如今小米受壓 中芯就應該好景了

最近市道不佳，小米(1810)公布業績，賣車首次賺錢，第三季純利113.1億按年大升80.9%，但好消息無乜人理，手機內存記憶體漲價帶來成本壓力，就深受關注。證明在淡市中公司有好消息不升，有壞消息會急跌。

小米年初至今股價差不多打回原型。

手機的存儲記憶體大漲價，和人工智能芯片需求大升有關。無論電腦、手機或AI計算咭和算力伺服器的核心存儲單元，都是在芯片代工廠的同一條高精度產線上，使用同樣的光刻機把電路刻在矽晶圓上。過去，芯片代工廠會用 90% 的生產線做手機、電腦的記憶體，剩下的 10% 用來做伺服器等的記憶體。

但如今人工智能發展火熱，美國公司大量搶購AI計算咭和算力伺服器，對相關記憶體的需求也爆發式增長。生產一顆 人工智能HBM 芯片消耗的晶圓面積，本來能切出3顆手機用的普通記憶體。根據高盛的調研資料，賣出同樣1GB 容量的記憶體，人工智能記憶為代工廠帶來的淨利潤，是手機記憶體的 5 到 10 倍，這樣就擠佔大量手機記憶體的產能，令手機記憶體短缺，售價大升。

這樣會令手機公司的成本受壓，但同時令芯片廠利潤上升。中國存儲芯片巨頭是長江存儲和長鑫存儲，但它但沒有在香港上市，但在香港上市的芯片代工大廠中芯國際(9881)近日就收到大量AI相關存儲芯片的急單，該公司的生產線實際上非常滿，三季度產能利用率都到95.8%了，這說明訂單很多，生產線是供不應求的狀態。

中芯話，它們承接了大量用於AI推理的類比芯片和MCU主控芯片、用於AI伺服器的NOR Flash芯片等急單，為保障交付，主動將部分非緊急手機芯片訂單延後，這也使得手機業務佔比短期下降。
中芯近日公布的第三季財報顯示，該公司第三季度，營業收入171.6億元，比上季增長6.9%；實現淨利潤15.2億元，比去年同期增長43.1%；毛利率為25.5%，比上季上升4.8個百分點; 中芯的產能利用率進一步提升，從第二季度的92.5%上升至第三季95.8%。

中芯國際聯合首席執行官趙海軍表示，第四季度雖然是傳統淡季，正常客戶備貨放緩，但產業鏈切換效應持續，淡季不淡。因此，公司給出的四季度收入指引為比第三季持平至增長 2%；生產線整體上繼續保持滿載；毛利率指引為 18%到20%，與三季度指引相比持平。

有觀點認為，相較於表現強勁的三季度報，中芯國際對四季度的展望有些「保守」，加上做AI芯片的利潤較高，第四季業績應有表現。

中芯跌穿70元再下試低位。

中芯跟大市跌，今日上午跌5.3%，連70元也失守，上午收69.6元。中芯也處於探底狀態，但估計第四季業績會靚仔，可以分段低吸，靜候黎明。

(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票，即訂閱「石榴台」，逢周日至周五，日日睇陸羽仁專欄，吼實有乜好股可以投資！)

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

周四有兩個消息引致美股下跌，納斯達克指數跌幅超2.3%。

第一是美國總統特朗普簽字，美國政府結束停擺。美股期貨在消息落地後轉跌，政府重啟反而是「不確定性開始大爆發」。過去 43 天美國沒有統計數據，就沒有壞消息。現在數據洪流回來了，停擺43天堆積的數據，將在未來三星期一次性推出，這才是市場真正緊張的開始。

第二是三藩市聯儲主席戴利說了一句「堅決反對提高美聯儲的通脹目標」，言外之意是別指望美聯儲「認輸式降息」，寧願維持更久的高利率，也要把通脹壓回2%。市場隨即明白，聯儲局不打算和市場妥協，市場對12月降息的概率跌至50%下方，這是聯儲局10月開會以來首次。聯儲局可能唔減息，對後市有壓力。

中芯國際（0981）公布第三季度業績，數字相當亮麗，可惜遇上跌市，生不逢時。

中芯國際第3季營業收入171.6億元，同比增長 9.9%；純利 15.2億元，同比增長 43.1%。中芯第2季純利同比下降19.5%，第3季業績大幅改善。

中芯國際今年前3季度累收營業收入 495.1 億元，同比增長 18.2%；前3季純利38.2億元，同比增長 41.1%。

中芯國際方面解釋道，第3季純利和毛利率的增長，「主要是由於晶圓銷量同比增加及產品組合變動所致」。從資料中不難看出，對比2季度，中芯國際第3季度的盈利能力有顯著提升。

中芯國際純利上升，和產能利用率進一步提升有關，產能利用率從第二季度的92.5%上升至95.8%，月產能突破一百萬片，工廠接近滿負荷運轉。

高盛評價中芯業績話，中芯第3季收入高於市場預期，也超出了公司管理層5%至7%的季度預期；毛利率也高於公司管理層指導目標18%至20%和市場預期。高盛話，中芯在本地客户不斷增長的需求和人工智能相關機會的推動下，看好中芯的長期增長。維持買入評級，目標價為117港元。

中芯股價在跌市中十分硬浄，周五收75.1元，只跌0.7%，遠低於科指2.8%的跌幅。未來中國的人工智能芯片需求很大，盡量會用國產芯片，而中芯是內地製作芯片的大戶，未來業績還有增長空間，維持趁低吸納，靜候明年業績進一步增長。

(如想睇多啲陸羽仁分析大市貼股票，即訂閱「石榴台」，逢周日至周五，日日睇陸羽仁專欄，吼實有乜好股可以投資！)