月供買股

股市大跌，恆指連續跌穿萬九和萬八點水平。這一波下跌，最大的影響是跌到一些本來比較穩的收息股。例如公用事業股和房託股，例如領展（0823），在9月26日跌穿了60元之後就快速下插至54元左右，一些內地的房託股更加跌得急，例如越秀房產信託基金 (0405) ，在9月中的2.4元急促下插至現時的1.6元左右，相較7月時的3元，現已跌近一半。

越秀一年圖。

有朋友揸了越秀房託，問我意見。我認為首先要分析這隻基金的基本因素，越秀房託先經7月一波下跌，9月再有第二波跌。7月那一波的下跌，相信是預炒其業績向下。其後越秀房託公佈中期業績，錄得5.2億元的虧損，而去年同期有2.8億元的盈利。其實，越秀房託的虧損，主要來自一個項目，就是融資成本上升和匯兌損失9.95億了元，而上年同期這個項目只是蝕2.1億元。今年上半年人民幣兌美元/港元匯價期間下跌，令到公司早前發行的有擔保外幣票據產生達7.8億元的匯兌虧損。由於人民幣兌美元下半年仍會貶值，所以估計下半年仍會繼續有的匯兌的虧損。不過，這暫時是非現金的支出，固然，如果人民幣長期貶值，越秀房託還債時仍要承擔這方面的損失（當然亦可再發新債），但如人民幣匯價長遠只是波動的話，即有上有下，到時也會有匯兌收益就可以回撥。
越秀房託在有虧損的時候，仍維持派息，中期息派3.43億元，與去年同期相若。而實質每股分派利息由去年同期的0.1227港元減少至0.0847港元，皆因越秀房託曾經供股購買越秀金融大廈，基金單位數量多了，每單位的利息就攤薄了。

另外，內地的新冠疫情反覆，亦一定程度影響了公司的租金收益，特別是店鋪出租率下降和酒店的入住率減少。總體而言，估計越秀房託下半年的業績仍會不理想，但應該維持派息，估計也會和現時差不多。越秀房託現價股息歷史收益率為16.6厘，估計全年實際息率下降後為11.6厘左右。而明年中國經濟會有機會因為控疫放鬆和美國加息放緩而回升，估計越秀房託明年的經營狀況也會隨之而好轉。

我認為大市雖然已跌到這樣，但跌開有條路，仍然會繼續下跌，而買了越秀房託的，可以繼續持有，繼續收息，長遠而言，問題不大。固然，股價下跌感覺不好，但從收益的角度去看，在疫情的影響下，公司仍然維持派息，已經相當不錯。至於匯兌造成的虧損，暫時只屬帳面的損失，而不是現金流的損失，估計對公司的短期影響不至於太大。

越秀房託現價其實很便宜，市脹率只0.31倍，即係用三折買內地的優質商廈，包括廣州國金中心和越秀金融大廈。不過，大市跌開有條路，越秀房託的股價繼續跌，一點也不出奇。

所以，建議想買越秀房託的朋友，可以月供，每個月買一些，捱過今年11月和12月美國加息週期，或許越秀房託會越買越低，但看長線應該都問題不大。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

美國聯儲局結束議息會議，宣佈加息0.75厘。目前所見，聯儲局要持續加息的態度，堅定不移，鷹味濃郁。

由於美國通脹失控，特別是不計能源和食品的核心通脹率在8月拗腰再向上，聯儲局強硬加息，加息的速度亦超乎市場此前的預期。據聯儲局利率點陣圖顯示，預計今年年底指標利率或聯邦基金利率會加到4.4厘，而今年6月，市場的預計會加到3.4厘。換句話說，以年底要到4.4厘計，儲局在今年餘下的11月、12月兩次議息會議，還要再加息1.15厘。

有人話美股有崩跌風險，杜指未跌夠。

問題是今年加到4.4厘是否足夠。市場開始有人賭美經濟可能會轉差，而聯儲局就會放慢加息。這裡有兩個假設，一個是美國經濟明顯轉差，另一個是聯儲局的鷹派立場會軟化。市場上有人不斷地賭股市見底反彈，但是否真的見底，完全取決於美國的通脹和利息走勢，存在有一定的不確定性，所以，在這樣的環境下，大家買股票就要抱著挨價的心理。即使是過去顯得很穩陣的收息股，現在也會一下子就崩跌，因為美國10年國債利率升到3.7厘，很多錢轉去買「穩陣」的美債收息，其他投資產品就要跌價。

恒指破位向下。

當然，你可以話自己是長線投資者，但看著股價又一路跌，依然會很「肉痛」。恆指周四已一度跌穿萬八點，再跌的空間當然仍有。若然美股急挫，港股仍然有得跌。短線炒賣的，就更要小心，每一個反彈浪可能都會很短，炒反彈就真的要識走位了。

有朋友問我長線投資者可否買股收息。我話美國通脹的走勢未明，若聯儲局再強硬超預期加息，美股崩跌，港股都會死。股票現價好平，幾年後睇應該無問題，但現在入場要有「大心臟」，要唔怕跌至好。可以用慢慢儲貨心態分段買優質收息股，但真係要睇長線至好。