唔平唔買，不二道理

話咁快第一季又踏入尾聲，港股還在24300點樓上較高位置。如果港股全年在21000至25000點之間徘徊，估計港股第二季未必可以再上高位，隨時會出現調整。


在升市時候，買股可以進取一些；在可能回落的市勢當中，買股便要比較審慎，最簡單的策略就是唔平唔買。


多家我們所關注的公司已經公佈了業績。早前都講過中國海外（668）的業績應該OK，不過遇上阿爺打擊樓市，加上又傳出公司前高層可能受查令它成為沽售對象，股價好快就回落到22.2元的較低位置。

昨日有段內地政治消息消息，中海外前主孔慶平被撤銷全國政協資格，內地傳媒指孔慶平被撤換原因「你懂的」，可能市場憂慮有牽連，因為中海外近期股價特別弱，連跌7 日跌10%以上，華潤置地（1109）及其他都有升有跌。一般估計這些調查對公司真實影響有限，但不能排除中海外股價還有得跌。


另外阿爺接連出手打擊各地房地產市場，目的是要控制樓價的升勢，希望樓價輕微回調。估計會為內地樓市淋淋冷水，不夠的話，可能還會繼續淋。因此，有些擔心內房股這一浸升浪，已經完結，再升要等下半年。


內房大股中，熱炒的碧桂園（2007）還處於高位，不知是否想托高批股。而中國海外，已回落較深，距離高位較遠。像中國海外這類股份，就算長揸也不壞。今次較可惜的是中海外上高位時只在25元沽到一注(參考組合原持有兩注平均價21.5元)，另一注上不到26元以上未沽，短期內如果能夠反彈上24元，會減持參考組合內尚餘的一注，若下跌至購入平均價21.5元亦先止蝕。這個做法是因應房地產股炒作週期，即在高位相對高的時候沽出，在相對低的時候買入。

中國海外3個月圖

另外，講講中石化（386）。在三大油股之當中，我比較睇好中石化。早前買入中海油（883），原因是中海油屬於比較純粹的油股，旨在在油價下跌時，低撈走走波幅而已。比較睇好的油股其實是中石化，它的上下游業務兼備，而且有分拆下游業務即油品分銷業務上市的可能性。

中石化日前公布業績，去年純利466億元人民幣，增長超過43%，現價6.36元等如市盈率14.9倍，它預期今年首季純利將按年增長約1.5倍。中石化早前宣布斥70億港元收購雪佛龍南非資產，並預期油價已經見底，會繼續在海外尋求收購機會。

中石化長期守住一條上升軌，建議可以等到股價回落至上升軌底部，大約6元，可以試探性買入第一注，然後搏股價再跌低一些買入第二注。在大市可能調整時買入，可能要捱價，分段買入會比較好。

中航科工1年圖

另一隻值得留意的股份是中航科工(2357) ，它全年都在大約5.1元至6元之間上落。中航科工今個月中公布了子公司中直股份至去年業績，純利4.39億元人民幣，按年升0.5%，每股盈利0.745元。中航科工最近在回吐當中，可以在5.1元買入第一注，5.05元買入第二注。中航科工走勢與內地軍工股相若，在中美關係比較差，打仗風險增加時，股價會上升；中美關係比較好的時候，就會下跌。習主席將在4月6、7日訪問美國，和特朗普會談，估計大家都會講講好說話，到時會是中航科工股價回到低位買入的時候。

記著我這些指標性組合，不會幫助大家搵到大錢，因為這不是大炒的組合，目標回報也不會很高，一年有10%回報已經算是不錯。不過，好處是股市若然出現比較大的調整，不會輸得那麼多。穩陣為主，股票唔平唔買， 買完再跌都有得守。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

部份有持倉的大股公布業績，可以講講。內房股中國海外（688） 外公佈全年業績，純利按年升7%至370.2億元， 除開年內購入中信（267）的地產項目產生的盈虧等因素， 盈利率上升14%至380億元。中國海末期息每股派0.42元( 去年同期派0.41元)，微增2.4%；全年派息77仙，按年增 26.2%。

中海外昨日公佈業績之後跌近1.8%至23.95元， 可能係投資者與得純利按年升7%，比較少。 而且股民對派息期望好高，見中海外盈利唔少但派息升唔多， 就氣頂沽貨。不過，睇大行報告，中海外又唔係咁差。

高盛指中海外今年銷售目標按年持平， 但年初至今土地收購步伐加快，今年目標新開工面積超過去年一倍， 土地收購預算為1000億元，較去年的440億元高， 反映集團擴張的意願。由於增長前景穩健，維持「確信買入」評級， 並將目標價上升6%至36.46元的一個比較高的水平。

在多家大行當中，摩根大通對中海外淡看得較淡， 但亦相信中海外今年下半年起銷售會跑贏大市，維持「增持」 投資評級，目標價由27.5元升至28元，較周四收市價23. 95元，仍有超過17%的上升空間。

高盛與摩根大通的睇法的差別， 其實在於高盛對中海外購買中信地產項目的前景睇得比較好。 以中海外股價23.95元計，息率3.2厘，息率比較低， 但市盈率相當低，只有6.6倍。中海外賣樓利錢接近三成， 相當之深，加上手頭現金有1571.6億元；淨借貸比率為7. 5%。去年購入18幅地塊，新增土地面積972萬平米，土儲達5 677萬平米。未來仍有很大的發展空間。

中海外揸長線問題不大，但如想走波幅，就仍按計劃， 能升到目標就減倉。早前建議股價升上25元已減少一注， 若再到升上26元，可再減一注到一注半。 我不是不睇好中海外前景，只是覺得大市短期再升的空間有限。 沽出之後，候低買番。

另外講講中海油(0883)公布截至去年12月底止全年業績， 純利6.37億元人民幣(下同)，按年跌96.9%， 主要是國際價油下降帶來的盈利減少及計提減值的影響。每股盈利0 .01元；派末期息0.23元。

中海油股價周五早上大反彈，主因是盈利大跌，仲派到0.23元息 ，比去年同期派0.25元只是略降。睇番去年8月中海油派中期息 只有0.12元，比對上一年中期息0.25元低好多， 如今業績跌但派息大反彈上0.23元， 也可以話管理層對前景有信心，夠膽派息。現價全年息率3.8厘， 算有交待。

油價下跌中，中海油未走出谷底，但股民好息，會約朿中海油跌幅。

另外，講講越秀房託 (405) 。最近因大股東減持，股價跌了下來。 越秀房託走勢多少與美息相關， 近期美息在聯儲局決定加息之後回調，但越房股價卻未有回升。

越秀房託會於4月10日除淨，5月16日派息。 除淨前股價如果升上4.7元，可先減少一注， 如果在除淨後股價保持在4.53元，亦可以減持一注。 也不是很睇淡越秀房託，而是美國今年仍會加息， 在越秀房託派息以後，會對股價有壓力。