閱文集團投機性吸納

由騰訊（700）分拆出來的網上出版公司閱文集團快將招股，值得注意。

閱文集團初步每股招股價約為48至55港元，上市後市值將達約436.8億至499.2億港元。以每手200股計算，入場費高達1.1萬元，高於早前同樣過萬元的藥明生物（2269），成為今年入場費最貴新股。估計會有申請熱潮，凍資超越眾安（6060）。

買股要知佢做乜，可以睇吓基本資料。閱文集團主要營運網絡文學平台。簡單講用戶在可試睇書藉，睇啱付費睇全部書。截至今年6月底，閱文平台有640萬作家及960萬部文學作品，係有版權的生意。今年上半年，其自營渠道的平均月活躍用戶約1.92億個，其中手機用戶1.79億個，電腦用戶1250萬個。

招股書顯示，閱文今年上半年賺2.1億

招股書顯示，閱文集團2014年、2015年、2016年的總收入分別是4.66億元、16億元、25.56億元。收入急促上升。

其中，來自線上閱讀的收入分別為4.52億元、9.7億元、19.74億元，佔比分別為97.2%、60.5%、77.1%。由此可見主要收入來自線上閱讀，即是付費看書。

線上收入佔比最高

單睇上半年比較，閱文集團2016年上半年、2017年上半年營收為9.99億元、19.24億元，來自線上閱讀的收入分別為7.23億元、16.33億元，佔比分別為72.4%、84.9%。今年上半年收入19.24億元，按年升92%，毛利率增長9.2個百分點。

閱文集團2017年上半年的運營利潤為2.21億元，運營利潤率為11.5%，上年同期的運營利潤為466萬元，運營利潤率僅0.5%。今年上半年開始賺錢。

今年上半年賺2.1億，加埋下半年賺錢，斷估以全年賺5至7億計，若以上限定價，市值近500億，市盈率71至100倍，當然唔平。以傳統公司計買唔過。

但以目前市況加騰訊品牌，再加中國互聯網銷售的故事，這種網上付費閱讀模式，仍有一定的想像空間，可以有一定的炒作價值。
借錢入飛可能派得少利息成本太貴，不如分人名實錢入飛，希望分得一兩手，估計上市首日可能有兩三成升幅。若升得超多可沽，若好多散戶沽，升幅低於20%，反而可以候低入，加埋申請到的股份，以平均價低20%為止蝕，若止蝕都穿招股價，一般不會跌穿。

可以試以20萬分兩張飛入，希望派到兩手，其餘看上市首日升多少，決定加不加注。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

昨日港股都大跌超過600點，其中一個原因話係1987年股災30周年，人心脆弱。跌市周年作為大插的理由，雖然有啲古怪，無論如何大市升得多隨時會跌，呢個係恆古不變的定律，跌完可以無事再炒，亦都可以跌完深度插落去。

跌市時候就想起最近睇到「商品大王」之稱的羅傑斯提到他繼續睇好內地股市，會繼續持有，但同時擔心全球股災會隨時發生。對於環球股市，他睇好內地股，說自己揸了A股、B股、H股和在美國預託證券上市的中資股，會繼續持有。他睇好內地農業股、醫療健康股、教育股。又說與一帶一路相關的股份，最具潛力。

羅傑斯雖然對中國股市看高一線，但同時擔心全球股災即將發生，他最留意聯儲局一舉一動，怕出現問題，拖垮全球股市。他又提醒，負債過高的內地企業有機會破產，而過份受追捧的科技龍頭股如騰訊（700）和阿里巴巴，可能會受到股災拖累。

羅傑斯是一個資深投資家，他的說話值得參考。但在牛市當中，我們每日都會遇到股災即將發生的預言，但相信了這些預言而不去買股，大市可能在未來的三個月、半年、一年仍繼續上升。面對這些評論，我的策略是把買股分成兩部分：「投資的我」和「投機的我」。

「投資的我」會少沾手羅傑斯講有泡沫的東西，比特幣當然不掂啦，一些很貴的科技股，也很難買入。像騰訊，現價72倍歷史市盈率，點計都係比較貴。「投資的我」不買這些貴東西，面對的問題是買有價值的股份，回報可能追不上那些急速增長的股份。但賺少一些，不等於輸錢。投資需要穩陣，少賺一些無所謂。

如果覺得牛市會繼續，股市仍然可以炒，科技股還會繼續升，我就會以一個「投機的我」的心態來處理。在升市當中，「投機的我」的策略是逢有多一點的回吐時就會買入，走一段，也定好止蝕。以8月之後的騰訊而言，一個小浪調整通常連10%也沒有，例如在8月17日高位341元，調整到8月29日低位314元，只跌了8%。炒作的策略可能是等騰訊回吐7%以上就揸，搏它回升10%至20%就走。騰訊既然調整不超過8%，跌了7%買入，定跌10%止蝕，炒貴股要有隨時抽身的準備。

如果真的在買入後再跌到止蝕位要打靶，騰訊已經跌超過17%，已形成一個跌浪，都要走人。

炒作貴股份的基本態度，就是要定好止蝕。當然，如果一晚跌三成，自然走避不到。如果是慢慢跌下來的話，即使最後出災，只要嚴守止蝕，可以避得開，同時也不會錯過短期炒作機會。

陸羽仁