現時股市大上大落，是資金湧現的勁炒市。昨天恆指單日大跌近千點，今天又可能跟美股跌，沒有大心臟，好易嚇死。
大市已升了很多，有調整的壓力。外圍遇到美國十年期國債債息一度升上1.6厘，抱團股出現喪炒，香港提高印花稅，幾樣事情加起來，令到港股急速回調。要注意3月全國人大開會，預計在香港政制問題上有大動作，政治低壓對股市也有影響。
但總體而言，我覺得聯儲局聲言放水政策不變，每月仍會有1200億美元注入市場，即使股市有泡，也會是大漲小回的格局，若出現深度回吐，反而是低吸的好時機。不說那些「嘭嘭聲」一日升一兩成的股份，就算是那些我們覺得可以長期投資的股票，一旦升上去，也可以升得很厲害。近的如郵儲銀行（1658），我早前講完這隻股票之後有朋友買入，一個星期之後已經升了10%，這麼巨型的股票在短時間內可以升那麼多，頗為誇張。
中石化煉化一年圖。
規模細少少的如中石化煉化（2386），我在去年11月左右講過這股票，當時的股價3.4元，息率10.5厘，我說可以當債券投資也可以。講完之後，中石化煉化股價一直沒有什麼變化。到近排油價上升，中石化煉化亦跟著開動，一度升上4.48元高位，較我推介時已累升了31%，之後隨大市回吐，周四收4..18元，也有23%的升幅。一隻打算收息的股票可以升這麼多，已經交足功課。
如果你不想買一些上落太大的股票，中石化煉化若回得深一些，例如回到20天線，即3.9元水平，可以吸納，博會反覆回升。總的而言，美國利息上升對股市有壓力，但只要聯儲局繼續放水，股市照計不會那麼快會爆煲，還可以繼續炒。
陸羽仁
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2026央視的春晚節目內，4家科技公司的人形機械人輪番上陣，春晚變成了「機械人超級路演」，大大吸引了全世界的眼球。但港股周五節後開局，中國這股機械人熱潮帶不起科技板塊，科指周五早段跌超過2%。
阿里巴巴(9988)周五早段跌4%造148.2元，騰訊(0700)跌2%造520.5元。但反觀傳統大股如匯控(0005)就企得住，只是微跌0.1%造134元。而機械人股和AI模型股就仍然上升，優必選(9880)升7%以上造148.2元，連帶造機械人要用的激光雷達都掂，禾賽(2525)大升近8%造217.6元。內地機械人熱潮只帶動較窄範圍的中型股升市，科技股炒細唔炒大。
其實科技大股唔掂，和美股走勢有關，美國投資者擔心美國科技巨頭對AI投資過大，特別是大搞數據中心，最後會血本無歸，所以觸發沽售潮，連帶數據中心股都睇淡埋。香港數據中心股大跌，如萬國數據(9698)早段跌5.5%報43.2元，金山雲(3896)跌5.5%報7.02元，新意網(1686)跌6.3%報6.4%。
近期美國科技巨企公布季度財報後，華爾街開始擔心，矽谷巨頭們不僅賺錢能力依舊，但燒錢速度似乎太快了。以亞馬遜、谷歌、微軟和Meta為首的「4大雲巨頭」，2026年的資本支出，有可能歷史性地衝破6500億美元。美股的「華麗7巨頭」另外3家(蘋果、特斯拉和英偉達)投入較少。看美股巨頭的支出增長是最直觀的信號，2024年，「美股7巨頭」的資本支出總計約為2500億美元；到了2025年，只計「4大雲巨頭」這4家，年度支出就沖到了3800億美元，到今年4間公司的資本支出估計會上衝6500億美元，燒錢速快得驚人。
由於美國缺電，巨頭們搞數據中心不但要堆芯片，還要自己搞電廠，投入比中國同行高得多。華爾街似乎不再盲從矽谷燒錢越快等如公司前景越好的敍事，各家的績後股價都重挫，普遍跌幅都在10%左右。其中亞馬遜更在公布季績後連跌8個交易日，進入跌20%以上的技術性熊市。
高盛在最近的《驅動人工智慧時代》報告中，點破了一個尷尬的現實：要力力搞AI，正在把這些原本靠高毛利、輕資產起家的軟件巨頭，推向一個罕見的重資本區間——它們正變得越來越像那種重資產的「公用事業公司」，成了提供技術基建的「數字發電廠」。比起原本人工智能的故事，基礎設施投入對資本市場來說，一點也不性感，這也是各家績後股價普遍下跌的關鍵原因之一，一旦未來AI帶來的回報如果跑不贏巨額投資帶來折舊開支的速度，這套龐大的資本結構就難以維持下去。投資者必然會拷問：AI+基礎設施這門生意，到底還化不化算？
亞馬遜一年股價。
你看同是做電商的亞馬遜，股價由高位258.6美元，跌至如今204.86美元，跌了21%。阿里巴巴股價亦被同一個邏輯拖低，其美股股價比高位跌27%，雖然以一年計阿里巴巴走勢比亞馬遜好，但近幾個月一樣咁衰。
阿里巴巴美股一年股價。
若論基本因素，阿里搞數據中心不用搞電廠，若用國產芯片也比美國同業便宜，但跌市其實無甚理性，不太講基本因素。所以未來炒科技股，都係細股好炒過大股。
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