近來市場炒作人工智能股份，特別是深度求索大模型推出後觸發的熱潮，更令一眾人工智能股炒起，深度求索是語言大模型，人工智能應用其中一個方向是行業模型，即為各行各業發展出不同的人工智能工具，號稱「行業大模型第一股」的第四範式(6682)，市場仍未太注意。
第四範式2023年9月招股上市，招股價55.6元，這家公司主要從事人工智能平台業務，為各行各業提供行業模型。深度求索這類大語言模型，僅能預測文本，在不同行業裏，就需要工具轉化，讓大模型可以貫徹在企業經營的各方面。
第四範式去年3月發行發佈了定位爲行業大模型平臺的「先知AI平臺5.0」，這是該產品10年來的第5次升級，可以基於各行業場景的不同模態數據，構建行業大模型，例如，通過健康管理領域的體檢報告數據，幫助醫療機構預測其病患未來3年的健康水平 ; 基於水電管理領域的設備狀態數據，幫助發電站預測其機組部件未來特定週期的運行狀態 ; 基於水務領域的水文數據，幫助水文檢測人員預測未來7天的災害險情。
第四範式目前仍處虧損狀態，去年上半年
虧損收窄至1.52億元。但收入穩步增長，去年11月公布的首三季整體收入32.18億元人民幣，同比升26.1%，毛利潤同比升12.5%至13.5億元人民幣，毛利率42.0%，第四範式稱，行業大模型業務穩步拓展，該公司的先知人工智能平臺業務實現顯著增長，該業務收入21.71億元人民幣，同比增長50.2%，佔公司收入的三分二，驅動公司業績穩步提升。
據國際權威研究機構國際數據公司IDC報告數據顯示，第四範式連續6年穩居中國機器學習平台市場份額第一。
第四範式2年圖。
由於市場對這些國內公司並不熟悉，第四範式上市後曾炒作過一段時間，股價去年3月大升至100元樓上，最高見過115元，之後急速回落，去年10月低見18.8元，最近隨著內地科技股熱潮再現一級級回升。承著科技熱潮，第四範式近日向6名承配人以每股50.2元，配售最多2792萬股新H股，配售價較公司周四收市價56.8元折讓近12%，集資14億，受配消息拖累，第四範式股價回落。
若對人工智能發展有信心，第四範式是其中一隻可考慮的股份，不過科技股風險較大，買入要定好止蝕，可等候第四範式回落至51元左右，接近配股價水平，可以考慮吸納，作為科技股組合其中一部份。
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陸羽仁
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近日資金流入香港，銀行有點水浸，有美女舊同事來短訊提問，說銀行定期存款最近利息低了很多，有無穩定高息股現價可入?煤氣(0003)OK嗎? 見有5 厘息，可否分注入?
我的答案係「非常唔OK」。煤氣是一隻公用股，22.8倍市盈率，相當貴，不同朋友問問題有不同方向，答案也應該不同，若看煤氣近期走勢，轉強了少少，有少少反覆向上的感覺，短期或可走高少少。但美女朋友問的不是中短線投機，而是取代銀行存款收息，我就認真唔建議買22.8倍市盈率的股份收息。
煤氣死撐住派0.35元息，5年不變。
若同是公用股，中電(0002)市盈率14.1倍，息率4.8厘，派息近似，但市盈率低好多，意味股價平好多。煤氣可以派到5厘息，基本上係把全年盈利派凸出街，其派息比率是114%，即是說盈利百分百派出，再把相當於盈利14%由公司補貼的錢來加入派息。相反中電派息接近5厘，但其派息比率僅67%，即把盈利三分二派出去，三分一保留為公司資產，作未來發展。由於公用股盈利增長有限，頂多只值十多倍市盈，22.8倍的市盈率實在超級貴。
我對美女舊同事說，若真要收息，不如買上海實業(0363)，上實現價市盈僅4.7倍，市盈率超低，息率7.7厘，是高息半公用股，上實派息比率僅36%，即集團只把三分一盈利派出街，另保留三分二作未來發展。
上實派息亦相當穩定，近年都派到0.94元息。
美女朋友說，早前聽我意見在9.7元買了上實，現在升到12元以上，原打算食糊。我說若想走波幅，上實一年低位是10.26元，高位13.84元，通常在這些位置波動，若升至13.8元，可沽一沽，回落10%再買，這是中線炒進出的策略。但若問題是取代定期收息，則我認為上實即使在12元以上，但作仍有7.7厘息，好過定期好多，即使買入後股價跌至10元，長揸都冇壞。
講返煤氣，何以弄至22倍市盈率咁貴?主要是早年經常玩十送一紅股策略，普通散戶有息派，又有十送一紅股，股價在送紅股除淨後又升，好像多送了10%利息，所以散戶對煤氣趨之若鶩，搞到市盈率天咁高，不過煤氣2021財年取消十送一紅股，去年煤氣常務董事黃維義接受訪問時重申，暫時再無機會派紅股，除非利潤有10%以上升幅，否則不要想會派紅股。
媒氣在2022年停止送紅股後股價就急插。
其實派紅股等於不斷增發股份，把股份攤薄，每股盈利會不斷下降，所以派紅股實際上是看似益股東的掩眼法。股東買股最真實的利益是收到股息，若論派息，煤氣、中電和上實派息也相當穩定，過去3年派息差不多，但以煤氣114%的派息率、中電67%的派息比率、及上實36%派息比率比較，就知道煤氣谷盡吃奶之力才可維持派息，而上實派息36%，不等於公司其他錢丟進鹹水海，而是保留資金給公司投資，若管理有方，生意會愈做愈大，盈利愈來愈高。
總括而言，我想提醒散戶，煤氣並不是值得長期投資的股份，關鍵原因是太貴，股民唔識計數，仍殘留當年送紅股幻想，如今仍接受如此高的股價及市盈率，若從長線收息而言，買如此高市盈率股份，就潛藏著不低的股價回落風險。
