10厘債券投資你買唔買？

香港股市已經進入一個相當畸形的二分階段。傳統股無人吼，而創新股和科技股炒到癲，情況與美股差不多，完全是一個資金市。

如果說傳統股的業績會大受新冠疫情的影響，唔知生意跌一年跌完未，所以不受投資者青睞，本來好像有點道理，但公司公佈了良好的中期業，為什麼還是不升呢？其中一個典型的例子是中石化煉化（2386）。

今年上半年，油價大跌，能源股遭受重大衝擊，加上新冠疫情影響了燃油需求，油股業績差是意料之中，連帶相關子公司也大跌。
由於中國在3月已成功控制疾情，油股及石化股的業績其後已經有改善。至於中石化煉化做能源和石化的工程項目，即是起廠，是中石化（0386）的子公司。中石化煉化早前公佈中期業績，今年上半年營收240億元人民幣，較去年增長4.9%，實現淨利潤12.6億元，較去年增長5.1%，中期息每股派0.113元人民幣，計入期內人民幣升值效應，中期息較去年增加4.9%。

中石化煉化的業績逆市上升，主要有兩個原因。一、公司能夠大力控制成本和加強項目管控；二、能夠抓到今年上半年疫情緩解的契機，加快推進項目。另外，由於此前在中東、中亞和俄羅斯等地長期深耕，境外項目開始出現突破。在今年上半年，新簽合同量366.38億元人民幣，較去年增長10.3%。

另外，國內大搞疫情防控，中石化煉化幫中石化在12天內建成了首條製造口罩核心配件熔噴布生產線，並在76天內為燕山石化、儀征化纖建成世界最大熔噴布生產基地。
左看右看，中石化煉化業績都相當不錯，特別是在疫症大流行這樣差的環境當中。公司現價市盈率6.3倍，息率10.4厘，若下半年能夠維持上半年的派息增長，全年息率會有10.9厘，扣除10%股息稅，實收高達9.8厘。

中石化煉化兩年高位8.99元，時維2018年9月。

很多人說買股是為了投資，但當見到股價不升，就「周身唔聚財」，而中石化煉化屬於這類股價不太會升的傳統股，兩年高位8.99元，一年高位5.3元，周四收市價3.41元，比較接近低位。中石化練化2018年股價8元多時，那一年2018公司純利16.8億元人民幣，去年純利已增加到21.8億，今年應會再升，但股價就只得番三分一，股價跌，派息上升，所以才咁高息。

如果將中石化煉化看成是債券，不期望股價上升，但可以穩穩陣陣收到接近10厘息，其實可以將之作為其中一隻長線投資的股份。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。