等利息抽高買房託

近期環球債價一直下跌，債息一路上升，主要受美國可能在12月加息影響。美國10年期國債息亦由昨日朝早的1.79厘，升至收市時的1.85厘，是今年5月以來的最高水平。

你可能會話債息升關我乜事? 如果你投資股票，其實係關你事的。第一個影響，債息等如市場利息的一個指標，債券利息向上，等如你借錢利息上升，好多大炒家炒股有槓桿，即是會借錢炒股，所以利息升，炒股利息成本重咗，會令投資炒作意慾減弱，影響大市。

第二個影響，如今環球利息低企，較穩陣的投資者愛買高息股收息，公用股、房託股、或派息穩定地高的銀行股和消費品股都屬於呢類，利息向上，這類型股票就向下。因為有些大基金，見利息升，會沽出這些股票，買入國債來平衡自己的投資組合。

所以你如果想買收息股，就要估利息的高位，因為利息的高位，大體上係呢類股票的低位，就係可以入市的位置。好像我經常講的越秀房託(0405)，就是這類受利息影響的收息股。

美國10年期國債債息1年圖

先講利息，以美國10年債息為例，去年5月高位2.5厘，即使以52週高位計，去年11月也有2.36厘，今年1月高位就是2厘。不過當時債息咁高，係伴隨著美國聯儲局停止QE後，會連番快速加息的預期之上，如今對利息預期不同，我估去近2厘都差不多，難上2.2厘，除非美國出現通脹快速上升之象，但如今看唔多似。

越秀房地產1年圖

再看405的股價，去年10月先見3.97元的低位，而美國10年債息也在差不多時候，在11月上2.36厘的高位。今年2月因為人民幣下跌帶來跌市，405低見3.82元，但它急跌主要受本地股市拋售潮影響，而不是受利息影響，當時債息已回落。而405的高位是今年8月的5.16元，而美國10年債息在7月也受英國脫歐震蕩跌至1.37厘的低位。可以話美息見底開始回升，405就有少少滯後地見頂，如今造4.53元，已比高位回落12.2%。

今年美國10年債息在4月尾曾高見1.94厘時，405在5月中的低位是4.13元，之後的橫行位在4.3元上下。如果此浪美國10年債息上1.94厘或以上，405有機跌穿4.3元樓下，可在近4.2元吸納，跌到那個水平有近7厘息率，有一定防守性。風險是美息大升，或人仔再急挫，暫時睇風險不太大。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

我最近去了一趟加拿大多倫多，順道看看當地經濟情況，發現與香港狀況很類似，樓價貴，生意難做。

因為央行放水，令到資金橫流，全世界樓市都扯高，內地及香港如是，加拿大溫哥華及多倫多也如是。溫哥華為了遏止樓價飆升，加了一個海外買家要多繳15%的稅項，當地樓價下降不足一成，回落幅度遠比市場估計的低。

而多倫多沒有外地買家稅，樓價一路上升，續創新高。當地的小型屋呎價大約8000港元，加上要繳付13%銷售稅，加起來接近每呎10000港元，雖然這個呎價在香港只能夠買到車位，但在多倫多，已經是一個歷史高價。

樓價貴不等於成交很暢旺，當地的二手成交其實相對呆滯，由於業主惜售，沒有太多成交。千萬不要以為樓價這樣高，經濟會很蓬勃，剛好相反，當地經濟頗為不景，與當地商界聊起，對這種呆滯狀態況也說不出一個所以然。

香港也有這樣的經濟呆滯情況，我們會歸咎於內地來港的自由行減少，令到旅遊業相關收入大減。但加拿大沒有自由行減少這個問題，因為加拿大係産油國，他們便歸咎於油價下跌，例如卡加里地區（主要產油的地區）經濟大幅下滑。

我覺得現時環球經濟狀況都是差不多，由於央行放水太多，資金流向房地產市場，炒貴樓價、扯高租金，但商業投資卻沒有相應增加。樓價租金高企，反而令到做生意成本上升，普通人買樓租樓的開支增加，進一步挫傷消費，影響經濟。

美國情況比加拿大略好，也不見得經濟很蓬勃，最近聯儲局主席耶倫說要實行「高壓經濟」政策，意思係任由通脹升高，不會太快加息去壓抑通脹，背後原因是經濟活動並不蓬勃，怕連串加息會打擊經濟。

無論是多倫多、香港、上海或者北京都是呈現同樣的經濟現象。美國聯儲局放水快，收水超慢。去年12月加了一次息，今年12可能會再加，但未來加息前景很有限。大家見到這種情況，便走去炒樓，推高租金開支，令到經濟進入一個呆滯的循環。

在這樣的環境下，做投資相當困難。可以簡單總結出幾點，第一是不要預計美國利率會加得很多；第二是不要期望多美元會升得很高；第三是在這種高壓經濟下，好的東西炒得很貴，投資風險不低；第四若一定要投資，但又不想冒高風險，無得揀之下只能買高息股如房託。

可以等高息股回落時，趁低吸納，走走波幅，見到有10、20%以上的回報已經要「還神」。

沒有人知道這種高壓經濟會持續多久，但壓力的感覺認真不好。做生意很難，經濟發展的可持續性比較低，所以股市也很難無止境地攀升。