中間落墨的國企內房股

內房股最近強力反彈，其中的一個原因是11月8日內地發佈了利好民營房企融資的重大消息，指在人民銀行支持和指導之下，中國繼續推動擴大民營企業的債券融資的債券支持工具（第二枝箭），支持包括房地產企業在內的內地民營企業發債融資。這個所謂第二枝箭是由人民銀行再貸款、提供資金支持。簡言之，是人行推出2500億元的融資，支持內地的民營房企。消息一出，民營房企碧桂園（2007）股價大漲。

有朋友問我，這個政策推出，是否等如民營內房股已見底呢？港股今年連番下跌，我不敢說已見底，主要是現時環球股市仍有下行壓力，根源是美國聯儲局加息。只要聯儲局未有顯露明顯的停止加息的趨向，美元匯價繼續向上，全球股市都會有壓力。

不過最新公布的美國通脹數據比較利好。美國10月整體通脹同比上漲7.7%，低於上月的8.2%及預期的8%。市場高度關注的核心通脹率同樣好於預期。在剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI同比上漲6.3%，好於市場預期的6.5%，較上月的6.6%顯著回落。美國通脹放緩，聯儲局加息的預期也會降溫。

而民營內房股股價已跌到相當低殘，可以話，如果她們不會執笠，這個價就是股神巴菲特所謂的「煙頭價」，你拾起它，就算吸到一、兩口，已收回成本。

例如碧桂園，近期最低跌到1元，周四收1.66元，較低位大升了63%，不要忘記，碧桂園一年高位是7元樓上。即使是最近的一輪大跌之前的6月份，股價還是5元左右，由5元跌至1元，不見了80%。所以，見過內房股這種跌幅，沒有人夠膽說它們已見底。

越秀地產一年圖

如果你很想撈底的話，國企內房股反而會穩陣一些。國企內房股最近下跌，一方面是民營內房企的財務危機所帶動，另一方面是她們沒有執笠的風險，個別公司手頭上的資金仍然相當充裕。
其中一隻是越秀地產（0123），今年高位11.2元，周四收7.37元，較高位回落了34%，現價動態市盈率6.3倍、動態息率8.9厘。左看右看都是一隻相對穩陣的

國企內房股。沒有人敢說內房股已經見底，越秀地產早前跌到6.33元，相對其他民營內房股，跌幅沒那麼大而已。內房股是否已見底，要看下一浪下跌，會否跌穿今年的低位，例如越秀地產會不跌穿6.33元。

不過，如果是看長線的，越秀地產再回吐至7元左右，已經可以考慮買入，作為中長線投資、收息的不錯選擇。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股跌穿萬五點之後，迎來一波反彈。但聯儲局開完議息會議之後，除了宣佈加息0.75厘之外，還發出加息時間會更長，最終利息會更高的信號。大家都要預了加息週期會更長，不會在12月再加息以後，很快會進入邊減息週期。

港股在中共二十大之後回落，恆指在10月25日大跌1030點。不過，恆指跌到萬五點樓下，連外資也開始看好港股，特別是中國股票。例如摩根大通資產與財富管理公司首席執行官埃爾多斯表示，當投資者面臨不確定性時，他們需要有耐心和專業知識來瞭解中國政府的運作方式。中共二十大後市場波動的一階效應（first-order effect），投資者還須關注政府、政策或監管的任何變化帶來的二階和三階效應。但她強調，當投資者處於顧慮搖擺不定的時候，往往是投資機會的最佳時機。她說：「現在將會有大風吹起，造成很多損失，但最終，這一切也會過去。」而她認為現在這個時間點進入中國市場，會比三天甚至是三個月前都來得更好。

也不是只有摩根大通見到港股已經跌了很多而看好。富達國際的全球首席投資官麥卡菲力也認為，現在是長期投資者勇闖中國市場的好時機，因為改變「清零政策」等更有利於增長的措施可能會在明年推出。

可以這樣總結：

一、美國加息週期，可能會比想像中的長，對中國在內的新興市場形成壓力的時間會更長。所以，風險未來仍然存在。

二、在中共二十大之後，股市跌幅比想像中的更深。目前，優質股票的投資價值逐步浮現。長線投資者可以分段逐步吸納，如果想收息的，像建行（0939）或者中移動（0941）等股票派9厘以上的利息，即使買入後再跌，長揸也無所謂。如果你年紀較輕，可以考慮慢慢建立一個投資中國未來發展的組合，投資一些走勢比較強的中國新興行業，例如電動車、新能源等等，像比亞迪（1211），若再次跌近160元，會有長線投資價值。

總的而言，現時只是深秋，冬天還會來到，但冬天總會過去，只要不是急著用錢，作長期投資的話，不用過分悲觀。