美元階段性高峰已過 積極留意反向投資

最近看到中金的一份報告，預期美國12月將如期加息， 報告特別吸引到我眼球的是說「美元階段性高峰已過」。

中金分析師吳傑雲在報告中說，美國12月加息是大概率事件。 近期公布的多項經濟數據均顯示美國經濟穩步增長。聯儲局把「 今年一定要加息」的信息已經傳遞得清楚。 中金話現階段美元指數沒有過2015年底以2016年初100. 47這個高點的基礎。推動10月初以來美元指數上行的因素無特别 之處，就是非常「經典」的聯儲局加息預期、歐央行寬鬆預期上升。

 

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我和中金有類似的看法。美元指數最近急回，今早報97.21， 已從近期99點以上高位快速回落，美元近日的回落， 很可能與市場擔心特朗普當選美國總統， 令到遠離美元的避險情緒急升有關。

萬一特朗普當選，美元還會急速下行；若然希拉莉當選， 美元應該會出現強勁反彈，可能會再衝上98樓上。不過， 估計美元近一浪的高位已現，即使再升到99樓上試高位， 也不容易衝上100.47這個去年底的高位。 原因是去年衝上這個高位時，市場對美國加息的預期比較強烈， 當時估計2016年美國會連番加息，可能會加息3次，甚至更多。 結果今年最多只會加一次息，而市場好難預計明年加息會加很多。

如果美元的階段性高位已過，應該是如何部署投資呢？ 我覺得有幾個方面，第一是石油。 雖然油價與石油出口國組織是否會減產有關， 但一定程度受美元影響。油價目前在44.66美元這個相對較低的 水平，我覺得即時未見底，也已經接近底部，再下試不易跌穿40美 元(除非特朗普當選)。如果對買石油相關股份有興趣的話， 可以買中海油（883），可以現價先買一點， 等待股價再插低一些時再加注。

 

第二是房託。美國利息與美元在加息預期下同步上升，美國10年期 國債息在10月24日升上1.86厘高位，最近略有回落，目前是 1.81厘，看來美國債息這一浪較難升穿2厘的水平。債息升， 房託股價跌。我一直叫大家留意的越秀房產信託基金（405）， 它現時已回到4.4元水平，比較理想的吸納價在4.2元左右， 不知道這一浪會試到這個低位？

 

第三是黃金。金價在9月的一波下插，由1342美元直插至1256美元的低位。在這一浪斷崖式下插之後，已有不少的反彈。 昨日上破1300美元，如今回升至1303美元水平， 應該還是與擔心特朗普當選的避險情緒有關。 如果特朗普不能夠當選，估計金價會回落試穿1280美元的水平。 不過，假如美元高位已見，金價亦已見了1256美元的低位。 因此，若然金價回落至1270、1260美元左右， 是吸納金股的好時機。

 

美元匯價率先見頂，其他逆向產品見底的時間可能會有些滯後， 目前不妨開始部署吸納這些產品，但不必要一步到位買入。 博希拉莉當選美元再彈一彈，這些產品有一個尾浪回吐， 就是吸納好時機。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近期環球債價一直下跌，債息一路上升，主要受美國可能在12月加息影響。美國10年期國債息亦由昨日朝早的1.79厘，升至收市時的1.85厘，是今年5月以來的最高水平。

你可能會話債息升關我乜事? 如果你投資股票，其實係關你事的。第一個影響，債息等如市場利息的一個指標，債券利息向上，等如你借錢利息上升，好多大炒家炒股有槓桿，即是會借錢炒股，所以利息升，炒股利息成本重咗，會令投資炒作意慾減弱，影響大市。

第二個影響，如今環球利息低企，較穩陣的投資者愛買高息股收息，公用股、房託股、或派息穩定地高的銀行股和消費品股都屬於呢類，利息向上，這類型股票就向下。因為有些大基金，見利息升，會沽出這些股票，買入國債來平衡自己的投資組合。

所以你如果想買收息股，就要估利息的高位，因為利息的高位，大體上係呢類股票的低位，就係可以入市的位置。好像我經常講的越秀房託(0405)，就是這類受利息影響的收息股。

美國10年期國債債息1年圖

先講利息，以美國10年債息為例，去年5月高位2.5厘，即使以52週高位計，去年11月也有2.36厘，今年1月高位就是2厘。不過當時債息咁高，係伴隨著美國聯儲局停止QE後，會連番快速加息的預期之上，如今對利息預期不同，我估去近2厘都差不多，難上2.2厘，除非美國出現通脹快速上升之象，但如今看唔多似。

越秀房地產1年圖

再看405的股價，去年10月先見3.97元的低位，而美國10年債息也在差不多時候，在11月上2.36厘的高位。今年2月因為人民幣下跌帶來跌市，405低見3.82元，但它急跌主要受本地股市拋售潮影響，而不是受利息影響，當時債息已回落。而405的高位是今年8月的5.16元，而美國10年債息在7月也受英國脫歐震蕩跌至1.37厘的低位。可以話美息見底開始回升，405就有少少滯後地見頂，如今造4.53元，已比高位回落12.2%。

今年美國10年債息在4月尾曾高見1.94厘時，405在5月中的低位是4.13元，之後的橫行位在4.3元上下。如果此浪美國10年債息上1.94厘或以上，405有機跌穿4.3元樓下，可在近4.2元吸納，跌到那個水平有近7厘息率，有一定防守性。風險是美息大升，或人仔再急挫，暫時睇風險不太大。