陸羽仁在4 月11日曾寫過港交所（0388），覺得是亂世受惠股，當時已預測港交所第一季業績錄良好增長，那時港交所的股價才308.6元。不夠一個月，股價已上升一成有多。
港交所一年圖。
港交所4月30日公布今年首季業績，第一季收入68.6億港元，按年升32%，純利40.8億港元，同比升37%，總收入較預期還要略為優勝。
月初時我曾說過，2024年第4季港交所受惠於港股平均成交按年大增1.1倍，日均成交升至1715億元，今年首季中金估計港股日均成交2427億元，按年增長144%，較去年第四季增長30.8%，其中北水南下成交額1099億元，按年增長255%，按季增長41%。結果數字果真如此，港交所行政總裁陳翊庭形容，港交所今年開局表現強勁。
港交所首季盈利和收入都略高於市場預期，我覺得港交所長線可以看好，因為港股市未來還有大發展，港股成交將進一步增長。
有兩個迹象顯示內行人都看好，首先，港交所4月14日與置地公司簽訂合約，以總代價63億元，購入中環交易廣場一期42至50樓全層，作為港交所總部和辦公室，交易作價不便宜，但正如港交所說，交易長遠可節省租金開支。若港交所預期未來收益將大幅增長的話，賺到錢除了派息外，也是要投資爭取回報，買入物業節省租金開支，等於增長回報的其中一招，也側面反映港交所對前景的樂觀估計。
第二，螞蟻控股收購耀才證券（1428），螞蟻控股4月15日公布以28.1億元收購耀才50.1%股權，每股作價3.28元，觸發耀才股價大升。有人說，螞蟻金服及螞蟻控股藉此借殼上市，馬雲是否有這考慮不得而知，但至少重金入主香港券商，是看好香港金融市場未來長線發展。現時富途是香港最大證券商，而耀才則是最活躍本地證券商，螞蟻若看好香港股市，控股耀才大展拳腳，也是正路安排。
總括而言，未來港股有做大做強的走勢，現價歷史市盈率33.7倍，息率2.7厘，買入港交所可收一定的利息，還可以下注香港股市壯大的前景。港交所過去一年沿上升軌上動，由上升軌底部218.4元一直向上延伸，若非有貿易戰造成的跌市，已在218、274、310形成上升軌3底，未來港交所若回吐至310元，可較積極吸納，可等回吐小注建倉，再候低加注。
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陸羽仁
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2025年將盡，大家都在尋找下一年的明星股，儲能板塊值得留意。
大行摩根士丹利近日在一場閉門會議中直言，2026年資本市場的真正爆發點，可能不在大市行情，而在於當前已呈現「滿產」狀態的儲能行業。大摩預測，全球儲能市場在2026年將實現50%以上的增長，樂觀情形下甚至衝擊80%增長。
內地公眾號市值觀察更指，現在的儲能，像極了2019年的光伏，在爆發之中。儲能行業過去一年坐盡過山車。今年上半年，全球儲能市場還籠罩在產能過剩的陰影中，產業鏈各環節企業仍在價格戰中內卷。但進入下半年，形勢驟然反轉——無論是正極、負極材料，還是電解液、電芯企業，產能利用率迅速攀升，紛紛達到滿產狀態。原因是儲能需求爆發了。
據國家能源局等方面的資料，今年前三季度全球鋰電儲能裝機170 吉瓦時，同比增長68%。其中，國內新增並網82吉瓦時，同比增長61%，海外儲能94吉瓦時，同比增長74%，歐洲、中東、澳洲等地成為主要增長區，現在南美洲的巴西又等著來了。
儲能需求突然崛起，一方面，新能源電力的消納壓力日益凸顯。今年以來，太陽能光伏現貨電價持續走低，在發電高峰時段甚至跌破每度電一角的價錢。這說明新能源電力消納已經成為一個現實難題，儲能的必要性愈發突出。要透過儲能電站「低谷充電、高峰放電」的模式，才可實現新能源發電的經濟性。
另一方面，儲能跨過了經濟性拐點——每度電的收益開始高於成本。今年年初，國家發改委發佈「136號文」，明確取消「強制配備儲能」，推動儲能作為獨立主體參與電力市場。這意味著儲能發展動力從「政策驅動」轉向「市場驅動」，最終點燃了需求。
大政方針確定後，內蒙古、寧夏等地相繼推出政策細則，宣佈容量電價補貼，進一步提高了儲能項目收益。據測算，在內蒙古投資儲能項目，內部收益率可達10%以上，甚至15%-20%。如此高的回報率，自然推動內蒙古儲能裝機呈現爆發式增長。
更為關鍵的是，全球儲能爆發並非曇花一現。現在的儲能，仿佛站在2020年光伏大爆發的前夜。在市值觀察看來，2026年很可能成為儲能實現「量價齊升」的真正元年。今年9月，國家發改委與能源局聯合發佈政策，明確到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。這意味著在未來兩年半內，儲能裝機規模將實現近乎翻倍增長。不過，從新能源汽車等產業歷史經驗看，實際發展速度往往比規劃更快。據一些機構預測，2026年國內儲能裝機實現翻倍增長的概率並不低。
你接著會問，儲能行業買什麼股?
最值得留意的是已在內地上市的陽光電源，據說已正式向港交所提交上市申請，尋求雙重上市。陽光電源是全球最大的光伏逆變器和儲能系統生產商之一。其儲能業務在2025年上半年收入首次超過光伏逆變器。今年上半年儲能收入：178億元，同比增長129%。
事實上，「光伏+儲能」的組合在海外市場性價比很高。以動力煤、天然氣為主的發電成本高，使得光儲方案的優勢突出，這持續驅動著海外儲能需求的高增長。陽光電源在海外的經營策略也反映了這一趨勢。公司認為2026年全球儲能市場將增長40至50%。若陽光電源上市可以留意。
除了下游儲能系統集成商之外，最上游的鋰礦龍頭也將大為受益。
贛鋒鋰業(1772)董事長李良彬曾表示，2026年全球碳酸鋰需求預計增長三成，供需逐漸平衡，如果碳酸鋰需求增速達到四成，可能導致碳酸鋰持續上漲，碳酸鋰可能衝擊20萬元一噸，甚至更高。
碳酸鋰下游需求主要源於動力電池與儲能電池。據機構測算，在動力電池端，新能源汽車滲透率將持續上升，2026年動力電池增速或至少在25%以上。
加之儲能需求大爆發，將帶動整個電池增長三成或將成為大概率事件。然而，上游鋰礦的擴產卻因上一輪產能過剩的慘痛教訓而變得謹慎，這使得碳酸鋰的供需格局趨於緊張。在此大背景下，贛鋒鋰業、天齊鋰業(9696)等龍頭企業已走出週期底部，未來或隨著碳酸鋰價格的上漲，進一步迎來股價週期修復。
贛鋒鋰業一年圖。
贛鋒鋰業周五跌2.2%收50.5元，贛鋒上半年股價在20元左右徘徊，11月中上今年高位63.35元，從高位回落20%，可分段吸納，望明年再上高位。
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