10厘債券投資你買唔買？

香港股市已經進入一個相當畸形的二分階段。傳統股無人吼，而創新股和科技股炒到癲，情況與美股差不多，完全是一個資金市。

如果說傳統股的業績會大受新冠疫情的影響，唔知生意跌一年跌完未，所以不受投資者青睞，本來好像有點道理，但公司公佈了良好的中期業，為什麼還是不升呢？其中一個典型的例子是中石化煉化（2386）。

今年上半年，油價大跌，能源股遭受重大衝擊，加上新冠疫情影響了燃油需求，油股業績差是意料之中，連帶相關子公司也大跌。
由於中國在3月已成功控制疾情，油股及石化股的業績其後已經有改善。至於中石化煉化做能源和石化的工程項目，即是起廠，是中石化（0386）的子公司。中石化煉化早前公佈中期業績，今年上半年營收240億元人民幣，較去年增長4.9%，實現淨利潤12.6億元，較去年增長5.1%，中期息每股派0.113元人民幣，計入期內人民幣升值效應，中期息較去年增加4.9%。

中石化煉化的業績逆市上升，主要有兩個原因。一、公司能夠大力控制成本和加強項目管控；二、能夠抓到今年上半年疫情緩解的契機，加快推進項目。另外，由於此前在中東、中亞和俄羅斯等地長期深耕，境外項目開始出現突破。在今年上半年，新簽合同量366.38億元人民幣，較去年增長10.3%。

另外，國內大搞疫情防控，中石化煉化幫中石化在12天內建成了首條製造口罩核心配件熔噴布生產線，並在76天內為燕山石化、儀征化纖建成世界最大熔噴布生產基地。
左看右看，中石化煉化業績都相當不錯，特別是在疫症大流行這樣差的環境當中。公司現價市盈率6.3倍，息率10.4厘，若下半年能夠維持上半年的派息增長，全年息率會有10.9厘，扣除10%股息稅，實收高達9.8厘。

中石化煉化兩年高位8.99元，時維2018年9月。

很多人說買股是為了投資，但當見到股價不升，就「周身唔聚財」，而中石化煉化屬於這類股價不太會升的傳統股，兩年高位8.99元，一年高位5.3元，周四收市價3.41元，比較接近低位。中石化練化2018年股價8元多時，那一年2018公司純利16.8億元人民幣，去年純利已增加到21.8億，今年應會再升，但股價就只得番三分一，股價跌，派息上升，所以才咁高息。

如果將中石化煉化看成是債券，不期望股價上升，但可以穩穩陣陣收到接近10厘息，其實可以將之作為其中一隻長線投資的股份。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近與一個上市公司老闆吃飯，他的公司剛公佈中期業績，在全球疫情蔓延這樣差的市道，公司上半年盈利竟然還可以增長26%，可見公司管理得相當好。雖然他的公司生意的利潤率下降，但公司多做了生意，而有效控制成本，才可以提升盈利。

這間公司業續這樣好，股價的表現好如何呢？公司公佈業績當天，股價最高升過14%，但到收市時已差不多打回原形，股價之後逐步回軟。這間公司所有的數據都很漂亮，歷史市盈率6倍多一些，按上半年盈利推算市盈率可能跌到5倍，去年年息率超過8厘，今年派息還會更多，估計隨時會近10厘。這樣好的股票，就是無人買。道理其實也很簡單，就是因為這是一隻實業股，無人炒作。

特斯拉市值全球車股中第一。

股票就是這樣奇怪，有人炒，什麼股票都會升到癲；無人炒，多好的股票，都不會郁。以美股為例，現時可以說是升到癲，科技股和創新股，更是「升到無朋友」。例如做電動車的特斯拉，上週五股價突破2000美元，市值去到3820億美元，市盈率1055倍。論市值，特斯拉是全球最大汽車生產商，遠超市值排第二的日本豐田的2020億美元，但如果講到產量，特斯拉與豐田就沒得比，特斯拉2019年生產了36萬輛電動汽車，而市值差不多只有特斯拉一半的豐田生產了688萬輛，就算產量全球排第10的寶馬的產量也達到212萬輛汽車，是接近特斯拉的6倍。

雖然投資者看好特斯拉的前景，但特斯拉的產量要何時才追得上寶馬呢？由此可見，由於大家看好，便瘋狂炒作，特斯拉已炒出一個驚人的泡沫。而泡沫的背後，是因為美國瘋狂印錢，令到市面上的錢太多，大家都走去炒股，所以只要聯儲局繼續印，有泡沫也不等如好快就爆破。在市場熱炒的時候，傳統股難炒，因為沒有想像空間。創科股和創新股容易炒，因為沒有往績，炒作空間反而很大，大家也不用計數了。

現時是一個水淹三軍的炒作市。如果你是真正的長線投資者，買股票只想收息的話，很多股票已經太貴，根本買不落手。而買得落手的股票，雖然股價很便宜，息率還去到8厘、10厘，但買了就要預備股價不會升，甚至會跌。有很多人自認是長線投資者，實際上買了股票，見股價不升，就「周身唔聚財」。如果你是這種人，我建議你不如去炒熱門股，但記住，買熱門股只能當炒作，不要想與它「做人世」。買入股票順勢坐一段，股價上升就沽出，等回落再買回，反覆搭順風車。既然是炒作，就一定要定止蝕，買入之後股價跌多過10%，還是走人為妙。