翠如爸爸股 一個大陷阱

藝人黃翠如個爸爸黃永華新上市那隻建築股聯旺（08217）， 呢隻股以全配售上市，周二掛牌炒高14倍，周三繼續狂升，最高升 2.5倍至14元，較配售價0.26元，高52.8倍! 周三收11.28元，仍升1.8倍，仍然較配售價高42.4倍！ 翠如BB爸爸黃永華持有4.68億股，佔股37.5%， 若以以聯旺昨日收市價11.28元計，持股市值超過52.8億港 元，這只是帳面財富，但娛樂版已當正翠如BB係富家女啦。

最好笑個笑位係翠如爸爸隻股市值141億，翠如 BB自己打工那一間 TVB(511)市值只有123億，一間創業版公司市大過TVB ，真係「信一成雙目失明」。一隻做土木工程的創業板股票，至20 15年3月底年度盈利1808萬元，炒到779倍市盈率，借中國 50年代搞大躍進的名言去形容:「人有多大膽，地有多大產」。 呢啲全配售股份圍晒飛，自己友買哂，並無街貨由外人持有， 真係要升幾多可以升幾多，市價幾多你真係唔好信呀。

有人可能話，我無咁蠢而家去買。但我怕佢有日急插8成，跌到2. 3元時，散戶會走去撈，博即日鮮反彈，你那時會忘記咗，2.3元 呢個價仍然係上市價0.26元的9倍，而0.26元的上市價， 其實已經係18.3倍的高市盈率，大戶派晒貨俾入場撈底的散戶， 你接咗貨後佢彈都唔彈，繼續直插。近排好多配售狂升股， 都係等跌落來得番高位一兩成時，引來一班撈底客入場， 就在呢一浸引到街客接貨殺人啦。翠如爸爸股惹來大量免費宣傳， 更易引人落叠。結論係呢啲股睇吓好啦，唔好掂呀。

聯旺上市以來走勢圖

後記：聯旺周五插水，開市稍抽高至12元後即插，低見5元，然後反彈，收報8.6元，仍跌26%，高位揸咗即刻扮蟹。

陸羽仁

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最近芯片相關股份跌跌不休，但有網友問起，衰了很久的太陽能材料股相對硬淨，如協鑫科技(3800)已從低位反彈，太陽能材料板塊有無長線吸納價值。

網友的問題吸引了我的興趣，研究一下太陽能材料股的確可能已經觸底，但不要期望快速V型上升。

過去幾年內地太陽能材料大量擴展產能，鬥價鬥到殘，多晶矽價格如自由落體那樣，最後出現蝕本出貨的慘痛局面，整個行業痛定思痛，在2025年開始談判，後來形成企業自身不虧本銷售的底線，簽了《反內捲倡議書》，可以說是行業協會倡議的軟約束，不過市場監管總局反對行業對產能、產銷量、銷售價格進行硬性約定，否則就形成壟斷，但「反內捲」仍是政府主要政策。在行業協調下，產能逐步降下來，價格趨向穩定。

協鑫科技面對的多晶矽市場價格，確實還在低位，但最恐慌的「自由落體」階段可能已經過去了，目前處於政策托底與基本面疲弱相互博弈的僵持期。今年6月多晶矽複投料價格是每公斤33元，現在價格中樞稍有上移，但依然在底部徘徊，據行業機構Mysteel的資料，9月上旬N型緻密料的主流多晶矽報價在每公斤38至43元，協鑫專注的顆粒矽報價在每公斤37至41元之間。協鑫科技自己在8月底也確認，其顆粒矽報價在40至43元，並遵循不低於成本銷售的原則。價格回升，但距離行業健康盈利所需的水準，如協鑫預期的45元一公斤仍有差距。

目前行業的問題是庫存依然是天量，多晶矽庫存仍在31.6萬噸的高位，去化艱難。雖然協鑫等企業將開工率控制在50%至60%的低位，但部分企業的減產並未完全落地，整體供應依然寬鬆。

政府的「反內捲」政策升級，政策力度從「喊話」轉向了「制度化」。成本核算標準的出台，統一了行業成本口徑，強制性能耗國標的發佈，旨在倒逼落後產能退出。這讓矽料企業有了「不虧本賣」的底氣，紛紛堅守成本線報價。

今年上半年，包括協鑫在內的多晶矽行業4大頭部企業，仍合共虧損90億元，最大的通威上半年蝕51.2億，協鑫蝕20.8億。協鑫科技身處的環境，可以概括為「以時間換空間」，短期業績仍然承壓，價格低位直接衝擊利潤。協鑫科技2026年上半年依然錄得虧損，其顆粒矽平均售價僅為31.97元一公斤，下半年的報價會上升，但證券界仍預計協鑫會全年虧損。

但協鑫具備成本優勢，其顆粒矽生產成本較低，上半年現金成本約25.23元一公斤，在「不低於成本銷售」的行業自律下，它的安全邊際比同行要高。只要價格不崩盤，它就可以捱過低潮。如果能耗新標能在2027年嚴格執行，大量高能耗的落後太陽能矽料產能將被清退，屆時供給格局才有望迎來實質性改善，價格才可能真正回升到45元公斤附近的合理水準。

協鑫另外的鋰電材料業務成為上半年最大亮點。樂山一期20萬噸磷酸鐵鋰正極項目於6月正式投產，含稅平均售價60320元一噸，投產後已實現盈利，預計10月底滿產，可以幫補業績。

協鑫近期在0.685元至0.795元上下橫行。

協鑫在7月見了0.55元的低位，近期在0.685元至0.795元上下橫行，股價似乎在0.7元左右尋得支持，睇好太陽能矽料市場會慢慢改善者，可以在0.69元左右小注吸納，協鑫現價市值231億，若它能成為太陽能矽料市場的倖存者之一，長線應有作為，但不要估計股價可以急促反彈。