港股不斷跌，跌到近16000點邊的水平，大家都期望明年會更好。
全球最大的資產管理公司貝萊德認為，2024年對於股票和債券投資來說，將是主動投資策略大顯身手的一年，優質公司將跑贏大市。
貝萊德全球首席投資策略師李薇本週二就2024年展望召開的記者會上指出，未來一年的特點將是經濟結構性增長疲軟，通脹壓力大，利率將頑固地保持在疫情前的水平之上。
貝萊德全球首席投資策略師李薇。
李薇說，這種新環境「顯然伴隨著風險」。「人們不想承擔意外的宏觀風險，但另一方面，在這種環境中，主動投資和選擇性投資的回報也更大。」
貝萊德全球基本面股票首席投資官德斯皮里托仍堅持主動選股的方法，德斯皮里托說：「我認為股票回報可能與長期歷史平均水平一致，但當我想到阿爾法策略有跑贏的機會時，這才是讓我真正感到興奮的地方，實際上這是20年來選股者最好的機會。」
所謂阿爾法策略是指沽空期指，但另建一個自選股組合，當自選股跑贏大市，就可以從中套利。即使大市下跌，也不影響這個策略的回報，關鍵是要自己選的股票跑贏大市。
德斯皮里托指出，目前的市場不再是有方向的「趨勢市場」，而是「水撥市場」，是如汽車擋風玻璃上的水撥來回走動。
他解釋說：「去年的主題是能源，今年的主題是科技，所以我們處在一個不斷變化的市場中，這是一個非常適合選股的環境。」
德斯皮里托管理今年5月推出的一隻主動管理大型股基金，過去三個月，該基金的總回報率為4.4%，跑贏98%的同類基金。
德斯皮里托認為，投資優質公司很重要。他說：「雖然這是老生常談，但問題的關鍵在於，在大多數環境中，優質公司都是正確的選擇，尤其是從控制風險以獲取回報的角度來看，這種策略唯一不成立的時候是當經濟走出衰退期的時候，那時股市是雞犬皆升。但如今經濟不是處於的階段，因此他認為增持優質股、提高投資組合的韌性非常重要。」
睇完貝萊德的建議，可以這樣總結:
1. 明年環球投資環境比較困難，不是一面倒向上的復甦市場。
2. 在這種上下波動的市場上，要買只能買優質股，要他們跑贏大市。
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陸羽仁
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2026年一開始，資金回流，股市上升，周五中午恒指升559點，升幅2.2%，科指升3.4%，阿里巴巴(9988)升3.2%收147.3元，騰訊(0700)升3%收617元。
阿里巴巴已經變身成一隻AI股，它有自己的阿里雲，有自己的平頭哥AI芯片，其性能已可媲美英偉達早前專向中國市場出售的H20芯片。但外界最睇好的，是阿里的開源大模型「千問」。
阿里巴巴K線圖
去年年初，華爾街都在屏息以待OpenAI的 GPT-5模型降臨，篤定它會像前幾代模型一樣驚豔。然而，行至年末，這種期待落空了。
12月29日，美國著名科技媒體《連線》發佈的年終頭條，很值得注意，它坦言要和GPT-5模型說再見，直指2026年是阿里「千問」模型之年。《連線》雜誌指出，儘管美國OpenAI的GPT-5、谷歌的Gemini 3等美國模型通常得分更高，但千問、DeepSeek等中國模型性能也穩居第一梯隊，並且變得越來越受歡迎，原因在於它們既性能優異，又易於讓開發者靈活調整和使用。
《連線》提出了一個新的評估大模型角度，話「衡量任何AI模型價值的關鍵標準，不應僅限於其聰明程度，更應看它被用於構建其他應用的廣度。」如果以此為尺，過去一年中國大模型，正在從追隨者變成和谷歌一起的並跑者。
2025年7月是一個分水嶺：中國開源模型的下載量首次超過了美國，其中千問位居第一。截至2025年10月，千問全球下載量已突破7億次，超越Llama成為全球第一大開源模型。更具標誌性的是，千問的調用量一度沖至全球第四，僅次於幾個頭部閉源巨頭，且經常在程式設計等細分領域霸榜。《連線》在調查中發現：甚至連曾經的開源先驅Meta，據傳也在內部使用千問來協助開發其新一代模型。這在兩年前簡直無法想像。
千問成功的原因，是阿里從一開始就選擇了一條比Meta等模型更徹底的開源路線。阿里在模型構建與持續更新方面投入了更多精力，而且千問技術細節更公開透明，阿里的打法更類似安卓系統：一口氣開源了近400款模型，覆蓋了文本、圖片、語音、視覺等全模態，還支援119種語言，這種策略逐漸構建了生態護城河。過去，開發者可能需要拼湊不同廠商的模型，而現在，千問就能提供了一整套標準化的解決方案。
過去3年，全球科技圈的主流敘事中有且僅有兩個主角：英偉達賣AI芯片，等如賣掘金的鏟子，提供GPU硬體基礎；OpenAI負責挖金礦，過去由它來定義什麼叫前沿模型。但2025年，這種分工正在被谷歌的強勢回歸打破。而在全球科技巨頭中，阿里的發展路徑與谷歌最為相似，「西方睇谷歌，東方睇阿里」，正日益成為矽谷和華爾街的共識。過去一年，兩家科技巨頭的股價也都大幅上漲超過60%，未來的AI不再是美國公司的單極世界。
阿里巴巴近半年高位是去年10月27日造的175元，之後跟大市回落，現價不夠150元，只要美國的AI股不崩盤，阿里的「千問」大模型和全棧AI生態的價值，將會逐步體現出來，現價可以吸納，第一站上望去年10月的階段高位175元。
