港匯弱要留神

上週我提到港股在上週四單日轉向，市勢轉弱，要小心股市轉勢。 當日提到模擬組合在9.2元買入第二注的中海油（883）， 建議市價沽出。結果在上週五開市不久，以9.11元位置沽出， 微蝕減持。

有網友問我，是否特別看淡中海油，所以要沽。 我雖然覺得油股會續跌，因為油價還在尋底， 加上沙地巨型油企上市搶客，估計中海油還會再向下沉底， 但中海油本身的因素不是沽出它的唯一原因。更重要的原因是， 市勢轉弱，最好減持組合股票，以控制風險。

本週港股出現另一個轉弱的指標，就是港匯指數轉差，昨日跌穿去年 12月19日的低位7.7666水平，之後微彈。

美元兌港元一年走勢

港匯指數向下， 很大程度上是提前反映下星期聯儲局可能加息的因素。加上中國的C PI通脹數字又不理想，令人擔心人民幣匯價會受壓。 聯儲局經已兩次加息，累計加幅0.5厘，3月可能第三度加息0. 25厘，香港則一直未曾加息。雖然市場利息(銀行同業拆息，hi bor）已經歷了很多的上落波動，但最優惠利率仍然沒變， 反映了本港銀行仍然水浸，銀行業沒有需要增加最優惠貸款利息。

不過，港元走勢一直是股市強弱的宏觀指標，按過去經驗， 港匯轉弱不會即時導致港股下挫，但港匯持續下挫， 則顯示了資金正在外流，最終會影響股市的走勢。

看港股今浪見過高位24200點，暫時仍未能重回這個水平之上。 預計3月大市仍然會反覆上落，未必會一直深插。 但回落之後反彈未能重上24000點，4月走弱的可能性相當大。 這就出現整體組合管理的問題。

在股市跌得很低殘時，適宜加貨，希望可以買到便宜股票； 當股市升得比較高，特別是高位出現轉弱信號時，就應該減持。 由於股市仍然處於高位，手上的貨仍有利潤， 減倉可以讓手上現金增加，待股市回落至低位時， 有現金可以增持股票。而減倉的基本策略是先減弱股，後減強股。

跌市時是弱股先跌，強股較後期才會跌， 有部分走勢較強的股份甚至會在跌市初段上試高位。 由於中海油走勢相當弱，所以先沽它。原先的計劃是定了第二注在9 .2元買入，但見到勢色不對，減少手上持貨，是合理做法。 今天會減持組合持有的一注匯控(005)，現價還有微賺。 至於還有一注的中海油，覺得長遠前景可以，未打算沽。 但怕風險的朋友可以一成止蝕，若9.5元買，一成止蝕是8.55 元，但我卻可能在8.5元那些位置買多一注，大家自己執生。 若買多注中海油我會沽出一注越秀房產(405)， 即使尚未除淨收息，主要唔想組合增加投入。而中國海外(688) 若上25元會先沽一注。

模擬組合持股現況

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。