由李寧控制的非凡中國（8032）旗下的堡獅龍（0592）最近再度急升，有網友問我這隻股票買不買得過。
我再講一次「投機的我」和「投資的我」的分別。「投資的我」要清楚認識和了解投資的公司的業務，對公司未來的長期營業額和盈利增長都要掌握，甚至能夠計出這家公司在未來十年的現金流，以此衡量這家公司的股票有沒有投資價值。這也是股神巴菲特的投資方程式。
有些股票的投資價值，未來的盈利情況，我們或者不懂得計算，因為對其業務前景很難把握，我們很難以一個「投資的我」的角度去買，堡獅龍就是一個典型例子。
堡獅襲本業是服飾零售，規模不是很大。以傳統服裝零售的生意去估算堡獅龍每年獲利，正常情況，有10億元市值已經不錯了。堡獅龍在今年2月宣佈二供一供股，供股價0.36元，貨源收乾之後，股價快速炒上，周四收1.25元，現價市值約31.1億元。
堡獅龍一年圖。
說到基本因素，受疫情影響，堡獅龍的生意不是很好，堡獅龍最近跟隨母公司非凡中國公佈了首3季業績，截至今年9月30日的頭9個月，堡獅龍業務收益按年減少 21%至5.26 億港元，持續經營業務的毛利下降 17%至2.58 億港元，持續經營業務之毛利率則上升 2 個百分點至49%，存貨周轉期為149天較去年同期長了6天，現金淨額為港幣 3.43億港元。
堡獅龍在通告中表示，公司現正處於投資期，正在轉型當中。意味著不要期望堡獅龍在短期內不會有很好的利潤。
買堡獅龍，其實是在押注「李寧概念」，由於李寧已將手上的李寧（2331）賣得七七八八，非凡中國持有李寧股權下降至10.9%。看來李寧要再創業，利用堡獅龍這個殼去重新發展與體育相關的業務，這就是堡獅龍的「轉型」。
所以，買堡獅龍，要抱著一個「投機的我」的心態，主要是炒「李寧概念」，入場是投機，而不是投資。而投機，一定要定好止蝕，定20%的止蝕也無妨，跌到止蝕位，就要打靶離場，這是投機炒股的保命之道。
陸羽仁
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
中國人工智能大模型股最近炒得火熱，MiniMax(0100)和智譜(2513)互相輝映。有網友買入了她們問我點睇，我只能答富貴險中求。
MiniMax個多月前由400元左右起步，最高升到980元，現在750元左右。智譜一個月前由250元起步，最高見過725元，現價570元。雖然從高位回落，但累計升幅好多。他們都是新股，爆升和他們的大模型表現驚人有關。
Minimax 日線圖。
智譜日線圖。
據四川每日經濟報道，今年2月，中國A的模型調用量爆發式增長，首次超過美國。據全球最大的AI模型API聚合平臺OpenRouter資料顯示，2月9日至15日這一星期，中國模型以4.12萬億Token的調用量，首次超過同期美國模型的2.9萬億Token。Token是AI模型處理文本的最小單位，是AI模型用量的關鍵指標。
之後到2月16日至22日這一星，中國模型的當週調用量進一步沖高至5.2萬億Token，三周大漲127%，而同期美國模型調用量跌至2.7萬億Token。與此同時，全球調用量排名前五的模型中，中國模型佔據四席，最近一周衝高排第一是Minimax, 第二是月之暗面的Kimi, 第三是智譜，第四是Deepseek, 把美國的Claude壓了下去。這股強大的增長動能，並非依賴單一爆款產品，而是中國AI廠商集群式崛起。
中國模型之所以能在短時間內席捲全球開發者，除了性能上比肩甚至超越國際頂尖模型外，其極具競爭力的收費是另一個無可爭議的核心優勢。以模型處理輸入資訊的Input的環節為例，MiniMax的M2.5模型與智譜的GLM-5型，其價格均為每百萬Token 0.3美元。作為對比，海外主流的對標產品美國的Claude Opus 4.6模型的價格則高達每百萬Token 5美元，是中國這兩款模型的約16.7倍。故此中國模型大殺三方。
由於MiniMax與智譜的模型如此強勁，外資爭相掃入他們股票。MiniMax本周初插下來是因為大塞車要道歉，但其實是模型太受歡迎所致，其實這是快樂難題。MiniMax現在市值是2344億，智譜市值是2568億，如果他們能保持現在的優勢，呢個市值一啲都唔貴。但如果只係威一兩個月就俾其他模型追上，咁之後就會急插。
所以只能話她們的機會和風險並存，買她們不能瞓身，也要留意大模型的行情，順勢可以炒，一唔對路要走人。
(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票，即訂閱「石榴台」，逢周日至周五，日日睇陸羽仁專欄，吼實有乜好股可以投資！)
