買油股要稍等

油價低迷，兩大油股中海油（883）及中石油（857）公佈中期業績都唔掂，或者可以話是一如所料地唔掂。

中海油中期純利大蝕77.4億元人民幣；中石油中期雖然中期純利仍然有5.31億元，但已大跌了97.9%，這是兩家公司上市以來最差的中期業績。

兩家公司出少少財技，盡量維持派息頂住股價，中石油派0.02131元，等如去年同期的三分之一左右，中海油派0.012元，也等如去年同期一半。蝕錢及盈利大跌仍盡量維持派息，對股價有些支持。週四中石油股價跌0.95%，收5.22元；中海油跌幅差唔多，跌0.9% ，收報9.52元。

有朋友問我油股現在買不買得過？

首先，要分開中石油及中海油，中海油主要做上游業務，即開採石油，對油價反應比較敏感。至於中石油，上下游業務兼備，既開採石油也做成品油分銷，股價的波動相對中海油較很多。兩家公司盈利也反映了這個特色，油價跌，中海油蝕錢，而中石油仍然可以維持比較微薄的盈利。

油價一年圖

其次要看油價。睇油股近半年走勢，我覺得有幾點值得留意。第一，國際油價今年初跌至34美元低位，拖著兩隻油股向下走，也差不多同一時間見到低位，意味著如果未來油價再跌，兩隻股票亦會有機會回落。

油價與美元向來有反向關係，即美元升，油價跌。看美元走勢，雖然今年好大可能還會加息一次，但之後可能長期都不會加息，所以美元未必如想像中的強。估計油價仍然有回落的空間，會跌穿4月接近40美元的低位，但未必能夠跌破今年低位的34美元。如果在油價跌穿40美元，回落到38美元的時候，買油股，可能會找到低價吸納。

中石油一年圖

中海油一年圖

第二，中海油對油價比中石油相對敏感，所以在油價大跌時買中海油比中石油好。

第三，市場似乎對石油股的壞消息相對麻木，特別是中石油，今年低位4.16元，之後長期在大約5元浮沉，所以即使油價大跌，中石油股價亦未必會跌得太多。

綜合而言，我有這樣的看法，等油價跌、中海油跌得較多時較吸因為它對油價的反彈比較敏感，長期油價回升時向上空間大啲。可以等美國快加息或油價回到38美元才入。

總體而言，兩隻油股已經跌得比較低殘，但睇圖都知現價反彈了，等回吐時買好啲。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。