近期美國逐步收水的方向開始明朗化，市場預計11月聯儲局會開始減少買債的數量。而美債息亦開始見底回升。美國10年期國債息於今年8月3日見過低位1.154厘，近日曾衝上1.567厘，但周四小幅回落至1.4970厘，但向上的趨勢未改。
美國10年債息上升之勢未止。
債息向上，與利息相關的股票就會受惠，而恆生（0011）更係雙重受惠，首先是市場利息向上，息差擴闊，令到恆生銀行業務賺息差的空間擴大，其次是恆生有龐大資產可以用作投資，投資回報也會隨在利息上升而增加。
恆生1年圖。
不過，恆生股價的走勢並不靚仔，52週低位112.6元，今年6月升上一年高位166.7元，之後直插至134元樓下，近排正處於一個反覆尋底的階段，周四收133.6元。
恆生股價下跌主要有兩個原因，一方面是受到美息急升後回吐影響，恆生的高位是在6月，而美債息高位在4月，恆生股價落後於美債息回落約兩個月。而美債息在7月底已見底，但恆生尚未回升；另一方面是港股整體走弱，影響了恆生股價。
若按往績，恆生股價在美債息見底回升之後的個多月就開始轉勢，恆生可能已處於由跌轉升的勢態。如無意外，恆生在聯儲局於11月開始收水之前，仍會反覆向上。相信要到聯儲局正式開始收水的好消息落地，美息才會回落。所以，恆生未來應該仍有反覆回升的空間。
陸羽仁
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本週一港股經歷恆大風波和打擊香港樓價風暴雙重衝擊，有外資大行將恆大事件吹成「雷曼時刻」，搞到外資紛紛沽貨離場，內地相關股份受到影響。
借了大錢給恆大的民生銀行（1988）大跌，相當正常，但其他內銀股亦紛紛下跌，就有點過分。例如一向業績良好的招商銀行（3968），上週五收市63.45元，週一低位插到56.05元，週二最低跌至55.55元，兩個交易日高低位相差12.5%，跌幅非常誇張。到了星期四則急速反彈，收58.65元。
一些內銀如四大國有行，即使借了錢給恆大，相對於每年的利潤和市值，其實只是小數目，影響不大，急跌只不過是市場恐慌所致。而招商銀行是商業銀行，其經營手法與四大國有銀行不同，比較靈活進取，所以四大國有銀行過去股價停滯不前，而招行股價卻一路拾級而上。造成招行息率只有2.5厘，而四大國有銀行息率有6至7厘。利息高，代表股價低。四大銀行向來吸引好息之徒，而招商銀行吸引喜歡增長的投資者。
招行的業績並不失禮，今年上半年歸屬股東淨利潤按年增長22.8%至611.5億元人民幣；每股基本盈利增加19.3%至2.35元。期內，收入按年增加14%至1688.3億元。淨利息收入增加9.3%至993.41億元。非利息淨收入增21.3%至694.89億元。歸屬股東的平均總資產收益率（ROAA）平均淨資產收益率（ROAE）分別為1.4%和18.1%，分別上升0.13和1.12個百分點。
招行5年圖
招行截至6月底，不良貸款餘額545.42億元，較上年末增加9.27億元；不良貸款率1.01%，較上年末下降0.06個百分點；撥備覆蓋率439.5%，較上年末上升1.78個百分點；貸款撥備率4.45%，較上年末下降0.22個百分點。
招行整體經營狀況良好，即使受今次恆大及內銀回調的通衝擊，風險不至於太大，所以回調幅度激烈，但反彈亦相對大。
不過，近排內銀股仍然有壓力，招行反彈之後，有機會會再回吐，我覺若股價回落到58元左右，回補此前的上升裂口，應該可以分段吸納，買入後可看長一些時間。想長線投資內地經濟增長，買招行是一個好選擇。
