食息派可吸建行

大市升近兩萬二千點，很多此前推介的股份已經升得比較多。例如太平保險（0966），已升到10.9元，和一年高位12.1元相去不遠。不過，有些股票股價仍然比較低，例如內銀股。

建行一年圖

內銀整個版塊仍然落後，以國有四大銀行之一的建行（0939）為例，周四收5.08元，52週高位6.23元，低位4.1元，現價比低位相去不太遠。看建行的3年圖，你會發現建行都在5元至6.2元上下波動，所以5元屬於低位。建行現價動態市盈率3.8倍，息率8.7厘，派息比較高。

內銀股條股價這樣低迷，主要是大家都不看好中國經濟，又覺得有很高的地方債，擔心會爆煲。

另外全國社保基金於1月12日，以每股4.084元，減持2.31億股工行H股（1398），持股量由9.17%降至8.91%，套現9.43億元，更令人擔心內銀有問題。

不過建行的營業狀況其實不差，去年頭3季，截至2022年9月30日，發放貸款和墊款總額20.9萬億元人民幣（下同），增長11.3%。存款24.79萬億元，增長10.8%。前三季度，建行股東凈利潤2,472.82億元，按年增長6.5%。估計建行第四季業績不會太差，純利按年可能增長6%。

固然，外界擔心建行會有大幅撇賬，我估計建行在今年年底，呆壞賬會上升，但不會大幅撇賬，主要原因是無論是內房或地方債，真正發生違約的，始終有限，因為政府大力支持內房行業，所以不用假定未違約的會違約，而地方債是「自己的仔自抱」，各個地方政府都出盡法寶去支撐地方債券，所以，也不需要大幅撇賬。

總的而言，我覺得內銀風險可控，而股價仍然偏低，買這類股票不會發達，防守時可以穩陣收息，又可以爭取20%以上的回報。以一年計，建行有機會升上6.2元。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

中港恢復通關，現時大陸尚未放太多旅客來港。估計農曆年過後，在內地疫情充分退潮之後，內地來港旅客會顯著增加。這令我想起消費股佐丹奴（0709）。

佐丹奴最近發盈喜，截至去年6月30日為止上半年，已公佈的溢利9700萬港元，集團的盈喜是預計去年下半年淨溢利介乎1.43億至1.73億港元，主要歸功於東南亞和亞拉伯國家市場銷售增長。預計全年盈利增長介乎26%至42%，至2.4億至2.7億港元。消息公佈之後，佐丹奴股價在兩日內由1.7元抽升至2.04元。

佐丹奴一年圖。

佐丹奴這個盈喜比較實在，一來下半年的盈利1.43至1.73億元，明顯比上半年的9700萬元高；二來是盈利增長來自核心業務的增長。即使香港的生意未復甦，業績已經開始有顯著的改善。去年9月，佐丹奴的主要股東周大福企業出價1.88億元，意圖全購佐丹奴，但在其他股東反對之下，失敗告終。
佐丹奴周四收市價1.97元，以已公佈的盈利上限計，動態市盈率11.4倍，動態息率9.4厘。佐丹奴此前業績麻麻，但仍然維持派高息，如今業績改善，就更有睇頭。

周大福願意用每股1.88元全購佐丹奴，顯示周大福睇好本地零售業復甦。佐丹奴目前的市價與1.88元相去不遠，所以等稍回落至近1.9元時，有吸納價值。加上有高息可收，佐丹奴是一隻進可攻、退可守的選擇。