匯控 vs 中石化、中海油

這一浪股市大跌，很多股份都受重創，其中一隻就是匯控（0005），匯控突然宣佈不再派發股息，就連已經宣佈了的去年第四季的末期息也取消了，消息令到匯控股東大感震驚。

由於匯控股價在早前公布業績不佳時跌了下來，很多股民在匯控跌穿50元時入市，因為匯控聲稱在未來兩年仍會繼續派息，以當時的股價計，大約拿到7厘息。如今由7厘息變成零息，對股東的打擊十分大。

匯控一年圖。

在匯控股價下跌的時候，有朋友問我買匯控，還是買中海油（0883）、中石化(0386)比較好，我建議朋友買中海油、中石化，以中海油為例，當時油價剛開始下跌，中海油跌到9元水平，息率大約是8厘。我認為油價下跌不可以持續得太久，但匯控的業績會長期受壓。當時新冠肺炎疫情在美國還未大爆煲，聯儲局已開始大幅減息。我當時估計低息環境會較長期持續，隨時再QE推低利息，對匯控這些大銀行相當不利。大家買匯控和中海油都旨在收高息，雖然她們同時受壓，但中海油會復原得比較快。

中海油一年圖

結果油價暴跌，中海油先插，最低跌到6.24元。不過，雖然油價現時仍處於低位，但中海油已反彈上8.63元樓上，現時息率9.04厘，扣掉了利息稅，還有8.1厘。其實，相比中石油，中石化（0386）更佳。中石化現價息率略低過中海油，有8.53厘，扣除股息稅，大約也有7.7厘。中石化最近最見過3.2元，現時反彈上4.06元。

相比之下，匯控股價跌到38.9元，比中海油、中石化差很多。未來匯控跌得多或有少少反彈，但很難大升，因為基本因素未改善，起碼要到疫情大反轉時，才會有像樣反彈。雖然唔好掂住，因為唔夠平。

中石化一年圖。

講番中石化，據國內規定，當國際油價在40元上方，內地成品油公司要跟隨國際油價下調成品油價格，但在40元以下，便沒有了這個限制。換言之，國際油價暴跌，中石化的採油業務雖然會有資產減值，但在分銷成品油的利錢卻會加深。國內的新冠疫情基本上已受控，除了航空業之外，內地生產及消費行業績對油品的需求事將快速回升，所以我看好中石化的前景。

中石化煉化一年圖。

另外中石化個仔中石化煉化工程(2386)也可以考慮，現價3.4元，息率仍有10.52厘，扣利息稅有9.5厘，利息高啲。雖然比中石化細隻，但有阿媽照住，生意較穩定。

油價因為美國總統特朗普出口術，正在大反彈中，這些股份會再彈，但美股還未跌夠，未來可能還會下插，可能也會帶動中石油及中石化等油股下滑。不過，估計也不會那麼容易跌穿近期的低位，所以，它們是見到回吐便可以吸納的股份。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

股市反彈，很多散戶心郁郁想入市。有朋友是長線投資者，問我有什麼好股介紹。國內很多股份，就算是大型國企，在疫情過後，相信生意只會影響了今年首季，但股價卻跌到很低殘，特別是一些肯派息的股份，息率升到8厘、10厘的都有很多，如今要搞自製年金組合，多了很多選擇。

中石化的家族成員之一的中石化煉化工程（2386），就是一隻可以留意的股份。股市在本週初大跌，中石化煉化亦跌到2.52元的低位，當時的息率去到13厘，這兩日回升至3.2元水平，而息率仍有11.1厘，扣掉10%利息稅，息率仍有10厘，確是年金股的上佳選擇。

更好的是公司剛剛公佈業績，去年純利21.8億元人民幣，每股盈利0.49元，按年升30%，派末期息0.212元，現時買入，仍可收到末期息。中石化煉化去年全年派息0.3606元，比2018年派0.2598元，升了39%，中石化煉過去幾年派息逐年上升，是業績良好願意派息的股份。

中石化煉化的主要業務包括為能源、環保石油化工企業提供諮詢、設計、工程總承包和管理等服務，是一間為能源巨企起廠的公司。堑2019年，集團新簽訂合同總值523.19億元人民幣，按年增加2.7%。代表性合同包括與母公司中石化簽訂了包括每年1500萬噸煉油項目工程；與浙江石油化工簽訂了舟山煉化一體化項目二期之芳烴裝置施工，以及與沙地國家石油公司簽訂了Marjan油氣增產擴建項目施工等。

雖然全球經濟不景，估計中石化煉化工程的生意也會略受影響，未必保持到去年的水平，但影響不會太大。花旗發表研究報告指出，雖然中石化煉化工程受去年業績欠佳和油價暴跌等挑戰，但公司股票已經超賣，因此維持其「買入」評級，惟將目標價格下調47%至5元。

花旗報告指出，由於集團有穩健的未結訂單和強勁的經營現金流，應能夠度過逆境。花旗將集團2020年和2021年的核心利潤預測分別下調42%至46%，以反映煉油廠和煤化工業務利潤貢獻下降。

中石化煉化一年圖。

估計中石化煉化經過此一浪反彈股價可能再回吐，中期而言，現價仍吸引。中石化煉化未來能夠保持到派息8厘、甚至10厘的機會仍會相當高。可以先入一注，等股價回落到2.9元買入另一注。有業績支撐的公司，息率接近10厘，作為年金組合的一部分，是一個很好的選擇。