翠如爸爸股 一個大陷阱

藝人黃翠如個爸爸黃永華新上市那隻建築股聯旺（08217）， 呢隻股以全配售上市，周二掛牌炒高14倍，周三繼續狂升，最高升 2.5倍至14元，較配售價0.26元，高52.8倍! 周三收11.28元，仍升1.8倍，仍然較配售價高42.4倍！ 翠如BB爸爸黃永華持有4.68億股，佔股37.5%， 若以以聯旺昨日收市價11.28元計，持股市值超過52.8億港 元，這只是帳面財富，但娛樂版已當正翠如BB係富家女啦。

最好笑個笑位係翠如爸爸隻股市值141億，翠如 BB自己打工那一間 TVB(511)市值只有123億，一間創業版公司市大過TVB ，真係「信一成雙目失明」。一隻做土木工程的創業板股票，至20 15年3月底年度盈利1808萬元，炒到779倍市盈率，借中國 50年代搞大躍進的名言去形容:「人有多大膽，地有多大產」。 呢啲全配售股份圍晒飛，自己友買哂，並無街貨由外人持有， 真係要升幾多可以升幾多，市價幾多你真係唔好信呀。

有人可能話，我無咁蠢而家去買。但我怕佢有日急插8成，跌到2. 3元時，散戶會走去撈，博即日鮮反彈，你那時會忘記咗，2.3元 呢個價仍然係上市價0.26元的9倍，而0.26元的上市價， 其實已經係18.3倍的高市盈率，大戶派晒貨俾入場撈底的散戶， 你接咗貨後佢彈都唔彈，繼續直插。近排好多配售狂升股， 都係等跌落來得番高位一兩成時，引來一班撈底客入場， 就在呢一浸引到街客接貨殺人啦。翠如爸爸股惹來大量免費宣傳， 更易引人落叠。結論係呢啲股睇吓好啦，唔好掂呀。

聯旺上市以來走勢圖

後記：聯旺周五插水，開市稍抽高至12元後即插，低見5元，然後反彈，收報8.6元，仍跌26%，高位揸咗即刻扮蟹。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近日一則和光芯片的消息引起投資界關注。璞璘科技近日向深圳力策科技正式交付型號為PL-AS的半導體級真空氣壓式納米壓印光刻機。該設備是國內首款光芯片專用納米壓印光刻設備，實現了國產光刻領域新突破。

此次交付的納米壓印光刻機，全程繞開深紫外光刻路線，實現8英寸光芯片晶圓規模化量產。外界驚覺光芯片不單開始量產，而生產光芯片的設備開始國產化，中國開始在這個賽道大力追趕美西方。

光芯片和傳統芯片的根本的區別在於資訊的載體不同，傳統電子芯片使用電子來處理和傳輸資訊，而光芯片則使用光子來完成這些任務。正是這個根本差異，帶來了它們在速度、能耗等核心性能上的巨大不同。光子的傳輸速度快，遠超電子，一根光纖傳輸的數據量相當於數十根傳統電纜。光芯片的功耗與發熱低，光信號傳輸時幾乎不產生熱量，相比需要大量能量驅動散熱的電子芯片，光芯片能耗和散熱要求都極低。

光芯片在AI數據中心的應用已經非常廣泛，並且是支撐未來AI數據中心的核心技術。它並非即將到來的技術，而是正在深刻重塑數據中心架構的關鍵引擎，這是一個高速增長的市場。2025年，全球數據中心的光芯片市場規模已達42.8億美元，增速驚人。

你馬上會想到，香港有什麼光芯片相關上市公司呢? 主要是今年4月上市的曦智科技(1879)，它的業務與光芯片密切相關，被稱為「全球AI硅光芯片第一股」。它是一家專注於光電混合算力的科技企業，核心業務分為「光互連」和「光計算」兩大部分。

曦智科技上市價183.2元，其上市受到GIC、貝萊德、富達國際、淡馬錫等20家頂級基石投資者支持，顯示機構對其技術路線獲外資認可。4月28日掛牌首日股價暴漲384%，收報886港元，市值一度突破814億港元，市場反應熱烈，在5月6日見高位1050元。之後跟大市回落，周五中午收市價473.6元，比高位腰斬了。

曦智科技與開始量產的光芯片關係密切，其商業化進程正由「光互連」產品驅動。招股書顯示，公司收入增長主要得益於光互連產品在2024年首次量產，以及2025年底光路交換產品的規模化交付。這意味著曦智科技並非僅停留在概念階段，其核心光互連硬件已實現批量生產並形成收入支柱。

曦智科技主營業務圍繞光互連與光計算兩條產品線佈局，旨在解決AI算力爆發下的「通信牆」瓶頸。光互連業務針對GPU集群內部及節點間的高速連接，已推出「光躍」超節點等解決方案，並成功端到端部署多個千卡GPU集群。光計算業務則聚焦於光子矩陣計算加速卡（如PACE系列），作為GPU的專用協同處理器，提升特定計算任務效率。公司是全球首家實現光電混合算力大規模部署的企業，在中國獨立Scale-up光互連解決方案市場中，2025年按收入計佔有率高達88.3%。

在業績方面，曦智科技仍處於起步階段，公司營收從2023年的3824萬元人民幣增長至2025年的1.1億元，年複合增長率達66.9%。2025年，光互連業務收入約8390萬元，佔總收入79.2%，是當前絕對主力；光計算業務收入約2210萬元，佔比20.8%，但同比增長迅猛。然而，公司仍處於高投入期，2025年淨虧損達13.4億元，研發開支龐大，毛利率從2023年的61%下滑至2025年的39%。

投資價值方面，曦智科技的稀缺性與成長性並存。其所處賽道前景廣闊，據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)預測，中國Scale-up光互連市場規模將從2025年的57億元激增至2030年的1805億元。公司技術領先，已與多家GPU及服務器製造商展開超過15項設計導入合作，構築了先發壁壘。

曦智科技現價市值445億，生意規模仍有限，但前景廣闊，特別是中國對光芯片這種下一代技術有高度國產化要求，對公司有制，可以說是高風險但可能有高回報的股份。對於能承受較高風險、看好前沿算力技術顛覆性機會的增長型投資者，可考慮逢低分注吸納，並緊密跟蹤其PACE 3等下一代產品的研發進度及大客戶訂單落地情況。