買咗中航科工要捱吓

大市最近仍然在高位徘徊，個別中資股走向，南轅北轍。內房股繼續炒高，部分中資股即使不是被沽空機構唱淡的民營企業，一些國企也跌得比較多，例如中航科工（2357）。

早前提過中航科工如果跌近一年低位（之前低位是5.04元），可以吸納。但近日已跌穿了一年低位，週四收4.9元，早兩日最低見過4.77元。中航科工子公司中航電子近期發行可換股債券，集資24億元，表面看，也不見得這是甚麼負面消息。

買了中航科工的網友，有些心急，問我該股發生了什麼事。我查探了一下，覺得可能是與管理層轉換有關。整件事情是這樣的，中航科工去年4月宣布集團董事長林左鳴停職，由總經理譚瑞松主持工作。一直有傳林左鳴健康有問題，所以停職。但上星期，一班中航科工高管相繼離職，引發市場擔心中航科工管理層出了問題被調查，所以才有這麼多人調職。

現時譚瑞松仍然在位，市場憂慮他否受也會受影響。這個狀況與早前中國海外（688）負責人離職引發一些調查的憂慮相似。內地現時雷厲風行查處貪污，任何公司的管理層的調職，都讓人擔心有這樣的危險。

這是買國企和民企股票的主要分別。民企是私人股東，一般而言，管理層比較穩定，但部份民企會被人質疑公司賬目造假。最近，沽空機就四出發掘那些業績很好的民企，是否在造假。一旦被人出報告，股價就會大插。

相對地，國企情況會比較好。國企最大問題是高管貪污，在調查期間，股價都會受壓。除了擔心最後會查出什麼大事件之外，也可能有一批市場人士是前高管的支持者，見到高管走人便散貨離場，形成比較大的沽壓。不過，即使查出有貪污問題，也不會對國企有致命的損害，因為有國家支持，很多時可以撇帳了事。買民企會擔心某天停了牌，以後可能永遠不會再復牌，國企起碼沒有這個憂慮。

中航科工的行業前景相當好，雖然最近業績增長有點慢，但業務大方向都很理想，還未計及有製造C-919大飛機的概念。不過，管理層的變換，恐怕還會困擾中航科工一段時間，現時股價也未必已見了底。如果問題的性質只是管理層的轉換的問題，我覺得股價不會無底深跌，只會短期低迷。因此，持有中航科工的投資者，需要忍耐一下，無需過於擔憂，可以繼續持有。

另外中國海外（688）最近隨著大圍炒內房股而回升，手上有貨的朋友，我建議見到股價回升到24元樓上，有一成以上斬獲的話，可以先行沽出。現時大市處於比較高的位置，有錢賺的話，還是先獲利為好。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

我們買股票，經常喜歡買一些喪升股，但參考全球最成功投資人巴菲特的買股方法，他就從來不買他不懂得計算盈利前景的股票，特別不買股價高升的股票，所以他錯過了科技股，到今天他雖然對谷歌的母公司評價甚高，但他仍然不買。

巴菲特唯一買了的科技股是蘋果公司，他旗下的巴郡在2016年第一季開始買入，在2017年1月大舉增持，如今賺了大錢。

但巴菲特不把蘋果當成科技股，他在2017年股東大會上表示，買蘋果的原因是因為把它當成消費公司，而不是科技公司，可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業模式。巴菲特認可蘋果有護城河優勢，其他公司不容易入侵蘋果的領域，預示其產業鏈未來有望延續穩健增長。

簡單點講，巴菲特要睇到好定先至買，唔買一啲估唔到盈利的公司。

我們睇返香港一些科技相關公司，好似美圖秀秀（1357）和瑞聲科技（2018），就經歷狂升暴跌的過程，散戶買入唔識得走，如今已經重傷。

美圖好明顯已爆煲，最高炒到23.05元 ，而家得番9.82元，跌咗57%，已經炒爆左。佢上市時搵Angelababy去敲鐘，叫Angelababy做「首席顏值官」，充滿虛擬性。你唔可以話美圖秀秀毫無價值，佢佔有咁大嘅市場，而家要搵賺錢的方式，但係即使佢跌左咁多，仍然有416億市值，冇人炒要睇基本因素時，就好難講乜嘢係支持位。

香港股市和美國納斯達克市場比較，香港有時炒得更顛，但市場對投資科技股的耐心不足，在「正常」情況下，科技股的股價更低。

至於瑞聲，我經常講它的業績是too good to be true （好都無人信），佢最近被沽空機構葛咸城研究（Gotham City Research）發表報告狙擊，質疑丶的利潤率為何比起蘋果公司更高。報告稱，自2014年起，瑞聲有20間以上關連方未有公開披露。

瑞聲受報告所拖累，股價昨日在跌市中應聲急挫，跌近10%，後來在82.6元停牌避禍。自葛咸城研究上周四發首份沽空報告後，瑞聲已累計挫近3成。

瑞聲由年頭70元升至本月初高位116.5元，升咗66%，一隻科技相關的製造股升得咁癲，爆煲都係好正常。

這個故事教訓我們，高追股票只能短炒，要定好止蝕，如果你唔係炒友，就只能遠離呢啲股票啦。