買比亞迪的思考

我在上星期的專欄提到，年輕人買股要睇長線，若不想買高息股嫌他們沒有增長的話，可以留意比亞迪（1211），認為比亞迪在第三季的汽車銷量可以達到53.9萬輛，全球第一，有長線投資價值。
有年青朋友睇完文章，認真地問我，如果按市盈率計，比亞迪很貴，那麼一、如何判斷一隻股票的價值呢？二、既然我提到現價買入，但要做好有可能跌到100元的心理準備，為什麼不等到100元才買呢？

股票的長遠價值，要看它在一個重大行業內是否佔據主導地位，能長線獲取重大收益。曾幾何時，美國的通用汽車和日本的本田和日產都曾有這樣的主導地位。但是，新能源車成為世界的未來，很多國家已經定下目標，未來所有的新車都是新能源車。以法國為例，新能源車現在已超過新車銷售的10%，中國更已超過30%。

所以，一、新能源車是一個未來的行業主導領域；二、比亞迪在這個領域有強勁的競爭力。比亞迪面對全球最強勁的對手特斯拉，依然領先。三、比亞迪的國產部件比率超過九成，在重要零件上，特別是汽車電池，它也是一個主要的玩家，其汽車電池產品銷量目前全球排第三，連特斯拉也要採購比亞迪的電池，它在電動車核心工藝上有較強競爭力。

比亞迪的業績跟隨銷量有突破，近日發盈喜，指今年首三季純利比上年同期升約2.72-2.89倍，至91億元人民幣至95億元人民幣。單計2022年第三季度，預告歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利為約55億元人民幣至約59億元人民幣，較上年同期升333.6%至365.1%。雖然以比亞迪超過7000億的市值，百多億的盈利拉低市盈的能力有限，但它的確展現一種快速增長。

那麼，既然比亞迪的質素這樣好，為什麼著重價值的股神巴菲特減持比亞迪呢？我們當然不能夠排除股神看到一些我們看不到的東西。我估比亞迪從高位333美元回落，去到近200元水平時，股神沽部份股票出街止賺也相當合理。

我想像到比亞迪的其他風險包括遇上新的對手，又或者是比亞迪公司太過強勁，可能會步華為後塵，成為美國政府針對對象。不過，比亞迪現時的市場主要在國內市場，在核心零件也絕大多數可以自己控制，除了車用的軟件系統，她的抗制裁的能力也較強，而且它的是強手特斯拉競爭中成長，其他對手是否這麼容易擊倒它令人懷疑。

總的而言，在跌市當中，高息股很多，有很多派息近10厘的股票，其實都相對穩陣。例如中移動（0941）的息率就有9.3厘，建設銀行（0939）的息率也有9.6厘，這些都是怕風險者相對穩陣的股票。但年青人如果不想只買高息大笨象股收息，想在組合內加入一些增長性的股份，比亞迪是一個可以考慮的選擇。

至於為什麼說現價買入，但要預了會跌到150或者100元。因為升市莫估頂、跌市莫估底，如果你買入的時候預了價錢已經「最低」， 一注入市，你可能馬上會被下一波的下跌嚇壞。所以要分段買入，預計股價還會再跌，這是在調整期買股加強面對逆境心理素質的一個手法。為什麼不等跌至100元才買，原因是估計比亞迪跌至100元的機會有多大，假設有20%，即是說，你要在100元一次過買入，有80%機會買不到。分注候低吸納，是累積優質股票的好方法。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

在美國加息的浪潮之下，港股就像吃了瀉藥一樣，跌穿萬七點，連萬六點也岌岌可危。比較大陸、美股和港股，美股和港股同樣的弱，都跌穿了全年的低位，而且一級級地向下。大陸股市較好，上證綜指尚守得住3000點，還未跌穿今年低位。

美國最新公佈通脹數據認真唔靚仔。美國9月CPI和去手同期相比上漲8.2%，高於市場預期的8.1%，8月前值是8.3%；9月CPI和上月環向相比上漲0.4%，高於市場預期的0.2%，和8月前值0.1%。在剔除波動較大的食品和能源價格後，9月核心CPI同比上漲6.6%，高於市場預期的6.5%，以及前值的6.3%，並且創下1982年8月以來最高；核心CPI和上月環比上漲0.6%，高於市場預期的0.4%，持平於前值。7、8、9月核心CPI同比由5.9%、6.3%、6.6%一路往上走，失控情況未改。 美國CPI持續向上，讓市場擔心美聯儲加息步伐不會放緩。現在市場估美國聯儲局11月和12月各要加息0.75厘，早前本來估12月加息會放緩至加0.5厘。

在這種環境下，關鍵還要看美國的通脹和利息的走向。美國十年期國債息在9月底的時候上過3.99厘，近日再衝上4厘，雖然見雙頂回吐，最新報3.94厘，但是，4厘是否頂位是很大的疑問。關鍵還是要看美國通脹的走勢。美國通脹一日未見頂，聯儲局的加息未完。

美國10年債息。

美國通脹數據公布後，杜指周四坐過山車大升827點，債息亦回吐，只是在壞消曝光後的反彈，後市仍有壓力。

美國暴力加息，全球經濟和市場都要挨。香港匯價由於與美元聯繫，香港不跟隨加息，港匯兌美元會下跌，資金就會外流，這是必然的定律。在這樣的環境下，短期而言，股市是一個沾手易輸狀況。

有年青朋友問我，覺得股市不會長期都是這樣，所以想買股票看長線，但又不想買那些派高息的呆滯股，想買增長股，問我點睇。我告訴他，美國通脹未受控，利息向上，對增長股最不利，所以，科技受壓很嚴重，其他的高增長股票，亦同樣受災。

年紀較大的，特別是已退休人士，就更不適宜沾手增長股。因為增長股上升下跌的幅度都很大。而傳統的所謂「呆滯股票」，例如國有四大銀行，股價下跌了仍會有息收，而買增長股，股價下跌，但沒息收，會非常之痛。

年輕人真要買股睇長線，但又不想買高息股，我覺得可以留意的比亞迪（1211）。比亞迪主力新能源汽車和電池，特別是新能源汽車，9月銷售電動車數量打破20萬輛，最近這兩個月產量超越了全球電動車霸主特斯拉，瑞信估計整個第三季銷量可達53.9萬輛，成為全球第一。

由於比亞迪既造車又造電池，其自給自足的比例比較高，有較強的競爭力，其供貨能力比特斯拉更強。歐洲的租車公司SIXT最近就採購了10萬部比亞迪的電動車。所以，我長線看好比亞迪。

比亞迪一年圖。

比亞迪股價在300元的時候，有朋友說很「抵買」，我當時覺得比較貴，最近跌穿200元，現價196元左右，我仍然覺得不便宜。不過，這隻股的基本因素實在強勁，可以長線看好。不過，買比亞迪仍要做好股價繼續下跌的心理準備，跌到150元，甚至100元也有可能。所以，應該分段吸納，看長線增長。