主流敘事中有且僅有兩個主角：英偉達賣AI芯片，等如賣掘金的鏟子，提供GPU硬體基礎；OpenAI負責挖金礦，過去由它來定義什麼叫前沿模型。但2025年，這種分工正在被谷歌的強勢回歸打破。而在全球科技巨頭中，阿里的發展路徑與谷歌最為相似，「西方睇谷歌，東方睇阿里」，正日益成為矽谷和華爾街的共識。過去一年，兩家科技巨頭的股價也都大幅上漲超過60%，未來的AI不再是美國公司的單極世界。
阿里巴巴近半年高位是去年10月27日造的175元，之後跟大市回落，現價不夠150元，只要美國的AI股不崩盤，阿里的「千問」大模型和全棧AI生態的價值，將會逐步體現出來，現價可以吸納，第一站上望去年10月的階段高位175元。
