最近內地因5月開始大幅減存款利息，資金轉而追逐高息股，內銀股被搶高，其他高息股也受注目，例如經營鋁業的中國宏橋(1378)，宏橋即使已顯著上升，市盈率也只是7.2倍，息率8.7厘，其高息十分吸引，外資行如大摩、野村等，也睇好宏橋，列入「買入」清單。
不過，宏橋派息與其業績增長有關，集團2022年派息0.51元，2023年加上特別息，派0.63元，去年2024年派息大增至1.61元，所以派息能否持續，和業務前景有很大關係。宏橋去年全年收入1,562億人民幣，按年增加16.9%，主要因鋁合金產品和氧化鋁產品銷售價格上漲，加上主要原材料採購價格下降，帶動毛利大升101.2%至421.6億元，錄得純利223.7億元，增長95.2%。盈利好所以能派高息。
中國宏橋是全球鋁業巨企，長期位居全球最大電解鋁生產商之列，近年常與俄鋁(486)、中鋁國際(2068)爭奪世界第一，擁有巨大產能及市場份額，帶來顯著規模效應。宏橋的優勢是鋁電一體化的模式，自備電廠是核心優勢，集團在山東濱州和雲南文山擁有大規模的高效環保自備燃煤發電廠及水電電廠，這是其核心競爭力，由於自行發電，成本遠低於從國家電網購電，而電力成本通常佔電解鋁生產成本約30%，電力成本較低，令其在全球具備極強的成本競爭力，即使鋁價低迷時，仍能保持盈利。
從這角度而言，管理層從產能控制擴張、成本控制、產業鏈整合方面，有相當強執行力及前瞻性。
不過，買宏橋要考慮行業周期性，因為鋁價受全球經濟周期和供需關係影響，也和美元匯率、大宗商品波動市場有關，宏橋業績無可避免會隨鋁價而波動，並非線性，所以在業績好的日子買入宏橋，就要小心當鋁價周期回落時，集團難以維持良好的業績和派息。
宏橋另一挑戰是政策及環保壓力，電解鋁是典型高耗能、高排放行業，山東基地的燃煤發電廠，面臨愈來愈大的碳排放約束力和成本壓力。另外國內也設定了電解鋁產能天花板，約為4500萬噸，集團新產能受到限制，令增量也受限。
中國宏橋年初至今股價。
總的而言，宏橋現在處於收成階段，股價去年同期約為9元，周四收市價18.62元，較低位已升1倍有多。短期而言，宏橋股價仍有上升空間，但中期來說，在再創高位後，很可能出現階段性調整，然後再看鋁價周期及商品市場價格走向，所以中期股價有波動壓力，宏橋未必一定可睇得咁長線。
(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票，即訂閱「石榴台」，逢周日至周五，日日睇陸羽仁專欄，吼實有乜好股可以投資！)
陸羽仁
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
