美股和港股經歷連番大跌之後，終於迎來比較像樣的反彈。港股跟隨美股彈升，重陽節假後，恆指本周三大升1008點，重上萬八點水平。
聯儲局主席鮑威爾在世界央行年會上突然發難轉鷹之後，已沒人敢講股市已經見底。因為鮑威爾的鷹派言論，就是針對股市而來，認為市場完全低估了通脹的風險，所以就是要大幅加息，壓低市場對風險的預期。
在恆指跌到萬七點的日子，有退休人士問我「恆指跌到17000點，RSI跌到30，係咪可以買呢？」我當時回答：「小注儲貨。」結果港股在週一再跌，在週三大幅反彈。表面上看，好像錯過了買平貨的時機。但現時影響著股市走勢的最大因素是聯儲局的利息政策，估計未來利息政策會比較波動，主要還是要看美國的通脹。
這一輪的股市反彈，主要是早前聯儲局公開的「點陣圖」顯示聯儲局官員預計明年初聯邦利率高位為4.6厘，而利率期貨交易員最新預計明年初高位為4.4厘，到明年5月開始減息，至少減息一次。交易員的預計是基於週一公佈的美國9月供應管理協會ISM PMI錄得50.9，較8月的52.8大幅走低，當中製造業新訂單指41.7，反映製造業需求大幅下滑，所以大家賭聯儲局加息會更快見頂。
恒指一年圖。
雖然有跡象顯示美國的經濟正在走弱，但我覺得關鍵仍然要看美國核心通脹的走勢。美國8月核心通脹由7月的5.9%大幅上升至6.3%，令人擔心美國的通脹仍然失控，未來先要看美國9月的核心通脹的數據的變化。如果通脹仍然向上的話，市場上對聯儲局明年初利率最高升只是至4.4厘的預期，就變得過於樂觀。
有朋友問我，長線投資的話，現時是否可以買貨？我覺得恆指跌到萬七點多一些的水平，長線而言（以5年為期），這個水平應該偏低了。所以，長線投資者現時買優質大型股票，特別內地的國企，又派高息的話，我覺得風險有限，但要頂得到當頭跌，到聯儲局11月加息的話，到時還可能再跌。
我建議分段儲貨，在10月、11月和12月分階段入市，在股市大幅反彈的時候不要追入，等回落時，特別是出現負面消息的時候就慢慢儲貨。相信在恆指萬七至萬八點的水平買貨，睇3至5年，應該會有一定的回報，特別是買那些派7、8厘高息的大型國企股，就算大市不升，揸住收息也沒問題。這是一個進可攻、退可守的做法。
陸羽仁
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今年內地汽車板塊唔係好掂，出現一個前高後低的走勢，以汽車第一股比亞迪(1211)為例，今年初88元，5月升上159元的高位，周四收98.4元，雖然比年初仍有12%進帳，但在100元(即拆細前300元)以上買入者仍要捱價。汽車股唔掂主要受競爭內捲的氣氛影響，市場睇淡整個板塊，恐怕來年前半段仍會維持這種走勢。
內地主要車企首3季業績。
內地公眾號「車東西」總結了內地首3季汽車股業績。截至12月4日，內地已有14家主要車企發佈了今年第3季度財務報告，整合各車企今年前3個季度的業績後發現：這14家國內車企今年前3季度營收規模總和達到2.1萬億元人民幣，純利總和為364億元，簡單計算一下，這14家車企淨利率僅為1.8%，利潤率偏低，可見內地車市競爭何等激烈。
比亞迪年初至今股價圖。
包括比亞迪在內的傳統車企陣營，8家傳統車企前3季度淨利潤總和超過471億元。其中，比亞迪一家賺走整個市場6成純利，憑藉233億元的純利領跑，排第二的吉利(175)純利超過131億元，走勢強勁; 長城(2333)、上汽各自純利均超過80億元，接近比亞迪三分一，而廣汽集團(2238)、江淮汽車、北汽藍谷仍在虧損，最狠的暴跌3691%。
同期新勢力陣營表現參差，6家新勢力車企前三季度淨虧107億元。其中，僅賽力斯(9927)、理想(2015)、零跑(9863)前三季度實現盈利，但理想在第3季度淨虧損達6.2億元，它在第2季度還有11億元純利，由盈轉虧令人意外。而剛在港上市的賽力斯憑藉首3季53億元的純利領先，但賽力斯單計第3季純利23.7億元，同去年相比下降1.7%，也有點上升乏力的味道。而零跑第3季業績亦亮眼，第3季成功轉虧為盈，純利1.5億元。
今年前3季度，小米電動車及AI等創新業務經營虧損為1億元，但第3季首次獲利7億元，走勢強勁； 小鵬頭3季虧掉15億元，蔚來首3季虧損加劇達到157億元，汽車行業呈現出冰火兩重天的局面。以第3季計，新勢力以小米、賽力斯和零跑表現最佳。
從整個行業去看，比亞迪首3季營收5662億元，增長12.8%，純利達到233億元，同去年相比下滑7.6%，但仍佔據這14家車企淨利潤總和364億元的64%。但比亞迪弱在做多了生意但利潤減少。
吉利年初至今股價圖。
吉利汽車表現相當出色，前3季度營收為2395億元，同比增長26%，利潤增長至131.5億元，純利同比增長4.6%，主要得益於其新能源轉型的全面提速與高端系列如極氪、領克的強勁貢獻。但吉利純利增長比營業額長增長少，同樣顯示內地汽車行業競爭極大。
整體而言，之前好熱的造車新勢力理想、小鵬、蔚來3隻都唔多掂，未來是小米、賽力斯、零跑取而代之的世界。
廣汽年初至今股價圖。
之前講過，廣汽第3季業績唔好，單季蝕17.7億，但外資行開始炒佢翻身。至於比亞迪和吉利，比亞迪晉身全球第5大車企，加上是全球電池二哥，本來唔應該睇淡佢。比亞迪動態市盈率20.6倍息率1.5厘，但受市場氣氛影響，又無人有興趣炒佢，有點難搞，手上有貨者唯有睇長線。
吉利打入全球十大，周四收17.43元，動態市盈率8.6倍，息率1.9厘，吉利盈利仍在上升軌道，加上它的新能源車佔比越來越多，理論上有估值提升空間。所以穩陣派反而可以留意吉利，買佢至少可收1.9厘息，好過放銀行，可以候吉利回吐到17元或以下買入，博明年再試今年的20.78元高位，就有22%回報，是進可以攻，退可以守的選擇。
