利息升債券買唔過

踏入2018年，環球央行加息趨勢更加明顯。債券的價格和利息呈反向相關，即利息升，債券價格跌，反之亦然。睇美國十年期國債利息接近2.6厘，差不多升到一年高位，就知道市場對利息繼續上升的預期很高。

最近收到不同的朋友及網友的問題，有朋友問我有一隻太古的十年期債券，有3厘幾息，買唔買得過？我總體覺得利息向上，一眾收息股已經受壓，債券價格直接與利息走勢呈反向相關。雖然過去的五年，美息最高是在2013年的3 厘，似乎美國息口升極有個譜。不過，如果把美息拉闊至60年，你會發現美息由1981年高位一路下滑，先後在2013年和2016年造出雙底，令人擔心這是美國利息扭轉下滑之勢，轉勢向上之時。

美國債息一年圖

美國債息60年圖

不用說升得很多，其實只要美息突破2013年高位，升上3厘樓上，一眾債券價格都會跌得比較厲害。所以我不喜歡買像太古這類十年期這樣長期的債券。雖然收息股和房託股也會受到利息向上的影響，要買長期債券，不如買越秀房託（0405）作為收息，一來派6.4厘息，比太古債券利息多了3厘；二來，我比較看好十年以後廣州甲級寫字樓的樓價。

另外有網友N君問了一個比較複雜的問題，他說：「銀行可用基金槓桿以1.75厘借六成錢，而銀行職員鼓勵我買一隻收息增長基金，每月收9厘利息，該基金1/3股票，其餘2/3債券，價格上落不足10%, 你覺得如何？抵？」

她問:「即我可以每月安穏收差價7厘利息，更有60萬用作股票投資，很不錯嗎? 買股票的60萬更可以2.25厘槓到50%資金，即30萬。最终有100萬基金收9厘利息(约收7千幾元)，90萬買賣股票，每月利息支出约千幾元。你覺得點? 」

簡言之，就是用100萬元本金借上借可以做到190萬元的投資。100萬元有9厘息，一年9萬元，利息成本千幾元。

這位朋友的問題複雜，我的回應有三點。第一、這是借上借上借，有兩重槓桿，如果目前的投資市場現狀持續，N君當然會好發達，但一旦出現問題，會輸掉很多本金；第二、當中最大問題是利息，如果利息升得很快，一方面借錢的利息成本會上升，另一方面，手上的債券和股票都會大跌；第三、最怕的是收息增長基金有9厘幾息，股票派到9厘息以上的很少，債券派超過10厘的也有，一般都是風險比較高的公司債券，我們稱之為垃圾債券。在美國10年期國利債息低至2.6厘的時候，還要用10厘息去吸引人買，其風險之高，可想而知。

當利息上升時，普通債券會下跌，垃圾債價會跌得更多，這部份會令本金損失很多。不要以為買債券不會損失，首先，債券市價會下跌，如果挨到債券到期而那家公司不執笠，理論上可以收回全部本金，怕只怕是在中途出了問題或者賴債，本金便收不回。

有這麼多朋友不斷地問我有關債券的問題，讓我很有當年很多人買金磚四國基金或者買礦業股那種感覺。相信是有很多銀行和基金正在推銷債券產品，結果就有很多朋友接收到這些訊息，跑來問我。而我從中聞到一些危險味道，覺得大機構正急著要沽出債券，反映了這正是債市爆煲，利息向上的前夕。

陸羽仁

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有個散戶朋友，早前聽我建議，買咗隻中信大錳（1091），佢0.46元買，到本星期四收0.53元，好快就有15%利潤，佢傳咗個圖畀我，話睇隻股的RSI （相對強弱指數）已到70，估計好快會回吐，所以想沽出收割。

朋友傳來1091的股價圖，顯示其RSI已到70。

短時間內有15%利潤，原本已經不錯，一般情況底下，我都不會阻止人沽貨獲利。但在牛市之中，我也提供另一個分析給她，叫他再作考慮。

從大市而言，過年之後，一直上升，升得多自然有回吐壓力。從隻股本身走勢圖嚟睇，12月中回到0.4元左右嘅低位，過去一個月一直反彈，週四升上0.55元的高位，佢彈得既急且快，未來自然有點回吐壓力。若回到得少，可以去番0.5元。若回吐得多一點，去番朋友的買入位0.46元，也不為奇。

既然隻股可能會吐，所以表面上看，應先沽出股票，等回吐買番，連波幅都食埋。不過如果佢估計隻股後市仍然會升，我就建議佢唔好沽。因爲沽完之後，隻股回吐到0.48，0.49元，未到佢之前的買入位0.46元，可能佢又唔想買，結果就係食咗15%離咗場。

我估計中信大錳在2月底公佈業績前後，還有一浪上升，太快沽貨離場，可能會錯過這個升浪。

炒股要順勢，現在大市是牛市之勢，我們要順著大市回調的時候買貨，而不是太快沽清手頭上的持貨。在牛市當中，股份回吐的幅度往往比我們想像中的少。沽完貨之後，有機會因為跌得唔夠而買唔番，所以不要太積極沽貨，不要老是想走好短的波幅。在牛市中要坐得住股票，先至可以贏錢。