早前一直估計美股會出現板塊輪動，由升得很急的科技股，轉向比較落後的週期股。結果板塊輪動果真出現，而且走勢相當勁急。
對於週期股，我對本地週期股的興趣沒有內銀那樣濃厚，原因是本地週期股的核心生意比較差。要博明年疫情好轉，可以買國泰航空（0293），因為國泰股價真的衰到貼地，但國泰股價上落極大，買入之後隨時會再跌一、兩成，忍受不了這種波幅的人，還是不沾手為宜。
相對地，國內的航空股和內銀股的值博率更高，想穩穩陣陣的，買內銀股會較好，輸極有個譜。以建行（0939）為例，今年低位4.93元，這一浪，彈上6.19元的近期高位，之後回吐，周四收6.14元。由於升勢太急，我覺得建行有機會進一步回吐到較低水平，例如5.6元、5.7元左右，回到這個水位，吸引力比較高。
建行6個月圖。
建行現價市盈率5.2倍、息率5.9厘，買入收息亦相當不錯。內銀第三季業績開始改善，第四季走勢應該可以持續。買內銀其實是買基本因素，不單是投資者的喜好轉變。
買板塊輪動，可以有兩個心態，一個是極短線的，看一、兩個星期；另一個是可以看長一點時間，例如三個月至半年。估計內銀在明年2月底公佈業績前，由於臨近派息期，股價會有一輪的上升，如果在5.65元左右買入建行的話，半年之內博有兩成升幅的機會甚高。
友邦6個月圖。
有人提起另一隻週期股友邦(1299)，它在11月10日見了87.65元高位後急回，周四收83.7元，如果它快速回落到78元左右，也是另一隻可以考慮吸納的股份，買入後期望可以有15%的反彈。這隻股走在一條長的上升軌中，基本因素不俗，也可以候回吐買入。
陸羽仁
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最近投資市場有一異象，就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。
最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI)，3月CPI與上月比較，按月增長0.4%，按年增長3.8%，全部高過市場預期。通脹熱度回升，意味聯儲局減息機會快速下降，從利率調期市場反映，聯儲局今年6月減息的概率，由原本的50%以上，在美國通脹數字公布後，就好像自由落體那樣，直插至只有15%。
6月減息已然無望，而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘，以每次降息0.25厘計，即只會減息1.5次。消息令美國債息急升，美元向上，通脹數據公布後，10年期美國國債息率在數據公布後，暴漲0.182厘，當天升至4.51厘，一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%，當日報105.18，創去年3月以來最大單日升幅。
過去1年美元指數。
美國減息預期快速降溫，原本該對黃金很不利，但神奇的是金價當天只是輕微回落，一日之後，金價再上新高，周四升至每安士2376美元。出現美息升，無息的黃金也升的奇怪現象。
過去1年黃金價格。
不過，這異象已非今年之內出現，黃金今年之內升幅已超過14%，若以2015年的低位計，金價近9年的升幅已超過120%，最特別的是，自去年中開始，黃金與美元、美息的負相關逐漸消失，以往判斷金價關鍵因素，是看美國利率和美元走勢，若美國利率向上，美元上升，黃金作為沒有利息的貨幣，就會下跌。但去年美國連續加息，金價仍相當硬淨，回落幅度有限。到今年3月下旬，黃金及美元指數更雙雙上行，意味黃金已跟美息走勢脫鈎。
金價上行的要素，並非黃金的貨幣屬性，由於買黃金，要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」，可以推斷，一般投資者不介意沒有利息，不斷增持黃金。
市場估計中央銀行是黃金主要買家，去美元化是金價上行其中一個有力解釋，各央行不斷拋售美債，即使有外貿盈餘，也不購買美債，而集中資金購買黃金儲備，包括中國和俄羅斯在內的多國央行，持續也有增持黃金的舉措，令金價有巨大支持，所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家，在不願購買美債的情況下，考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。
當然，去美元化除政治考量外，也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企，現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升，等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場，供應多需求少，自然要提高債息以增加吸引力，但如此天量的供應，也蘊藏崩潰風險，一定程度令部份買家寧買無利息的黃金，也不買高息的美債。
這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息，但息高代表風險高，所以也有投資者不想冒風險，寧放棄高息。
紫金一年圖。
雖然金價到了現水平，予人高處不勝寒之感，但黃金向上趨勢並未停止，兩隻黃金股就深受追捧，大股有紫金(2899)，這是市值5048億元的大股，周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升，而紫金不單是黃金股，也是銅金大股，所以銅價上升對其也有利。
招金一年圖。
細一點的黃金股，可考慮招金礦業(1818)，市值只449億，固然其經營狀況遜於紫金，但金價狂飆，招金股價也創一年新高，周四收市報13.72元。由於金價升勢太急，因此買金股須抱投機心態，只能順勢而炒了。
