猴年市考耐性

快到新年，好多朋友去年都損咗手，就問我猴年的投資策略係點。猴子有名你叫跳上跳落，我恐怕大市都係咁樣，可能會大起大落，今年的投資唔易。

如果用一個正常的尺去度，依家的股票已相當便宜，如果你真係長線投資者，買入長揸，睇幾年應該都得。但係大多數人買股，都唔想吃眼前虧，你話一個組合派六厘息，揸三年，即使係每年都派六厘息，三年之後股價唔會差過依家，但係如果中間跌咗落去，心裡面都唔舒服，所以我遇到好多散戶，即使話幾長線都好，如果中間跌咗，個心都會乸住乸住。

如果大家都有呢個心理，我就建議猴年要忍，要忍到股價跌到比較低時先吸納，咁樣即使係吃眼前虧，買完即跌，由於已經跌得好深，就算再跌，可能挨一段短的時間，都會見底反彈。

至於買乜股，我就認為呢啲市道要買平股，睇長線。股神巴菲特慢慢去吸納油股，令我注意咗油價同油股，初步估計油價尚未見底，但喺今年下半年可能見底回升，如果以香港三大油股來計，中石油(857)、中海油(883)、中石化(386)，佢哋的走勢就唔似氣股昆侖能源(135)咁好，油價仲有一個反覆尋底的階段，但氣股昆侖能源就穿唔到底，佢哋之前的底報4.67元，上落下跌都跌唔穿，昆侖能源已發咗盈警，預計佢2015年的業績唔好，所以佢4.6倍的市盈率係唔作得準。不過，由於佢有一個重大併購，買入母公司的一個重大資產，係會令佢的產能倍升，係呢個併購支持住佢的股價。

買股要買得平先有防守力，如果真係想長線投資，想搏油價氣價今年見底，慢慢可以穩健回升的話，咁就等昆侖能源的價錢跌到好殘，例如跌近佢一年低位4.67時，先至買入，買完可能都要預咗佢再跌，不過亦都唔好期望自己買股可以摸到底部，或者買的時候係分一注、兩注、三注去買，即使買的價錢係相同，甚至係後面注數更高，攤長來買，可以將風險拉平均。

我建議留意呢個股，都係睇長線的回報，可能一年內未必好得，但係如果睇兩、三年，天然氣始終係潔淨能源，長遠市可能不斷上升，而昆侖能源係國內好大的燃氣公司，如果低價買到，睇長線應該無問題。

喺呢度順祝大家有豐盛的猴年！

陸羽仁

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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。